Globální trhy o víkendu vybuchly a nápor pokračoval po celý obchodní den 5. srpna, když DOW a S&P 500 klesly o více než 1 000 bodů a cena bitcoinu (BTC) klesla pod 49 000 USD. Japonský index Nikkei 225 zaznamenal nejhorší jednodenní korekci od října 1987 a výprodej tchajwanského srovnávacího akciového indexu byl nejhorším obchodním dnem za 57 let. 

Téměř všechny trhy uzavřely 5. srpna v červených číslech, a přestože se zdá být příliš brzy na závěr, že prodej je u konce, obchodníci si pravděpodobně kladou otázku, zda je či není čas začít uvažovat jako kontrarián a vybírat aktiva se slevou?

Cointelegraph diskutoval o tom, co se děje na volatilním trhu tento týden, hovořil s Hufem, zakladatelem Pear Protocol, decentralizované burzy, která obchodníkům umožňuje zapojit se do trendových příběhů prostřednictvím párového obchodování.

Cointelegraph: Je z vašeho pohledu něco, v čem se obchodníci drasticky mýlí, pokud jde o současný krach na globálních trzích a kryptoměny?

Huf: Účastníci trhu se v drtivé většině chystají na rally ve 4. čtvrtletí, s katalyzátory růstu, včetně snížení sazeb, civilního přechodu k nové vládě v USA a dalších specifických kryptoměn, jako jsou splátky věřitelů FTX.

Podle mého názoru si méně uvědomují, že pokud začneme agresivně škrtat, povede to k trvalému poklesu tlaku na dolar a konkrétně USDJPY. TradFi oddlužení probíhá v průběhu dnů a týdnů, zatímco v kryptoměnách obvykle končí v jedné kaskádě. Tento další pokles USDJPY může vést k druhému kolu obchodování v jenu.

Volby jsou obvykle pozitivním katalyzátorem akciového trhu, ale vzhledem k rozdělené povaze americké společnosti je méně než pokojný přechod k nové vládě rizikem – včetně dlouhodobých protestů, které přerůstají v celonárodní nepokoje. Některé další země, jako je Írán a Rusko, mohou využít rozptýleného Bílého domu a zvýšit své vojenské operace v zahraničí.

A konečně, vláda USA ještě neprodala podstatnou část svých zabavených bitcoinových aktiv. Velká část těchto mincí (mimo Silk Road) je zapletena do právní bitvy s BitFinex a jejími uživateli. Pokud by vyhráli a obdrželi bitcoiny, mohly by se na trh dostat mince, které dříve v podstatě chyběly v oběhu, pak bychom mohli vidět strach ve stylu Mt. Gox části 2, který vyrovnává zadní vítr FTX.

CT: Existuje jako obchodník nějaké ponaučení nebo lepší způsob, jak se připravit, hrát nebo se zajistit proti událostem, jako byly poslední dny?

Huf: Letní likvidita je vždy nižší než po zbytek roku, takže příprava na tuto sezónnost je klíčová. Obchodníci by se měli v těchto letních měsících buď zmenšit (použít menší pákový efekt), aby zohlednili tento rozdíl ve struktuře trhu a/nebo zvýšit alokaci hotovosti, aby zlepšili svou průměrnou vstupní cenu.

I když svádí k pomyšlení, že by se dalo jednoduše koupit futures na VIX, realita je taková, že většinu času je vix v contangu a držení/rolování do vypršení bylo drahé a neplodné úsilí.

Od dubna v kryptoměnách klesáme. Jednou z technik pro takové neklidné a medvědí podmínky je spárovat obchod – tedy vytvořit portfolio dlouhých aktiv a kompenzovat riziko odpovídajícím košem shortů. Například uživatel může stále chtít být dlouhý bitcoin, ale obávat se čerpání jako dnes. Jeden nápad by byl dlouhý bitcoin a krátký něco jako Litecoin nebo ADA. Profitujete ze vzestupu, když jsou trendy na trzích, protože pohyby mají tendenci být vedeny bitcoiny, zatímco krátká noha poskytuje ochranu proti poklesu.

Jako vždy je nejlepší formou přípravy mít plán, jak koupit strach a prodat euforii. To, co tento trh ztížilo, je ve srovnání s předchozími cykly, kdy dogcoiny znamenaly jasný místní vrchol, memecoinová mánie se protáhla na několik týdnů a měsíců a dávala iluzi udržitelnosti. Až příště uvidíte omezenou zásobu kapitálu neustále rotující mezi příběhy, bude to indikátor chování pozdního cyklu.

Související: Jump Trading’s Ether dump: Chytrý tah nebo známka potíží?

CT: Existuje lepší způsob, jak směrově zacílit, než se jen dívat na potenciální průměrné výnosy u hluboce přeprodaných aktiv, jako jsou BTC, ETH a SOL?

Ano, jedna z mylných představ o párovém obchodování je ta, že se vzdáváte příliš nahoru. To nemusí být nutně pravda kvůli použití křížové marže a rozumného pákového efektu. Uživatel může například očekávat zvýšení o +10 % v SOL. To s sebou zjevně nese velké riziko směrem dolů.

Nicméně obchodování něčeho jako SOL/ETH umožňuje uživateli zachytit řekněme 5% pohyb místo toho a lze jej provést s pákou 2x. Zisky na dlouhé větvi SOL kompenzují jakoukoli potenciální ztrátu toho, že jsou krátké ETH na rostoucím trhu.

Skutečná síla této strategie je však na druhou stranu. Řekněme, že SOL mělo klesnout o -5 % a ETH kleslo o -10 %, pak uživatel stále vydělává peníze bez ohledu na to, zda širší trh šel nahoru nebo dolů.

Přestože párové obchodování není samo o sobě tržně neutrální kvůli beta a objemovým dvěma aktivům, poskytuje přesvědčivý způsob, jak rozšířit svůj pohled pomocí pákového efektu a zároveň vás chránit před rizikem likvidace.

Z TradFi si začínají pronikat další nástroje, včetně opcí 0dte na krypto, které jsou v současnosti průkopníky jako IVX (na Berachainu).

CT: Myslíte si, že záporné financování ve velkých společnostech je falešné?

Huf: Financování má v sobě některé idiosynkratické prvky v závislosti na aktivu a místě konání. Například financování ETH je historicky nízké, částečně díky laboratořím Ethena a vydávání jejich stablecoinů, což je mechanismus, který systematicky prodává ETH pachatele a udržuje náklady na financování pod pokličkou. Financování se mezi různými obchodními platformami lišilo také podle toho, zda jsou jejich uživatelé agresivně dlouzí nebo krátkodobí, takže často vypovídá více o uživatelské základně a jejich podmíněné reakci (jako je zkratování minim), než aby signalizovalo, kam se trhy mohou dále ubírat.

Realita je taková, že mnoho lidí ztratilo spoustu peněz a obchoduje s pomstou, a tak vytáčí pákový efekt a jsou zastaveni dříve, než se vyšší financování může skutečně obnovit a nastartovat.

CT: Trvá tato maržová volání a uvolnění v TradFi, které jsme viděli tento týden, několik dní, než se vyplaví ve srovnání s kryptoměnami, a znamená to, že jakýkoli okamžitý přeprodaný odraz v krypto je past?

Huf: Ano, existují dva typy prodeje TradFi, o kterých je třeba vědět. Diskreční a algoritmické. Když objemové špičky, jako tomu bylo dříve, kombinace hybných fondů, algoritmů rizikové parity, CTA a dalších systematických strategií změní svůj signál a začnou prodávat riziková aktiva včetně futures na akcie. Jakmile volatilita odezní, modely se resetují a trend se vrátí do neutrální polohy. Přidělování podle vlastního uvážení je však často mnohem pomalejší. To zahrnuje výbory pro rizika a alokaci aktiv, které zpomalují odvíjení buď mimoburzovním způsobem, nebo zpracovávají své obchody v menších úsecích, aby došlo k panice prodeje.

CT- Mnoho analytiků dlouho očekávalo, že americká centrální banka sníží sazby, a 5. srpna Whartonův Jeremy Siegel řekl, že Fed musí provést nouzové snížení sazeb. Mezitím autor knihy Postupně, pak najednou Parker Lewis řekl: „Nebude to zajímavé, dokud Fed nezačne snižovat sazby. Poté nastane maximální bolest."

Jaký je váš názor na snižování sazeb a skutečný krátkodobý a dlouhodobý dopad, který by mohly mít na akciové a krypto trhy?

Huf: Záleží na kontextu trhu. Fed se zařezává do ekonomiky, která byla relativně silná – s HDP a zaměstnaností docela robustní až do tohoto nejnovějšího datového bodu NFP. Snížení sazeb (podobně jako zvýšení sazeb) vytváří zpožděnou reakci ve smyslu volnějších úvěrových podmínek a vyšší spotřeby/výdajů.

V krátkodobém horizontu se naštěstí trh dostal před sebe a očekává velmi agresivní cestu snižování sazeb. Pokud a když se to neprojeví, může to vést k určité úlevě, zejména pokud jsou ekonomická data dobrá. Z dlouhodobého hlediska je větším rizikem pro společnost vždy inflace, a proto se páka úrokových sazeb ukázala jako účinný nástroj k její kontrole.

V každém případě se připravte na větší volatilitu do konce roku, protože očekávání se odchýlila od reality.

Tento článek je určen pro obecné informační účely a není zamýšlen a neměl by být považován za právní nebo investiční poradenství. Názory, myšlenky a názory vyjádřené zde patří pouze autorovi a nemusí nutně odrážet nebo reprezentovat názory a názory Cointelegraphu.