Decentralizované finance (DeFi) staví na technologiích distribuované účetní knihy (DLT) a nabízí služby jako obchodování, půjčování a investování bez použití tradičního centralizovaného zprostředkovatele. Skutečnost, že komponenty DeFi lze naprogramovat, může otevřít nové možnosti pro konkurenceschopnější finanční trhy a mohla by přinést zvýšení efektivity. DeFi však přináší obrovskou technologickou a ekonomickou složitost, která ztěžuje hodnocení rizik a potenciálu finančních produktů DeFi. Ale finanční instituce a regulátoři, kteří se DeFi zabývají, potřebují právě takové systematické hodnocení těchto faktorů.
Příspěvek:
Tento článek se snaží poskytnout komplexní přehled a klasifikaci DeFi. Jeho cílem je vysvětlit technické podrobnosti širokému publiku a představit finanční protokoly, na kterých ekosystém DeFi staví. Vysvětluje složitost systému a přezkoumává, jak by se DeFi mohlo v budoucnu používat. Zvažujeme nedávné poznatky, které pomáhají objasnit fungování a design systémů DeFi a jak mohou vzájemně spolupracovat.
DeFi je zde definováno jako konkurenční, soutěživý, komponovatelný a nesvěřitelný finanční ekosystém postavený na technologii, která ke svému fungování nevyžaduje centrální organizaci. K vysvětlení fungování, návrhu a interoperability takových systémů používá článek referenční model zásobníku DeFi (DSR) ke konceptualizaci složek na vrstvené úrovni jejich technických primitiv a finančních funkcí.
zjištění:
Model DSR se skládá ze tří vrstev: vypořádání, aplikace a rozhraní. Vypořádací vrstva je zodpovědná za dokončení finančních transakcí a plnění závazků. Aplikační vrstva zahrnuje aplikace implementované prostřednictvím inteligentních kontraktů, a tak kombinují kryptoaktiva, DeFi protokoly a kompozice. Vrstva rozhraní poskytuje rozhraní front-end, která usnadňují uživatelsky přívětivou interakci s logikou inteligentní smlouvy.
Článek dále nastiňuje technická primitiva, jako jsou DLT a smart kontrakty, spektrum kryptoaktiv používaných k reprezentaci a přenosu hodnoty a design a finanční funkce nejvýznamnějších rodin protokolů DeFi. Také uvádí, jak lze protokoly DeFi kombinovat do kompozic. V závěru práce nastiňuje interdisciplinární agendu pro budoucí výzkum.
Abstraktní:
Decentralizované finance (DeFi) je nové finanční paradigma, které využívá technologie distribuované účetní knihy k nabízení služeb, jako je půjčování, investování nebo výměna kryptoaktiv, aniž by se spoléhalo na tradičního centralizovaného zprostředkovatele. Řada protokolů DeFi implementuje tyto služby jako sadu chytrých smluv, tj. softwarových programů, které kódují logiku konvenčních finančních operací. Namísto transakcí s protistranou tak uživatelé DeFi interagují se softwarovými programy, které sdružují zdroje ostatních uživatelů DeFi, aby si udrželi kontrolu nad svými prostředky. Tento dokument poskytuje hluboký ponor do celkové architektury, technických primitiv a finančních funkcí protokolů DeFi. Analyzujeme a vysvětlujeme jednotlivé komponenty a jejich vzájemné působení prostřednictvím objektivu referenčního modelu DeFi stack (DSR) se třemi vrstvami: usazení, aplikace a rozhraní. Diskutujeme o technických aspektech každé vrstvy modelu DSR. Poté popíšeme finanční služby pro nejdůležitější kategorie DeFi, tj. decentralizované burzy, výpůjční protokoly, derivátové protokoly a agregátory. Ty využívají vlastnosti, že chytré smlouvy lze „skládat“, tj. využívat funkcionality jiných protokolů k poskytování nových finančních služeb. Diskutujeme o tom, jak složitelnost umožňuje sestavení komplexních finančních produktů, které by mohly mít uplatnění v tradičním finančním odvětví. Diskutujeme potenciální zdroje systémového rizika a na závěr zmapujeme agendu výzkumu v této oblasti.
Zdroj: BIS dne 19. ledna 2023, Raphael Auer, Bernhard Haslhofer, Stefan Kitzler, Pietro Saggese a Friedhelm Victor.