Zapomenutelné léto na Wall Street se blíží ke svému vyvrcholení, přičemž všechny oči upírají tento týden na zprávu o indexu spotřebitelských cen (CPI) v USA, o níž obchodníci doufají, že poskytne Federálnímu rezervnímu systému potřebnou munici před jejím dalším zasedáním v září být řezán.
Zatím sázejí na větší volatilitu.
Některé divoké pohyby na trhu minulý týden poslaly index volatility CBOE (VIX), který měří cenové výkyvy v indexu S&P 500 (SPX), na nejvyšší úroveň od vrcholu pandemie v roce 2020. Na základě parity put-call obchodníci očekávají, že se index S&P 500 po středečním zveřejnění údajů CPI podle údajů Citigroup posune o 1,2 % oběma směry.
Poznámka: Parita Put-Call znamená, že za žádných arbitrážních podmínek existuje určitý cenový vztah mezi kupními opcemi a prodejními opcemi se stejným podkladovým aktivem, stejným datem vypršení platnosti a stejnou realizační cenou.
Pokud se tato cena udrží před úterním závěrem, bude to zhruba v souladu s tržními implikacemi po projevu předsedy Fedu Powella na ekonomickém sympoziu v Jackson Hole 23. srpna a zprávě o výdělcích Nvidie (NVDA) 29. srpna. Trend je konzistentní.
Rocky Fishman, zakladatel společnosti pro analýzu derivátů Asym 500, řekl: "Opční trh zatím akciím nevydal zcela jasný signál. Historicky byly časy vysoké volatility vhodnou dobou pro nákup akcií, ale do určité míry se již děje, takže CPI bude důležitým katalyzátorem.“
Navíc, ačkoli S&P 500 do značné míry vymazal své dřívější ztráty minulý týden, opční experti nejsou zcela přesvědčeni o oživení. Propad amerických akcií přichází v době, kdy se globální trhy dluhopisů odvíjejí od masivního carry trade financovaného jeny.
Náklady na ochranu před poklesem akciového trhu jsou vyšší
Údaje shromážděné agenturou Bloomberg ukazují, že smluvní cena SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), největšího fondu obchodovaného na burze (ETF), který sleduje široký tržní index, aby se chránil před 10% poklesem v příštích 30 dnech, je přibližně 10 % v loňském roce Nejvyšší úroveň od srpna je dvojnásobkem ceny kontraktu, který chrání před 10% nárůstem.
Smlouvy, které chrání před 10% poklesem SPY během příštích 30 dnů, jsou kolem nejvyšší úrovně od října loňského roku.
Vzhledem k tomu, že Powell může na ekonomickém sympoziu v Jackson Hole brzy nastínit plány na snížení sazeb, obchodníci pochybovali, zda se trhy posouvají výše, když mluvil, než tomu bylo po údajích o inflaci.
Powellovo poselství koncem tohoto měsíce by mohlo investorům pomoci předvídat, kolik snížení sazeb dojde v příštím roce poté, co koncem července navrhl, že by politici na svém zářijovém zasedání mohli snížit výpůjční náklady.
"Jsme v inflexním bodě, kdy to, co bylo dříve považováno za špatné zprávy o ekonomice, je vnímáno jako dobré zprávy, protože to přiměje Fed změnit politiku. Pokud však budou data i nadále slabá, investoři do akcií budou zklamáni a vést k větší volatilitě na akciovém trhu."
To znamená, že výnos amerického referenčního 10letého státního dluhopisu se vrátil tam, kde byl před nejnovější zprávou o zaměstnanosti, a znovu získal ztracenou půdu, když míra nezaměstnanosti rostla čtvrtý měsíc v řadě, což podněcuje obavy z recese.
Údaje o trhu práce, včetně srpnové zprávy o pracovních místech, budou pro obchodníky zásadní, stejně jako údaje o inflaci. Představitelé Fedu stále více zdůrazňovali svůj mandát plné zaměstnanosti. Míra nezaměstnanosti minulý měsíc vzrostla na 4,3 %, což je výrazně nad prognózou Fedu ohledně míry nezaměstnanosti na konci roku.
Prezident Federální rezervní banky v San Franciscu Daly 5. srpna řekl: "Trh práce se zpomaluje a je velmi důležité, abychom ho nenechali zpomalit až do bodu, kdy vstoupí do recese."
"Více bolesti a volatility"
Rozdíl mezi 2letými a 10letými výnosy státních dluhopisů USA se poprvé vrátil k normálu začátkem minulého týdne, což je situace, která předcházela posledním čtyřem recesím.
2letá až 10letá výnosová křivka amerických státních dluhopisů se krátce vrátila k normálu
Jak úzkost ustupuje, klíčová část výnosové křivky amerických státních dluhopisů se opět obrací. Ve skutečnosti však tento spolehlivý signál ekonomické recese nebyl ověřen, protože epidemie narušila běžné obchodní aktivity.
Thomas Urano, spoluředitel investic správce fondu s pevným výnosem SageAdvisory, dodal: „Všechny peníze z kvantitativního uvolňování, které se nashromáždily na kapitálových trzích a poté byly nasazeny prostřednictvím soukromých alokací úvěrů, oslabily dopad inverze výnosové křivky, ale to Neznamená to, že ten koncept je zbytečný, jen trvá déle, než se projeví."
Thomas Salopek, vedoucí strategie křížových aktiv v JPMorgan Chase, uvedl, že v akciích vedly přetrvávající obavy z růstových rizik ke změně hybnosti obchodování a defenzivního vedení. Očekává další bolest a divoké výkyvy na akciovém trhu dopředu. Průměrné denní výkyvy indexu S&P 500 vyvrcholily za posledních 10 obchodních dnů na 2 %, což je nejvyšší úroveň od listopadu 2022, podle údajů sestavených agenturou Bloomberg.
Průměrný denní maximální výkyv indexu S&P 500 za posledních 10 dní byl více než 2 %
To vysvětluje, proč obchodníci očekávají velké pohyby od středeční zprávy o inflaci. Ekonomové očekávají, že základní data CPI, která nezahrnují nestálé složky potravin a energie, meziměsíčně vzrostou o 0,2 % a meziročně o 3,2 %, čímž se přiblíží 2% cíli Fedu.
Pokud jsou hodnoty výrazně vyšší nebo nižší, obchodníci pravděpodobně překalibrují svá očekávání, což by mohlo vyvolat další kolo chaosu na trhu.
"Pokud Fed výrazně sníží sazby kvůli zpomalení, historicky to bylo špatné pro výnosy akcií," řekla Brooke May, vedoucí partnerka Evans May Wealth. Jeho firma skupuje velké technologické akcie. "Ekonomika ale není tak špatná, jak si lidé myslí. Očekávám v příštích týdnech větší volatilitu na akciovém trhu a nepřekvapilo by mě, kdyby došlo k dalším ztrátám."
Článek přeposlán z: Golden Ten Data