Původní autor: Ignas

Původní kompilace: Luffy, Foresight News

V ekosystému Etherea se šíří pesimismus. Od tržních minim na začátku roku 2023 má daleko nižší výkon než Solana a ETH/BTC se za poslední dva roky propadl o 47 %. Kdy se Ethereum odrazí?

Medvědí případ pro Ethereum

Důvody slabého výkonu Etherea jsou diskutabilní, ale podle mého názoru jsou hlavní následující:

  • Bitcoin je „digitální zlato“ Toto je jednoduchý a snadno srozumitelný příběh, zejména pro nové retailové investory a instituce. Ve srovnání s tím je příběh Etherea komplexní. Nejoblíbenější analogie „digitálního oleje“ není ani atraktivní, ani přesná.

  • Solana předbíhá Ethereum: Solana dohání a někdy předčí Ethereum, pokud jde o aktivní uživatele, objem transakcí a podíl na trhu.

  • Proto je bitcoin bezpečnější možností pro přijetí kryptoměn, zatímco Solana je riskantnější možností pro přijetí chytrých smluv. Ethereum je chyceno mezi tím.

  • Modulární přístup Etherea L2 ničí likviditu a komplikuje uživatelskou zkušenost.

  • Degens, sázející na modulární přístup, šíří kupní sílu mezi Ethereum beta tokeny, jako jsou více L2, LRT tokeny a DA tokeny. Naproti tomu sázení na Solana vyžaduje pouze nákup SOL.

Věřím, že ETH překoná BTC, protože si účastníci trhu uvědomí vysoký výnos z těžby airdrop. Ve skutečnosti byly mé skutečné zisky na ETH mnohem vyšší než nárůst spotové ceny jen z výsadku protokolu o opětovném sázení.

To však nevytvořilo FOMO sentiment pro ETH, pravděpodobně proto, že přeexponování během medvědího trhu přimělo mnoho lidí věřit v ETH a nakupovat ve velkém množství.

Naopak jen velmi málo lidí v kryptoměně drží SOL. Když SOL stoupá, více nativních uživatelů kryptoměn přechází z ETH na SOL. Kvůli nedostatku maloobchodních přílivů na trh cena ETH stagnovala.

Dalším problémem je pokles spalování ETH.

Po upgradu EIP-4884 Proto-danksharding klesly poplatky placené L2, což vedlo k nižšímu spalování ETH. I když inflace ETH zůstává pod 1 %, neuspěla u těch, kteří byli optimističtí ohledně ETH jako ultrazvukové měny.

Trend spalování ETH se od vydání EIP-4844 v březnu obrátil

V současné době je na X velmi málo emotikonů „ultrazvukové měny“. Medvědí teorie jsou plné, ale sentiment ETH zůstává býčí, i když ne tak silný jako BTC.

Zde odfiltrujme tyto medvědí nálady a prodiskutujeme býčí případ pro Ethereum.

Býčí případ pro Ethereum

Existuje mnoho důvodů k optimismu ohledně Etherea a požádal jsem fanoušky na X, aby se podělili o některé své názory.

https://www.ignasdefi.com/p/the-bullish-case-for-ethereum

Neváhejte se na to podívat v sekci komentářů k příspěvku, ale níže jsem shrnul deset nejdůležitějších důvodů (s pomocí Kaito AI).

  • Pokud ceny plynu zůstanou kolem 20 gwei, Ethereum bude mít deflační a škálovatelné vlastnosti, což z něj udělá atraktivní a efektivní síť. POZNÁMKA: Cena plynu etherea je od března pod 20 gwei.

  • Běžní uživatelé mohou nyní sázet ETH individuálně z domova, čímž zvyšují decentralizaci a přitahují individuální investory i validátory pomocí spotřebitelského hardwaru.

  • Silná vývojářská komunita v ekosystému Ethereum podporuje pokračující inovace a robustnost sítě.

  • Ethereum je považováno za přední platformu pro chytré smlouvy a nemá žádné skutečné konkurenty.

  • Pokračující vývoj, jako je Layer 2 a vylepšení interoperability, jsou klíčovými býčími faktory, zatímco Ethereum pracuje na snížení fragmentace a zvýšení efektivity sítě.

  • Zvýšená transparentnost regulace, zejména v USA a EU, posílila důvěru a umožnila institucím, jako je BlackRock, přijmout Ethereum.

  • Vylepšené možnosti sázek umožňují všem držitelům ETH podílet se na zabezpečení sítě bez nutnosti rozsáhlých technických znalostí nebo zdrojů.

  • Adopce tokenizace aktiv reálného světa (RWA) na Ethereum se podle velkých institucí, jako je Coinbase a BlackRock, zvyšuje.

  • Rozšíření výkonu DeFi a dominance stablecoinů na Ethereu poskytuje významný prostor pro další růst.

  • Obnovené nadšení mezi držiteli a uživateli Etherea pomáhá vytvářet pozitivní výhled a zvyšuje zájem trhu.

Také jsem se zeptal několika prominentních lidí z Etherea na X, proč jsou na Ethereum optimističtí. Mezi lidi, kteří odpovídali na mé otázky, patřila Camila Russo (zakladatelka The Defiant) a Christine Kim (Galaxy Researcher).

Důvody, proč je Camila v Ethereu optimistická:

  • Vyspělý ekosystém DeFi: Ethereum a Layer 2 nabízejí nejvyspělejší ekosystém DeFi mezi kryptoměnami z hlediska celkového TVL a objemu transakcí. Tato úroveň likvidity a koncentrace DApp přiláká více uživatelů a aktivita na řetězci se začne znovu odrážet na vrstvě 1, což povede ke zvýšení poplatků za plyn a spotřebě více ETH. DeFi je klíčová, protože finance jsou jedním z mála případů použití kryptoměn, které v současné době mají smysluplnou shodu na trhu produktů.

  • Decentralizace a bezpečnost: Decentralizace a zabezpečení Etherea přilákaly největší světové instituce, aby se připojily: ​​BlackRock spustil fond BUIDL, PayPal vlastní PYUSD, JPMorgan Chase, Santander a další velké banky investují do Etherea Společnost testuje vypořádání blockchainu a tokenizaci atd. Velké instituce, které si nemohou dovolit rizika výpadku nebo útoků validátorů/těžařů, budou nadále volit Ethereum.

  • ETH ETF: ETH je jednou z pouhých dvou kryptoměn, do kterých mohou američtí institucionální investoři investovat prostřednictvím ETF, což bude poskytovat dlouhodobou podporu pro ceny ETH.

Christine Kim zdůrazňuje síťové efekty Etherea:

  • Jednou z hlavních výhod Etherea ve srovnání s jeho konkurenty je síťový efekt. Ethereum je nejstarším univerzálním blockchainem a má největší sdílení mysli vývojářů (silná komunita/ekosystém), obojí pomáhá zvyšovat hodnotu sítě.

Ve skutečnosti dávám přednost ukládání dlouhodobých aktiv na Ethereum. Solana měla několik výpadků, zatímco Ethereum se v průběhu let ukázalo jako stabilní a spolehlivé.

Jsem také velmi optimistický ohledně Etherea jako testovacího pole pro tokenizaci aktiv RWA. Například 52 % stablecoinů a 73 % amerických státních dluhopisů v kryptosvětě je tokenizováno na Ethereum.

Síťová distribuce tokenizovaných státních dluhopisů USA

Pokud jste býčí na Memecoinech, Solana může být vaší volbou, ale pro tokenizaci miliard dolarů v RWA je Ethereum nejbezpečnějším místem.

Další velkou otázkou je vrstva 2.

Solana jako celý řetězec je rychlá a levná, ale i tak má své limity.

Modulární škálování s L2 poskytuje dlouhodobé řešení, protože škálovatelnost lze vždy zvýšit spuštěním L2 pro konkrétní případy použití. L2 poskytuje větší flexibilitu, jednoduchost a prostor pro suverenitu. Cygaar to dobře vysvětluje v následujícím příspěvku:

https://x.com/0x Cygaar/status/1823856948330291578 

Doufejme, že současné problémy roztříštěné likvidity a roztříštěné uživatelské zkušenosti způsobené spoléháním se na zkřížené řetězy jsou pouze dočasné. Například Catalyst AMM umožní atomové swapy mezi různými řetězci, čímž eliminuje potřebu aktiv napříč řetězci. V tomto případě je likvidita stále roztříštěná, ale koncový uživatel dostane nejlepší cenu, protože likvidita pochází z více řetězců. Připravuje se další řešení, jako je Catalyst.

A pak je tu další úsilí ze samotné L2.

Optimism je „integrace ERC-7683, aby byla umožněna interoperabilita mezi superřetězci a zbytkem Etherea L2 prostřednictvím aplikační vrstvy“, což znamená, že všechny L2 v ekosystému Optimism budou fungovat jako jeden.

Podobně Polygon buduje AggLayer, aby dosáhl „transakcí mezi řetězci jedním kliknutím, ale v protokolové síti“.

K dispozici je také Caldera's Metalayer, Avail Nexus a Hyperlane.

Problémem je také řešení více agregací, ale problémy s likviditou a uživatelskou zkušeností budou vyřešeny v budoucnu.

Myslím, že lidé podceňují, jak rychle se to může stát. Doporučuji sledovat Andyho na X, abyste měli aktuální informace o modulárních rozšířeních. Přečtěte si tento článek od Blocmates, abyste se dozvěděli více o mnoha produktech dostupných k vyřešení vašeho problému.

Ve skutečnosti sám Vitalik řekl, že lidé budou překvapeni, že „problémy s interoperabilitou napříč L2“ již nejsou problémem.

https://x.com/VitalikButerin/status/1820404774493110309

Pokud potřebujete další důvody, proč být býčí, podívejte se na Emmanuelův příspěvek níže. Je optimistický kvůli silné komunitě Ethereum, neustálým inovacím a dlouhodobé přizpůsobivosti.

Byl bych velmi optimistický, kdyby se vyřešily problémy s fragmentací L2 a adopce tokenizace RWA na Ethereu nadále rostla, ale to jsou dlouhodobé faktory.

Z krátkodobého hlediska je tu málo diskutovaný katalyzátor: upgrade Pectra.

Co je Pectra Upgrade?

Upgrade Pectra je dalším významným milníkem pro Ethereum a očekává se, že bude spuštěn v prvním čtvrtletí roku 2025. Slučuje aktualizace Bragg (prováděcí vrstva) a Electra (vrstva souhlasu).

Další podrobnosti o harmonogramech a konkrétních EIP najdete na Ethroadmap.com

Všechny hlavní upgrady Etherea byly medializovány již dříve, ale zdá se, že Pectra unikla pozornosti.

chápu proč. V Ethereu došlo k velkým změnám: migrace z PoW na PoS, spuštění vypalování ETH, EIP-4884 a další. Nicméně Pectra má několik skvělých vylepšení.

1. Abstrakce účtu: zlepšení uživatelské zkušenosti

Jednou z největších změn v Pectře je způsob, jakým zpracovává účty.

V současné době správa peněženky zahrnuje spoustu nepříjemných kroků, od podepisování transakcí až po správu poplatků za plyn pro různé sítě. Pomocí abstrakce účtu lze tento proces značně zjednodušit.

EIP-3074 a EIP-7702 jsou dvě navrhovaná vylepšení. EIP-3074 umožňuje tradičním peněženkám (externě vlastněné účty nebo EOA) interakci s inteligentními smlouvami, jako jsou dávkové transakce.

EIP-7702 jde o krok dále a umožňuje EOA dočasně fungovat jako peněženka s inteligentními kontrakty během transakcí. Dočasné znamená, že se vaše peněženka EOA stane peněženkou s inteligentní smlouvou pouze během transakcí. Funguje to tak, že k adrese EOA přidáte kód inteligentní smlouvy.

V praxi to znamená:

  • USDC je schválen a vyměněn za UNI v jedné transakci.

  • DApp může uživatelům poskytovat poplatky za plyn

  • Předběžně schvalte DApps pro použití s ​​peněženkou a nastavte limity útraty

Poznámka: EIP-7702 napsaný Vitalikem za 22 minut má prioritu a EIP-7702 je také kompatibilní s budoucími implementacemi abstrakce účtu.

Tento přístup „EOA se dočasně stává inteligentní smluvní peněženkou“ je skvělý, protože současné DApps jsou často nekompatibilní s peněženkami chytrých účtů. Doufejme, že abstrakci účtu bude po upgradu věnována větší pozornost.

2. Slib zlepšení

Pro validátory přináší Pectra velké změny.

EIP-7251 zvyšuje maximální výši vkladu pro validátory z 32 ETH na 2048 ETH. Umožňuje velkým poskytovatelům sázek konsolidovat jejich vytyčování, čímž se snižuje počet validátorů a snižuje se zatížení sítě.

To je také výhoda pro menší stakery, protože poskytuje flexibilnější možnosti stakingu (lze vsadit 40 ETH). Kromě toho se zkrátí doby fronty sázek ETH z hodin na minuty.

3. Vylepšení škálovatelnosti

Pectra představila Peer Data Availability Sampling (PeerDAS) prostřednictvím EIP-7594.

Stejně jako Proto-Danksharding v předchozích upgradech Dencunu, PeerDAS dále sníží transakční poplatky L2. Nemohl jsem ale najít konkrétní číslo, o kolik by to bylo levnější. 0x Breadguy zmínil, že Pectra rozšíří kapacitu blobů 2 až 3krát.

https://x.com/ethereumintern_/status/1813586075828265134

Pak existuje několik technických upgradů, jako je BLS 12-381, který zkracuje podpisy BLS (snížení nákladů na plyn), a EIP-2935, který ověřuje transakce bez veškeré historie blockchainu.

Tyto EIP spolu s Verkle Trees Transition (EIP-6800), které nakonec nahradí stávající strukturu Merkle Tree, mohou zajistit větší zabezpečení lehkých klientů a usnadnit účast uzlů v síti, čímž se zvýší decentralizace.

Jednou z hlavních změn je 11 EIPs EVM, které usnadní psaní a nasazení chytrých smluv, čímž sníží náklady a zvýší efektivitu. Jinými slovy, vývoj na Ethereu bude plynulejší.

Tento příspěvek od Ethereum Intern stručně vysvětluje dopad technologických upgradů.

Jsem rád, že konečně přichází single-slot (SSF) s upgradem Pectra, ale ještě není zahrnut v dalším upgradu Osaky.

Vitalik v prosinci 2023 zmínil, že SSF je nejjednodušší způsob, jak vyřešit většinu nedostatků v designu PoS společnosti Ethereum.

V současné době trvá konsenzus Etherea o proof-of-stake asi 15 minut, než dosáhne konečnosti pro blok, což znamená, že blok nelze změnit nebo odstranit bez významných finančních nákladů. SSF se snaží tuto dobu zkrátit na jeden slot nebo přibližně 12 sekund, čímž zajišťuje, že bloky jsou dokončeny téměř okamžitě po vytvoření.

V praxi to znamená rychlejší, bezpečnější křížové a rychlejší vklady CEX. To se zatím bohužel nestalo. Jeho vyloučení z upgradu Pectra je pesimistické a ukazuje, že vývojáři Etherea stále neupřednostňují škálování L1. Kdyby existovaly jasnější známky toho, že se základní komunita Ethereum zaměřuje na škálování L1, stal bych se optimističtějším. V současné době se však rozšíření L1 nezdá být prioritou.

Bez ohledu na to je Pectra technologický upgrade a myslím si, že trh podceňuje její význam.

Dále si promluvme o ceně ETH.

VanEck předpovídá, že základní cena ETH dosáhne do roku 2030 11 800 USD

Upřímně řečeno, 11 800 $ je dost pesimistické (doufám, že za 5 let půjde na vyšší cenu), ale mějte na paměti, že VanEckova předpověď základní ceny pro Solana v roce 2030 je 335 $.

Na základě základní prognózy je tedy potenciální výnos pro ETH 4,4x, zatímco potenciální výnos pro SOL je pouze 2,2x. Všimněte si, že obě předpovědi byly zveřejněny před rokem (před spuštěním ETH ETF) a zajímalo by mě vidět jejich aktualizované předpovědi.

Mimochodem, generální ředitelka Ark Invest Cathie Wood předpovídá, že ETH dosáhne do roku 2030 166 000 USD a BTC 1,3 milionu USD.

Nicméně jsem více nadšený z býčí vyhlídky na ETH dosahující 51 000 $. Předpověď ceny ETH společnosti VanEck je založena na:

  • VanEck předpovídá, že Ethereum do roku 2030 získá 70 % podílu na trhu platformy pro chytré smlouvy, čímž využije svou pozici lídra v globálních sítích pro vypořádání s otevřeným zdrojovým kódem.

  • Očekává se, že příjmy z Etherea vzrostou z 2,6 miliardy dolarů ročně na 51 miliard dolarů do roku 2030. Tento růst je připisován zvýšeným transakčním poplatkům, MEV a zavedení SaaS, jako je použití ETH k zabezpečení jiných protokolů (re-staking).

  • Očekává se, že Ethereum přitáhne více ekonomických aktivit v oblasti financí, bankovnictví, plateb, metaverze, sociálních věcí, her a infrastruktury.

  • Potenciál Etherea jako skladovatele hodnoty je oceňován a jeho užitečnost je posílena programovatelností inteligentních kontraktů a technologií cross-chain messagingu (smart staking).

Níže je uveden přehled tří scénářů: základna, medvěd a býk.

Podle mého názoru je předpoklad 70% dominance smart contractu docela spravedlivý, ačkoli v současné době je dominance Etherea pouze 58% (ale pokud jsou zahrnuty všechny L2, dominance Etherea je asi 65%). Navzdory divokému vzestupu SOL se dominance od začátku roku 2022 nezměnila.

Dominance TVL bude klíčovou metrikou, kterou je třeba sledovat, protože se zdá, že institucím na ní hodně záleží.

Další metrikou, kterou sledují institucionální a drobní investoři, jsou toky ETH ETF.

Ethereum ETF

Kdyby mi někdo před pár měsíci řekl, že existuje ETF pro ETH, ale obchoduje se pod 3 000 $, myslel bych si, že kryptoměna je na medvědím trhu.

Je příliš brzy na to říkat, ale ETH ETF začíná vykazovat býčí dynamiku. Míra odlivu ve stupních šedi rychle klesá a čistý příliv je kladný již tři dny po sobě.

Již jsme věděli, že Grayscale by mohl mít významný dopad, ale vzestupný potenciál Etherea by byl překvapením. Pokud bude trend pokračovat, budoucnost ETH vypadá jasně.