shrnutí

• Událost „související s první úrovní“ způsobila v poslední době významný pokles hlavních aktiv a akcií. Ani bitcoin nezůstal ušetřen – zaznamenal největší pokles cyklu.

• Pokles ceny způsobil, že spotová cena BTC zasáhla investorsky aktivní cenovou linii 51 400 USD, což je důležitá hranice pro psychologický posun mezi investory.

• Také obchodování s pákovým efektem prudce kleslo, přičemž otevřený zájem na futures trhu klesl za jeden den o 11 %. To může vést k dalším změnám v indikátorech on-chain.

Masivní výprodej na trhu

Rozsáhlé poklesy, které se šíří globálními trhy, jsou neobvyklé a obvykle k nim dochází pouze tehdy, když je překonán globální ekonomický stres, dochází k masivnímu snižování zadluženosti a zesilují se geopolitická rizika. V pondělí 5. srpna vedlo uvolnění převodu jenu k masivnímu snižování zadluženosti na trhu, kdy investoři začali hromadně prodávat akcie a digitální aktiva.

Bitcoin klesl o 32 % ze svého historického maxima, což je největší pokles cyklu.

Obrázek 1: Velikost retracementu býčího trhu

Zde použijeme Mayerův násobek k posouzení závažnosti poklesu ceny. Vztahuje se k poměru mezi aktuální cenou a 200denním klouzavým průměrem. Obchodníci a investoři to obecně považují za klíčový ukazatel toho, zda jsou investoři býčí nebo medvědí.

Aktuálně je Mayerův násobek 0,88, což je nejnižší hodnota od pádu FTX na konci roku 2022.

Obrázek 2: Mayerův násobek pro bitcoinový trh

Cenová hladina na kritickém řetězci

Mezi různými relevantními ukazateli v řetězci můžeme k posouzení závažnosti výprodeje použít nákladovou bázi krátkodobých držitelů a její pohyb v rozmezí -1 standardní odchylky. To nám pomáhá předpovídat ziskovost nových investorů a to, jak se mění během kolísání cen.

• Základ nákladů na krátkodobé držitele: 64 300 $

• Základ nákladů na krátkodobé držitele -1 standardní odchylka: 49 600 USD

Když spotové ceny klesly na rozsah -1 standardní odchylky, pouze 364 z 5 139 obchodních dnů (7,1 %) bylo pod cenovou úrovní, což jen zdůrazňuje, jak dramatický byl pokles trhu.

Obrázek 3: Analýza krátkodobého chování držitele

Trh můžeme hodnotit i podle krátkodobého držitele MVRV, který měří velikost nerealizovaných zisků či ztrát mezi novými skupinami investorů.

V tuto chvíli krátkodobí držitelé krvácejí peníze - utrpěli největší nerealizované ztráty od krachu FTX. Nedávný pokles je vážně finančně ohrozil.

Obrázek 4: MVRV pro krátkodobé držitele

Pokud se podíváme na procento nabídky, která je zisková pro krátkodobé držitele, můžeme vidět, že pouze 7 % nabídky je ziskových, podobně jako to bylo vidět během výprodeje v srpnu 2023.

Tento ukazatel je také více než -1 směrodatná odchylka pod svým dlouhodobým průměrem, což také naznačuje, že noví investoři mají v blízké budoucnosti potíže.

Obrázek 5: Krátkodobí držitelé poskytují procento zisku

Jak skutečný tržní průměr (45 900 USD), tak cena aktivního investora (51 200 USD) jsou důležitými ukazateli průměrné nákladové základny aktivních investorů během aktuálního cyklu. Stojí za zmínku, že tyto ukazatele neberou v úvahu bitcoin, který byl ztracen nebo byl dlouhou dobu nečinný.

Úroveň okamžitých cen vzhledem k těmto dvěma klíčovým cenovým úrovním je kritická a dlouho byla vnímána jako předěl, který odděluje makro býčí a medvědí trhy.

• Cena aktivního investora: 51 200 USD

• Skutečný tržní průměr: 45 900 $

V současné době našel trh podporu poblíž cen aktivních investorů, což naznačuje, že investoři klesli poblíž jeho dlouhodobé nákladové základny. Ale v budoucnu, pokud bude trh nadále klesat pod tyto dvě cenové oblasti, většina bitcoinových aktiv na trhu se změní ze zisků na ztráty. Pokud ano, možná budeme muset přehodnotit současnou strukturu býčího trhu.

Obrázek 6: Průměrný reálný trh a aktivní cena investora

Realizované ztráty prudce rostou

V předchozí části jsme hodnotili, do jaké míry by byli investoři pod větším finančním tlakem, když ceny klesly. Dále budeme analyzovat rozsah jeho nedávných ztrát a nahlédneme do reakce investorů.

Výprodej vyvolal mezi investory paniku, přičemž účastníci trhu zablokovali skutečné ztráty ve výši přibližně 1,38 miliardy dolarů. V amerických dolarech jde o 13. největší incident v historii z hlediska ztrát.

Obrázek 7: Realizované ztráty u očištěných subjektů

Analyzujeme ztráty, které utrpěli dlouhodobí a krátkodobí držitelé, odděleně, abychom viděli, kdo utrpěl při tomto krachu horší. Šokující je, že neuvěřitelných 97 % ztrát pochází od krátkodobých držitelů.

Proto se zaměříme na skupinu krátkodobých držitelů jako hlavní cílovou skupinu pro analýzu budoucích ztrát. ‍

Obrázek 8: Realizované ztráty pro dlouhodobé a krátkodobé držitele

Všimli jsme si, že Z-skóre skutečných ztrát pro krátkodobé držitele bylo jednou až 6,85 standardních odchylek – úroveň, která byla překročena pouze za 32 obchodních dnů v historii. To podtrhuje nebývalou hrůzu tohoto výprodeje.

Obrázek 9: Rozhodnutí o obchodování se ziskem a ztrátou krátkodobých držitelů

Tento sentiment je patrný v realizovaném poměru zisku ke ztrátě u krátkodobých držitelů, který klesl na historické minimum – pouze 6 % obchodních dnů zaznamenalo metrický obchod na nižší úrovni, než je tomu v současnosti.

To ukazuje, že krátkodobí držitelé propadli panice, protože v současné době je okamžitá cena bitcoinu již hluboko pod jeho nákupní cenou.

Obrázek 10: Realizovaný poměr zisku a ztráty krátkodobých držitelů

Krátkodobý držitel SOPR také klesl na alarmující minima, protože noví investoři ztratili v průměru 10 % – v historii je pouze 70 obchodních dnů, kdy byla metrika SOPR nižší než současná.

Obrázek 11: SOPR pro krátkodobé držitele

Obchodování s deriváty je mimo provoz

Na trhu s deriváty bylo nuceno likvidovat velké množství dlouhých pozic a celkem byly zlikvidovány dlouhé kontrakty v celkové hodnotě 275 milionů USD. Kromě toho byly zlikvidovány krátké pozice až do výše 90 milionů USD, čímž se celková likvidační částka zvýšila na 365 milionů USD. To ukazuje, že z trhu bylo smeteno velké množství vysoce zadlužených spekulantů.

Obrázek 12: Celkový počet kontraktů, které byly nuceny být zlikvidovány na futures trhu

Tato vlna nucených likvidací způsobila pokles celkového otevřeného zájmu na futures trhu o -3 standardní odchylky, což odpovídá -11% vypařování trhu za jeden den. To by mohlo znamenat, že celý futures trh projde úplným otřesem a aktuální spotové a on-chain datové trendy budou klíčové během oživení trhu v nadcházejících týdnech.

Obrázek 13: Jednodenní procentní změna otevřeného úroku na futures trhu

Shrnout

Srpen se ukázal být měsícem plným událostí pro akciové trhy a trhy digitálních aktiv poté, co incident „související s první úrovní“ vyvolal na trhu masivní výprodeje. Bitcoin klesl o 32 % od svého vrcholu cyklu, což je strmý pokles, který dosáhl historického maxima a vyvolal masivní kolaps a paniku mezi krátkodobými držiteli.

Úniky domů se shodovaly s nepřetržitým deštěm Na trhu futures bylo násilně zlikvidováno celkem více než 365 milionů amerických dolarů a otevřený zájem klesl o 3 standardní odchylky. To vedlo k významnému snížení pákového obchodování a vydláždilo cestu pro oživení on-chain a spotových trhů. A v těchto týdnech budou jejich pohyby klíčové.

Korektura: Akechi, Anna

Sazba: Anna

Recenzoval: Amber