Miliardář Acolytes of Bitcoin (BTC) Michael Saylor by se měl vyhnout novému zadluženému fondu MicroStrategy (MSTR) na burze (ETF). ETF podstupuje zbytečná rizika a je téměř jisté, že v průběhu času nedosáhne spotových BTC. Existují lepší způsoby, jak sázet na BTC.
Dne 15. srpna Defiance ETFs – správce aktiv specializující se na „vystavení vlivu disruptivních společností bez potřeby maržového účtu“ – spustil Defiance Daily Target 1,75X Long MSTR ETF (MSTX). První den dosáhl objemu 22 milionů dolarů.
Podle Defiance je MSTX „první ETF s dlouhodobým pákovým efektem pro MicroStrategy na jednu akcii“ a „snaží se poskytnout 175 % dlouhé denní cílené expozice“ akciím. V praxi to znamená přidat riskantní páku k již tak zamotané a spekulativní investici. Nestojí to za riziko.
Firma Business Intelligence nebo Bitcoin hedgeový fond?
MicroStrategy, původně business intelligence, se v roce 2020 přeměnila na de-facto kryptoměnový hedgeový fond, když zakladatel Michael Saylor začal využívat rozvahu společnosti k nákupu BTC.
Související: Očekávejte, že opce Bitcoin ETF budou spuštěny před rokem 2025
Strategie se vyplatila. Za poslední čtyři roky akcie MSTR vzrostly zhruba o 1000 %. Akcie překonaly BTC o nějakých 50 % a více než zdvojnásobily výnosy investiční legendy Warrena Buffeta Berkshire Hathaway (BRK.A).
Od té doby se MicroStrategy zdvojnásobila. MicroStrategy při své výdělečném testu z 1. srpna oznámila, že přijímá novou hvězdu výkonnosti společnosti: „Bitcoin Yield“, měřítko BTC na akcii.
Předpokladem je, že jako veřejná společnost může MicroStrategy takticky využít svou rozvahu – především půjčováním nebo vydáváním akcií – k akumulaci BTC způsobem, který postupně zvyšuje její poměr BTC na akcii, což přináší prospěch akcionářům.
Tato myšlenka dává smysl, zejména ve světle pěnivé ceny akcií MSTR. Spousta společností – zejména akcie meme – vydělává na bujarém sentimentu získáváním levného kapitálu a investováním do cenných aktiv. Přesně to udělal GameStop v červnu, když získal 2 miliardy dolarů poté, co spekulativní šílenství poslalo akcie dočasně nahoru až o 400 %.
Problém je v tom, že dobrá firemní treasury strategie se nerovná chytré hře BTC. Ve skutečnosti je kvůli vysoké ceně akcií MicroStrategy těžší než kdy jindy, aby akcie překonaly BTC.
Související: Poplatky za ethereum: Příliš nízké nebo příliš vysoké? Nikdo nemůže rozhodnout
Benchmark fintech analytik Mark Palmer odhadl, že MSTR dosáhne 2 150 USD za akcii (nebo 215 USD za akcii po rozdělení akcií MSTR 10-for-1 dne 9. srpna), pokud BTC dosáhne 150 000 USD do konce roku 2025. „Naše ocenění předpokládá, že [MicroStrategy] bude i nadále agresivně hromadit bitcoiny během příštího 1,5 roku a že cena bitcoinu do konce roku 2025 dosáhne 150 000 dolarů, řekl Palmer Cointelegraphu v e-mailu.
Akcie se od srpna 2024 obchodují kolem 132 USD, což znamená, že Palmer předpovídá, že 300% nárůst spotové ceny BTC by přivedl akcie MSTR pouze o 60 %.
Nezapomínejte: Navzdory velkému nakupování BTC je MicroStrategy stále skutečnou společností – a její podnikání v oblasti podnikového softwaru se nedaří. Tržby MicroStrategy za druhé čtvrtletí klesly o 7 % ve srovnání s minulým rokem. S churavým podnikáním a spekulativní rozvahou je MSTR spletitou investiční hrou.
Mezitím je přístup MicroStrategy plný rizik. K 30. červnu měla společnost ve své rozvaze dluh ve výši více než 3,7 miliardy dolarů. Pokud se cenová akce BTC změní na medvědí – jak se často stává – MSTR by mohl dostat nepřiměřený zásah.
Pákový ETF Defiance přebírá tato rizika a zvyšuje je. MicroStrategy je již pákový efekt na BTC. Defiance ETF zvyšuje toto riziko 1,75x.
A co je horší, ETF s pákovým efektem chronicky nedosahují srovnatelných investic. MSTX ETF ve skutečnosti nehostuje akcie MSTR. Drží koš derivátů – nazývaných swapy – k vytvoření pákového efektu vůči ceně MSTR. Udržování denního cíle pákového efektu znamená neustálé vyvažování držených cenných papírů, což je v podstatě obchodní strategie „nakupujte vysoko, prodávejte nízko“. (Ze stejného důvodu můžete ze seznamu vyškrtnout i další pákové BTC ETF).
Roční poplatek za správu Defiance ETF ve výši 1,29 % znamená další snížení výnosů. Pro srovnání, spotové poplatky za správu BTC ETF se obecně pohybují od 0,15 % do 0,25 % a emitenti se těchto poplatků zcela vzdali prvních šest měsíců až rok po kotaci.
Lepší možnosti pro bitcoinové býky
Vanilla spot BTC ETF – jako Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) a iShares Bitcoin Trust (IBIT) – nabízejí více než dostatek vystavení cen BTC pro většinu investorů. Obchodníci, kteří chtějí zdvojnásobit BTC pomocí pákového efektu, jsou lepší na nákupu futures BTC přímo na futures burzách.
Bitcoinové „mikro“ futures – malé kontrakty s nízkými minimálními buy-iny – se množí na futures burzách, včetně Coinbase Derivatives a Chicago Mercantile Exchange (CME). Bez každodenního vyvažování jsou futures vhodnější jako dlouhodobé držby než ETF s pákovým efektem.
Opce na BTC ETF se pravděpodobně brzy spustí a mohly by představovat další atraktivní možnost. (Jako obvykle byste si před investováním do futures měli udělat vlastní průzkum – jinak přijdete o peníze.)
Saylor ze společnosti MicroStrategy vyzval investory, aby se stali „triple maxi“ bitcoinovými býky a šli all-in na BTC. Jeho rada je sporná. Pokud sázíte ve velkém na BTC, potřebujete všechno štěstí, které můžete získat. Nedávejte balíček proti sobě s pákovým efektem MicroStrategy ETF.
Alex O’Donnell je vedoucí spisovatel pro Cointelegraph. Předtím založil DeFi developer Umami Labs a sedm let pracoval jako finanční novinář ve společnosti Reuters, kde se zabýval fúzemi a akvizicemi a IPO. Je také lídrem růstu kryptoměn ve startupovém akcelerátoru Expert Dojo.
Tento článek je určen pro obecné informační účely a není zamýšlen a neměl by být považován za právní nebo investiční poradenství. Názory, myšlenky a názory vyjádřené zde patří pouze autorovi a nemusí nutně odrážet nebo reprezentovat názory a názory Cointelegraphu.