Autor: @Web3Mario
Shrnutí: Tento týden se učím některá API související s Telegram Botem a rámcová část smlouvy TON byla v podstatě dokončena, zpočátku jsem byl trochu šťastný, ale pondělní propad celého šifrovacího trhu opravdu vrhl stín na mou náladu. . Od tohoto výsledku mám určitá očekávání. Nečekal jsem ale, že to přijde tak rychle a prudce. Proto jsem utřídil některé své názory a podělil se o ně s vámi, doufám, že dokážete stabilizovat svou mentalitu a nenecháte paniku ovlivnit vaše investiční rozhodnutí. Obecně je hlavním důvodem tohoto kola prudkého retracementu rizikových aktiv vedených americkými technologickými akciemi to, že agresivní zvýšení úrokových sazeb Bank of Japan způsobilo selhání mnoha způsobů obchodování JPY nebo větší rizika, konkrétně s odkazem na tři aspekty : kolísání směnných kurzů, změna úrokových sazeb a riziko likvidity Tváří v tvář těmto rizikům uvolňují „damy z Watanabe“ své pozice, aby splatily dluh japonského jenu a snížily rizika.
Abenomics a japonské prostředí s dlouhodobými negativními úrokovými sazbami učinily japonský jen důležitým globálním finančním a arbitrážním aktivem
Domnívám se, že přátelé s trochou základních znalostí ekonomie jsou obeznámeni s tzv. zápletkou "Japonsko ztracených 20 let". Poté, co japonská bublinová ekonomika na začátku 90. let praskla, ekonomika upadla do dlouhodobé stagnace a vstoupila do tzv. „ztracených desetiletí“. V tomto období byl ekonomický růst pomalý a investiční ochota firem i jednotlivců pomalá, což vedlo k pokračující deflaci. V reakci na hospodářský pokles začala Bank of Japan koncem 90. let zavádět politiku nízkých úrokových sazeb a snižovala srovnávací úrokovou sazbu téměř na nulu v naději, že stimuluje ekonomickou aktivitu snížením výpůjčních nákladů. Jak účinnost tradičních nástrojů měnové politiky slábne,
V této souvislosti je to obecný název pro řadu hospodářských politik, které zahájil bývalý japonský premiér Šinzó Abe poté, co se v roce 2012 podruhé ujal úřadu. Hlavním cílem těchto politik je ukončit dlouhodobou deflaci a řešit strukturální problémy v japonské ekonomice stimulací hospodářského růstu. Jádro abenomiky tvoří „tři šipky“. Zde jen krátce představím jeho odvážnou měnovou politiku, která zahrnuje především dva aspekty: Za prvé, Bank of Japan zavedla rozsáhlou politiku kvantitativního uvolňování. To znamená, že Bank of Japan vkládá na trh velké množství peněz nákupem vládních dluhopisů a dalších aktiv, aby snížila úrokové sazby a zvýšila likviditu. Druhým je, že Bank of Japan v roce 2016 oficiálně zavedla politiku záporných úrokových sazeb. Tato politika má dále snižovat mezibankovní výpůjční náklady a podporovat tok více finančních prostředků do reálné ekonomiky, a tím podporovat spotřebu a investice a zvyšovat inflační očekávání. Takzvaná „záporná úroková míra“, která je zde zmíněna, neznamená, že věřitel stále musí platit úroky dlužníkovi, ale znamená to, že skutečná úroková míra je záporná, to znamená, že úroková míra je nižší než domácí míra inflace. .
Na tomto pozadí se postupně stal populárním typ arbitrážního obchodu, a to japonský jen carry trade (JPY Carry Trade) Trh dal obchodníkům, kteří tuto arbitráž dělají, velmi zajímavé jméno, nazvané „Mrs. Watanabe“. Takzvaný jenový carry trade
Odkazuje na investiční strategii založenou na rozdílech úrokových sazeb. Jejím základním principem je půjčit si peníze v měnách s nízkou úrokovou sazbou (jako je japonský jen) a poté tyto prostředky investovat do měn s vysokou úrokovou sazbou nebo do vysoce výnosných aktiv, abyste získali úrokové diferenciály. Princip fungování je následující:
l Půjčování japonských jenů: Vzhledem k tomu, že úrokové sazby v Japonsku jsou velmi nízké (někdy se dokonce blíží nule), mohou si investoři půjčovat japonský jen za velmi nízkou cenu.
l Vyměňte měny s vysokým výnosem: Vyměňte vypůjčený japonský jen za jinou měnu s vyšší úrokovou sazbou, jako jsou australské dolary nebo novozélandské dolary.
l Investujte do vysoce výnosných aktiv: Poté investujte prostředky do dluhopisů, vkladů nebo jiných aktiv země s vysokým výnosem, abyste získali vyšší úrokový příjem.
l Výnosy z úrokového rozpětí: Zisky investorů pocházejí z úrokového rozdílu mezi výpůjčními náklady (nízkoúrokové půjčky v japonských jenech) a investičními výnosy (aktiva s vysokou úrokovou sazbou).
Ve skutečnosti je tento druh spreadových arbitrážních transakcí také široce distribuován v oblasti DeFi. Typičtější je spread arbitráž LSD-ETH, to znamená použití stETH jako kolaterálu v úvěrových platformách, jako je Compound, půjčování ETH a jeho přeměna na. stETH znovu If Během celého procesu je výpůjční úroková sazba ETH nižší než výnosová míra stETH a existuje prostor pro arbitráž úrokových sazeb. Totéž platí na trhu s jenovou arbitráží. Obvykle existují dvě provozní cesty: první využívá aktiva v amerických dolarech jako kolaterál, půjčuje japonský jen a přímo nakupuje akcie pěti hlavních japonských obchodních společností s vysokou dividendou. Toto je vlastně jedno z hlavních investičních portfolií Buffetta v posledních letech. Druhým je půjčit japonský jen a znovu jej prodat za americké dolary a poté zakoupit některé vysoce úročené finanční nástroje, jako jsou americké akcie a americké dluhopisy. Je to podobné jako hra s revolvingovou půjčkou v DeFi, která byla právě představena.
Tento druh obchodování se stal extrémně populární, protože Spojené státy oficiálně vstoupily do cyklu zvyšování úrokových sazeb v roce 2022. Proto, když Federální rezervní systém zvyšuje úrokové sazby, velké ekonomiky po celém světě vstoupily do cyklu zvyšování úrokových sazeb, aby stabilizovaly směnné kurzy. a vyhnout se odlivu kapitálu Mezi nimi pouze Japonsko stále dodržuje politiku nízkých úrokových sazeb, což z jenu činí nejdůležitější zdroj levného financování v cyklu zpřísňování. Samozřejmě, někteří přátelé řeknou, že úrokové sazby RMB jsou také velmi nízké, ale s ohledem na celkové mezinárodně politické pozadí a dividendy finanční suverenity Číny nejsou RMB vhodné jako úročené aktivum. Dá se tedy říci, že v tomto kole utahovacího cyklu je důvod, proč je americký trh „Seven Sisters of Technology“ stále „dostihy a tanec“, neoddělitelný od podpory jenu.
To mělo na Japonsko dobré i špatné dopady Na dobré straně, díky existenci „cesty Buffettovy arbitráže“, japonské akcie zažily kolo dlouhodobého růstu. To přineslo v Japonsku vzácný „efekt bohatství“ Víme, že vitalita ekonomiky je postavena především na efektu bohatství, pouze když je pro lidi relativně snadné získat bohatství a zůstat optimističtí ohledně budoucích výnosů ke zvýšení pákového efektu investice nebo spotřeby. Jedině tak lze vytvořit ekonomickou vitalitu. Japonsko, poháněné zahraničním kapitálem, spustilo rostoucí vlnu „japonských zvláštních odhadů“. Efekt bohatství, který to přinesl, také oficiálně přeměnil Japonsko z dlouhodobé deflace na mírnou inflaci. Původně zamýšleno.
Na druhé straně však existuje další způsob obchodování. Velké množství japonského jenu se převádí na americké dolary a používá se k nákupu aktiv v amerických dolarech. od roku 2021 do roku 2024. V roce 2017 vzrostla cena amerického dolaru vůči japonskému jenu z minima 103 na 160 a japonský jen se znehodnotil o více než 60 %. nemají tak silný dopad na pocit zisku svých občanů, takže i v této situaci Japonská domácí inflace v rámci devalvace také spořádaně roste.
Konflikt mezi budoucím vedením Bank of Japan a spekulativním trhem nedávno oficiálně skončil a japonský jen zažil obrat ve tvaru V.
Poté, co celý trend trval déle než 2 roky, se nedávno obrátil, což přirozeně pochází z konce cyklu zvyšování úrokových sazeb v USA. Na začátku roku 2024 nově jmenovaný guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda změnil negativní úrokovou politiku předchozího guvernéra Haruhiko Kurody a začal dávat trhu výhledové pokyny ohledně zvyšování úrokových sazeb. Zdá se však, že trh tomu nevěří a místo toho se rozhodl čelit Bank of Japan Vlivem toho je, že v první polovině letošního roku klesl jen pod 160 spekulativní trh Japonsko neuznává Tento druh inflace přetrvává a věří se, že poté, co Spojené státy vstoupí do cyklu snižování úrokových sazeb, se Japonsko vrátí ke své staré deflaci. Jiná interpretace je, že pramení z poptávky po zajištění ve složité cestě arbitráže úrokového rozpětí v japonském jenu Jádrem této arbitrážní cesty úrokového rozpětí je NVIDIA Jednoduše řečeno, akcie společnosti Japan Electronics a dalších čipů mají vyšší ceny akcií než Taiwan Semiconductor a NVIDIA existuje silná korelace, která souvisí s pozadím politiky a průmyslového transferu, a proto byl nákup japonských akcií čipů po dlouhou dobu důležitým kanálem pro zachycení alfa příjmu z AI. Nicméně v roce 2024 jsou americké akcie zřejmé V trendu „zmenšování“ se kapitál shromažďuje na vrcholu pro zajištění rizika, konkrétně Nvidia, aby se zabránilo ztrátě budoucích zisků alfa prodejem Japonské elektronické akcie, mnoho fondů bylo zajištěno poptávkou, takže prodej japonského jenu a nákup Nvidie se staly dobrou volbou. Tento pohled je převzat od Fu Penga, ekonoma, kterého mám velmi rád. Pokud vás to zajímá, můžete si tuto část logiky přečíst na jeho oficiálním účtu.
Ale bez ohledu na důvod tato konfrontace skončila minulou středu, kdy Bank of Japan oficiálně zvýšila úrokové sazby o 15 BP, což daleko překonalo očekávání trhu. V tuto chvíli trh oficiálně oznámil obrat. Především je vidět, že směnný kurz mezi americkým dolarem a japonským jenem se v době psaní tohoto článku rychle zvýšil ze 160 na 143 , arbitrážní obchod s japonskými jeny oficiálně skončil a velké množství obchodníků začalo rozdělovat provoz skladu. To mělo za následek velké množství rizikových aktiv denominovaných v dolarech, která byla prodána a následně vyměněna za japonské jeny na splacení dluhů.
Můžeme tedy vidět, že po víkendu, poté, co trh plně strávil zprávy o zvýšení japonských úrokových sazeb, celé odvíjení pozice oficiálně vyvrcholilo. Odtud přišel pád kryptoaktiv 5. srpna. Existují důkazy, které mohou tento problém ilustrovat. V tomto kole poklesu je pokles aktiv vytvářejících příjem mnohem vyšší než u aktiv s nulovým kupónem, jako je bitcoin, konkrétně ETH. Protože jsou hlavními cíli arbitráže úrokového rozpětí.
V americko-japonské alianci je Bank of Japan spolupracující stranou a je to americký dolar, kdo skutečně ovlivní budoucí trendy.
Doufám, že se zde krátce podívám na budoucí trend, stále doufám, že se všichni tohoto retracementu nezaleknou, protože ačkoli rozsah japonského carry trade není malý, myslím si, že Japonsko je ve skutečnosti stále hráčem v USA. -Japonská aliance Kooperativní strana nedávno oznámila zvýšení úrokových sazeb jen proto, aby odpovídala americké měnové politice. Víme, že důvodem, proč USA nevstoupily do recese předčasně, a důvodem, proč Federální rezervní systém tak dlouho nesnížil úrokové sazby. že americký akciový trh je aktivní, i když malé a střední podniky naříkají všude, ale kvůli efektu bohatství, který přineslo Seven Sisters of Technology, konkrétně NVIDIA, americký HDP zatím nezaznamenal zjevný pokles. tažené finančním sektorem, pokud USA unáhleně sníží úrokové sazby, výrazně to stimuluje rizikový trh, což velmi pravděpodobně způsobí inflaci, což je samozřejmě nepřijatelné, ale vzhledem k současné ekonomické situaci ve Spojených státech ano snížit úrokové sazby, takže Federální rezervní systém musí najít důvod pro snížení úrokových sazeb, a tímto důvodem je ve skutečnosti retracement amerických akcií, takže za účelem spolupráce s touto politikou není obtížné porozumět krokům Bank of Japan. Proto, když Spojené státy oficiálně vstoupí do cyklu snižování úrokových sazeb, jakmile se likvidita opět uvolní, krypto aktiva se jistě znovu vzpamatují. Proto musí všichni zůstat trpěliví a optimističtí ohledně budoucnosti. Samozřejmě pro ty, kteří mají vysokou páku, je vhodné snížení pákového poměru také volbou, které je třeba čelit.
