Letošní rok byl ve znamení mnoha událostí, které přímo či nepřímo ovlivňují trh s kryptoměnami. Bitcoin na ně zareagoval obzvláště znatelně: v roce 2024 zůstává jeho hodnota extrémně nestabilní. Volatilita měny má znatelný dopad na trh, takže je důležité vědět, jaké faktory určují změny hodnoty.

Právník Icon.Partners Vladyslav Udianskyi ve svém komentáři pro Evropskou asociaci softwarového inženýrství sdílel analýzu faktorů, které nejvíce ovlivňují stav bitcoinu.

Jaké ukazatele ovlivňují trh s kryptoměnami?

Existuje mnoho ukazatelů, které určují průběh kryptoaktiv. Mezi nimi expert rozlišuje tržní sentiment, regulační iniciativy, technické faktory, manipulace a podvody, politické změny atd. S tolika proměnnými je extrémně obtížné předvídat směnný kurz kryptoměny, takže stojí za zvážení každého z faktorů odděleně.

Tržní nálady. Stejně jako cena jakékoli komodity závisí cena bitcoinu na poměru nabídky a poptávky, které jsou ovlivněny sentimentem trhu, jak investoři reagují na zprávy a události. Nejznámějším případem poslední doby je útok na Mt.Gox, který měl za následek ztrátu přibližně 850 000 BTC. To výrazně snížilo poptávku kvůli nedostatku důvěry v bitcoinové burzy a také vytvořilo převis na trhu, včetně černého trhu, protože hackeři postupně prodávali ukradené bitcoiny. Kromě toho pokračující splácení Mt. Gox věřitelům může vést ke snížení ceny bitcoinu, pokud se tito věřitelé rozhodnou prodat své držby, jakmile je obdrží.

Regulační iniciativy. Vládní intervence a regulační aktualizace často způsobují pokles sazby, jako tomu bylo v roce 2021 kvůli blokování kryptotransakcí čínskou vládou. V důsledku toho bitcoin klesl o přibližně 10 %, zatímco ostatní aktiva jako Ethereum a Dogecoin klesly o 22 % a 24 %.

Makroekonomické faktory. Téměř nejsilnější vliv na trh mají změny úrokových sazeb nebo inflace. Například v dubnu 2021 míra inflace v USA vyskočila z březnových 1,6 % na 3 %. Tento nárůst inflace se shodoval s prudkým poklesem ceny bitcoinu z 57 637 USD v dubnu na 37 305 USD v květnu 2021.

Technické faktory. Události jako půlení bitcoinu mají nepředvídatelný vliv na hodnotu. Polovina nastává přibližně jednou za čtyři roky a snižuje rychlost tvorby nových bitcoinů. V případě stabilní poptávky nebo jejího růstu tak vzniká nedostatek nabídky a růst ceny. Snížení odměny za blok na polovinu však zvýší náklady na výrobu, což způsobí, že méně efektivní těžaři se stanou nerentabilními a zastaví se. To zase může způsobit prodloužení doby potvrzování transakcí, potenciální zvýšení transakčních poplatků a v důsledku toho pokles ceny bitcoinu kvůli snížené poptávce.

Manipulace a podvody. John Griffin, profesor financí na Texaské univerzitě, spolu s Aminem Shamsem poskytli silné důkazy o manipulaci na trhu s bitcoiny v roce 2017. Jejich výzkum ukázal, že stablecoin Tether byl používán k nákupu bitcoinu ve strategicky důležitých časech, čímž uměle navyšoval jeho cenu . Tato manipulace vytvořila falešný dojem poptávky a výrazně přispěla k následnému vzniku cenové bubliny.

Politické a ekonomické změny v USA. Americký trh přímo určuje průběh trhu s kryptoměnami z mnoha důvodů:

• Bitcoin se obchoduje převážně proti dolaru, díky čemuž je kryptoměna závislá na výkyvech USD.

• Značný počet vážných investorů do kryptoměn jsou obyvatelé USA.

• USA jsou také domovem většiny největších a nejvlivnějších finančních trhů, včetně burz a termínových trhů, kde se obchodují finanční produkty související s bitcoiny.

• Některé velké krypto projekty jsou ovlivněny americkými regulačními iniciativami. Nepřímý dopad pádu bitcoinu měl za následek podání SEC proti velkým burzám, jako jsou Binance, Kraken, Genesis a další.

• Politika amerického Fedu je sledována po celém světě a má významný dopad na finanční trhy. Rozhodnutí Fedu o měnové politice, jako jsou změny úrokových sazeb, ovlivňují chování investorů a podmínky likvidity.

• USA ovlivňují globální politiku kryptoměn, která je tvořena především na základě doporučení Financial Action Task Force (FATF), přijatých v roce 2021.

Na pozadí politických změn v Americe bude obtížné předvídat chování měny, ale tyto změny budou mít významný dopad na cenu bitcoinu a dalších krypto aktiv. Vedení USA v tvorbě politik je měřítkem a zásadní pro investory při rozhodování o investování do bitcoinů.

Co ovlivňuje nejnižší cenový limit bitcoinu?

Existuje několik faktorů, které určují spodní hranici hodnoty bitcoinu. Polovina má významný dopad: snížení nabídky nových bitcoinů může postupně vést ke zvýšení ceny. Na druhou stranu náklady na těžbu představují praktické minimum, protože ceny klesající pod tyto náklady činí těžbu nerentabilní.

Historická minima také dávají představu, bitcoin na těchto úrovních často nachází podporu a po dosažení této linie podpory se zotavuje. Tržní sentiment a chování investorů hrají kritickou roli, protože dlouhodobí držitelé a institucionální investoři mají tendenci nakupovat během velkých poklesů, čímž zabraňují dalším poklesům. Kromě zmíněného má na nejnižší možné náklady vliv také technologický pokrok a tempo implementace, stejně jako regulační opatření.

Analytici z JPMorgan poznamenávají, že náklady na výrobu bitcoinu historicky fungovaly jako spodní hranice pro cenu bitcoinu. Střední bod rozsahu výrobních nákladů byl k dubnu kolem 26 500 USD. Očekává se, že se toto číslo mechanicky zdvojnásobí na 53 000 USD po snížení na polovinu.

Dopady půlení jsme již pocítili při poklesu ceny na zhruba 55 000 – 56 000 USD, ale je docela těžké s jistotou říci, zda je pokles u konce. Tento pokles je způsoben poklesem hash rate bitcoinu, protože méně efektivní těžební zařízení přestanou fungovat, protože se stanou ztrátovými.

Podle analytiků z JPMorgan, pokud pokles po snížení na polovinu neskončí, střední hodnota rozsahu odhadovaných nákladů na výrobu by mohla klesnout na 42 000 USD za předpokladu průměrných nákladů na elektřinu 0,05 USD za kWh.

Ovlivňují ostatní aktiva kurz BTC?

Dopad klesajících cen Etherea, Solana a dalších hlavních tokenů na bitcoinový trh je významný, ale smíšený. Podobně jako na tradičních komoditních trzích, jako je zlato a stříbro, si investoři často všimnou vzorců, které se mohou opakovat.

Bitcoin však obecně vykazuje větší stabilitu a menší zranitelnost ve srovnání s jinými kryptoměnami. Tato odolnost je posílena jeho zavedenou pozicí, posílenou rozhodnutím SEC, že bitcoin není cenný papír, a také jeho zvláštními vlastnostmi, jako je konsenzus PoW spíše než PoS. Úpadek ostatních kryptoměn může nanejvýš uvolnit kapitál investorů k reinvestici do stabilnější kryptoměny, bitcoinu, která nevyvolává otázky regulátorů a není tak zranitelná.