Minulý týden byl relativně klidnějším týdnem, kdy se globální akcie v podstatě vrátily na svá prozatímní maxima a americké státní dluhopisy končily měsíc na spodním konci srpnového rozpětí. Údaje byly příznivé, HDP za 2. čtvrtletí byl revidován až na 3,0 %, počáteční nároky se týden od týdne neměnily a PCE potvrdil mírný pokles inflace směrem k dlouhodobému cíli Fedu.

Jádrová inflace PCE vzrostla o 0,16 % meziměsíčně a 2,6 % meziročně, přičemž zdravé osobní výdaje zaznamenaly další 0,4 % meziměsíční růst v reálných hodnotách. Velká část výdajové síly však byla poháněna pokračujícím poklesem míry úspor v USA, která klesla na 2,9 % a byla na nejnižším bodě od června 2022 a pod průměrem z doby před Covidem.

V případě fixního příjmu se výnosy tento týden držely na svém rozmezí, i když vychvalovaná výnosová křivka státní pokladny (2/10s) je nyní co by kamenem dohodil od dez-inverze poté, co strávil 2 roky v záporném teritoriu, a je nejsilnějším znakem toho, že makro účastníci jsou nyní plně nakupovat do začátku nového cyklu uvolňování od Fedu. Dlouhodobé ceny trpí určitým nedostatečným trávením, zatímco v září se kvůli klesající inflaci odhaduje asi 33% šance na snížení o 50 bazických bodů.

Více než v akciích, pouze long-only a investoři podílových fondů byli velkými kupci trhu od prvních měsíců výprodejů a investoři nadále nacházejí útěchu v akciích, přičemž zisky SPX zatím stále rostou. Kromě toho základní fundamenty zůstávají také extrémně zdravé, EBIT i čisté marže stále rostou ze svých historicky vysokých úrovní, protože společnosti stále hledají způsoby, jak zůstat ziskové navzdory různým ekonomickým nejistotám.

Jak bylo řečeno, září je sezónně nejhorším měsícem pro americké akcie za celý rok, což zvrátilo dobré štěstí v červenci uprostřed léta. Bude letošní ročník jiný? A bude potenciální katalyzátor pocházet ze slabého NFP, aby se věci rozjely v září? Bude to pocházet z tlaku trhu proti plánům agresivního zvyšování daní Harris/Walz? Přinese inflace překvapivý a nevítaný návrat? Očekáváme, že září bude rušný měsíc, počínaje mzdovými údaji z tohoto pátku, jakmile se americké trhy vrátí z dlouhých víkendových prázdnin.

Crypto měl týden bez příhod, ale další klidný týden, kdy velké i alternativní společnosti ztrácely na týdenní bázi přibližně 10 %. Mezi zatčením zakladatele TG Durova ve Francii, poslední kroky SEC vůči Opensea utlumily celkovou náladu a pokračující odlivy napříč BTC i ETH ETF (10 z posledních 12 dnů zaznamenalo odlivy) nedaly trhy příliš velkou radost.

Zcela samostatný komentář můžeme věnovat strukturálním bojům Etherea (neatraktivní tokenomika L1, nadměrné šíření L2, odlišnost směrování protokolu od členů základní nadace oproti uživatelům, nedostatek nedávných objevů DeFi), celý kryptoekosystém trpí nejistými problémy s likviditou. (nedostatek výstupní likvidity) proti tomu, co se připravuje na rušnou Q4 TGE sezónu (např. Eigenlayer, Zcircuit, Babylon, Solv, Soneium, Scroll, Berachan, Monad, Gross, Elixir, Hyperliquid, Dolomite, Polymarkets, Symbiotic, Solayer… a mnoho dalších).

Věci v blízké budoucnosti rozhodně nevypadají snadněji – zůstaňte v bezpečí, přátelé!