Autor: Igor K, Cointelegraph

Sestavil: Deep Wave TechFlow

 

Těžaři kryptoměn omezují svou závislost na dluhu a místo toho ředí akcie, aby podpořili své cíle v oblasti AI a vysoce výkonných počítačů (HPC), ale návratnost této strategie zůstává nejistá.

Změny ve výměně dluhu za akcie pro společnosti zabývající se těžbou bitcoinů

Kryptozima v roce 2022 vedla k tomu, že hlavní těžaři bitcoinů vyhlásili bankrot kvůli jejich nadměrnému spoléhání se na dluhové financování. Většina těžařů uvedených na burze má poměr dluhu k vlastnímu kapitálu vyšší než čtyři, zatímco cokoliv nad dva je obecně považováno za neudržitelné. Počínaje třetím čtvrtletím roku 2022 začal těžební průmysl bitcoinů zúčtovávat půjčky. Jedinou výjimkou je Q2 2024, které je zkresleno investicí 150 milionů dolarů do Hut 8.

V podnikání v oblasti těžby kryptoměn snížením pákového efektu jsou společnosti schopny snížit zvýšené náklady na obsluhu dluhu v důsledku rostoucích úrokových sazeb a zlepšit svůj úvěrový profil. Snížené úrovně dluhu navíc umožňují těžařům soustředit se více na strategický vývoj, jako je rozšíření vysoce výkonných počítačů (HPC) nebo rozvoj strategií finančního řízení.

Od čtvrtého čtvrtletí roku 2023 těžařské společnosti stále častěji vydávají akcie k financování svých operací. Od 3. čtvrtletí 2023 do 2. čtvrtletí 2024 se vybralo více než 4,9 miliardy dolarů, což je o 300 % více než v předchozích třech čtvrtletích. K největšímu nárůstu došlo v prvním čtvrtletí roku 2024, kdy byly vybrány téměř 2 miliardy dolarů.

Těžaři bitcoinů sháněli prostředky hlavně na upgrady hardwaru, aby se vyrovnali s kompresí ziskové marže způsobenou čtvrtým snížením na polovinu. Společnosti potřebují modernizovat svá zařízení na účinnější modely, aby vyrovnaly snížené pobídky.

Těžaři se diverzifikují do vysoce výkonných výpočtů (HPC), včetně počítačů s umělou inteligencí, což jim umožňuje snadnější přístup k kapitálovému financování. Průměrná doba čekání na připojení k americké rozvodné síti je pět let, ale těžaři bitcoinů jsou již připojeni, což jim dává konkurenční výhodu v oblasti HPC. Zatímco přeměna infrastruktury pro těžbu bitcoinů na datová centra HPC vyžaduje investice, zákazníci jsou často ochotni poskytnout kapitálové financování, a tím snížit kapitálové náklady.

Diverzifikace: AI a HPC jako nové zdroje příjmů

Několik společností, včetně TeraWulf, Iris Energy, Hut 8, Core Scientific a Hive, se již začalo pouštět do HPC a AI. V současné době tvoří výnosy z HPC a AI pouze 1,43 % z jeho celkových výnosů, ale očekává se, že tento nárůst poroste, protože poptávka po AI nadále roste.

Společnosti, které přijmou strategie HPC a AI, zažívají větší růst ocenění než ty, které je neuplatňují. Ke konci druhého čtvrtletí zaznamenali těžaři zabývající se AI a HPC nárůst hodnoty svých akcií od začátku roku o 25 %, zatímco tradiční těžaři klesli o 3 %.

Jak velký podíl na trhu mohou tyto těžařské společnosti získat v oblasti HPC a AI, je stále neznámé, ale konkurence je nelítostná. V současnosti tomuto odvětví dominují tři giganti – Amazon Web Services, Microsoft Azure a Google Cloud, kteří dohromady ovládají 63 % podílu na trhu. Jak společnosti těžící bitcoiny expandují do tohoto prostoru, budou čelit významným výzvám v již tak konkurenčním odvětví.

Strategie držení bitcoinů společnosti Marathon Digital

Zatímco většina těžařů bitcoinů získává kapitál aktualizací zařízení nebo diverzifikací do HPC, společnost Marathon Digital plánuje použít nový kapitál k nákupu dalších bitcoinů. V oznámení z 25. července Marathon oznámil nákup bitcoinů v hodnotě 100 milionů dolarů a přechod ke strategii přímého držení, což odráží důvěru společnosti v dlouhodobou hodnotu bitcoinu.

Investoři jsou skeptičtí. 12. srpna společnost zveřejnila plány na vydání konvertibilních dluhopisů v hodnotě 250 milionů dolarů, ale její akcie ten den klesly. Investoři do akcií mohou mít obavy ze zvýšené závislosti Marathonu na ceně bitcoinu. Kromě toho se obávají, že pokud se emitovaný dluh přemění na vlastní kapitál, jejich držba může být zředěna.

Navzdory nedávným nákupům představují bitcoinové držby Marathonu pouze asi 30 % jeho tržní kapitalizace. U MicroStrategy je to více než 50 % a pravděpodobně se bude dále zvyšovat, protože společnost nedávno předložila plán vlastního kapitálu ve výši 2 miliard USD. Historicky MicroStrategy používala kapitálové financování k akumulaci bitcoinů, což je strategie, která se zdá být funkční. Ke konci druhého čtvrtletí roku 2024 společnost vlastnila více než 226 000 bitcoinů s průměrnou kupní cenou 36 789 USD.