Autor: ECOINOMETRICS
Sestavil: Deep Wave TechFlow
Pokud ustoupíte od každodenních fluktuací hlavních tříd aktiv, všimnete si většího trendu.
Tento trend spojuje bitcoiny, zlato a přední společnosti s významnými pozicemi na akciovém trhu a ovlivňuje vše navazující.
To je hlavní obrázek, na který bychom se měli zaměřit.
Hlavní body
Tento týden odhlížíme od krátkodobých korelací a bereme dlouhodobější pohled. Když se podíváme na celkový obrázek, co jsme se naučili:
Cenové trendy bitcoinu dlouhodobě úzce korelují se zlatem a Nasdaq, což je dáno především globálními podmínkami likvidity.
Mnoho krypto aktiv, těžařů a souvisejících akcií sleduje pohyby bitcoinu. Investice do těchto aktiv je v podstatě sázení na směr bitcoinu.
Finanční podmínky ve Spojených státech se uvolňují a vytvářejí příznivé prostředí pro Bitcoin a související aktiva.
Současná likvidita podporuje bitcoiny, ale potenciální recese v USA zůstává klíčovým rizikem, které je třeba sledovat.
Pochopení těchto dlouhodobých trendů a makro korelací je zásadní pro efektivní orientaci na kryptotrhu.
Podívejte se na makro korelace
Od začátku této korelační zprávy jsem se obecně zaměřil na kratší časové rámce. Pro nás „krátký“ znamená měsíční rozsah, takže obvykle studujeme korelační změny v rámci 1měsíčního klouzavého okna.
Tento přístup pomáhá identifikovat potenciální body obratu, ale také zavádí relativně hlučné (a proto vyžaduje určité odhady při analýze).
Někdy stojí za to vzít si delší pohled, abyste lépe porozuměli dlouhodobým trendům.
Zhruba před 15 lety, kdy jsem poprvé vstoupil do kvantitativního podnikání, bylo možné informační výhody stále nalézt v krátkých časových rámcích. Ale jak čas plyne, je stále obtížnější zachytit tyto výhody a myslím, že skutečná výhoda spočívá v hlubokém pochopení velkého obrazu dlouhodobého obchodování.
Dnes jsem se tedy rozhodl vyladit některé parametry a prostudovat vývoj skóre podobnosti trendů bitcoinů v porovnání s několika „makro“ aktivy během 1letého klouzavého okna.
Tento přístup pomáhá zajistit, že nebudeme pro stromy ujít les a poskytne nám jasnější celkový obraz.
Toto je výsledek. Připomínáme, že skóre podobnosti trendu blízké 1 znamená, že dvě aktiva směřují stejným směrem, zatímco skóre blízké -1 znamená, že se vyvíjejí opačným směrem.
Je bitcoin výrazně ovlivněn kolísáním síly amerického dolaru (DXY)? Vlastně ne. Skóre podobnosti trendu kolísá pouze mezi kladnými a zápornými hodnotami.
Souvisí bitcoin se změnami úrokových sazeb? Má také malý dopad. Trendová korelace, kterou vidíme, je podobná jako u DXY.
Když se však podíváte na zlato a Nasdaq, uvidíte konzistentnější vztah. Zejména od doby, kdy jsme prošli nedávným medvědím trhem, je korelace mezi bitcoiny, zlatem a Nasdaqem velmi silná.
To není náhoda. Všechny tři spojuje jeden společný faktor: globální likvidita.
Globální likvidita pohání tato aktiva tím, že ovlivňuje ochotu riskovat a investiční toky. Uvolněná měnová politika nejen posílila riziková aktiva, jako jsou bitcoiny a technologicky náročné akcie Nasdaq, ale také zlato jako zajištění proti potenciální inflaci. Tato aktiva mají tendenci se pohybovat v tandemu s kolísáním likvidity, což odráží širší ekonomické podmínky a náladu investorů.
To má následné účinky.
Následné účinky bitcoinu
Zde mluvíme o korelaci, nikoli o potenciální kauzalitě.
Je však fér říci, že svět můžeme rozdělit na vůdce a následovníky.
Například Global Liquidity je lídrem a Bitcoin je následovníkem. Nebo je bitcoin lídrem a MicroStrategy následovníkem.
Pokud jde o následovníky bitcoinů, můžeme identifikovat několik přirozených kategorií:
Kryptoaktiva (např. Ethereum)
Aktiva, která odvozují hodnotu z bitcoinu (např. těžaři, MicroStrategy)
Aktiva, která nepřímo profitují z růstu hodnoty bitcoinů (např. Coinbase)
Když se podíváme na skóre podobnosti trendů těchto aktiv za období 1 roku, můžeme vidět některé typické vzorce chování. Podívejme se na několik příkladů:
Pravidlo v zásadě zní takto: V dostatečně dlouhém časovém horizontu (řekněme rok) je trendová korelace mezi bitcoiny a všemi přímo či nepřímo souvisejícími aktivy velmi vysoká.
Ve skutečnosti slovo „velmi vysoká“ není dostatečně přesné. Řekl bych, že tyto trendy spolu velmi silně korelují.
Sázení na kterékoli z těchto aktiv je v podstatě stejné jako sázka na bitcoiny. Ano, některá z těchto aktiv porostou rychleji než jiná. Ale všechny společně vzkvétají nebo upadají.
Dobrou zprávou je, že současné podmínky se zdají být příznivé pro prosperitu těchto aktiv.
Likvidita zadního větru
Před několika měsíci jsme diskutovali o tom, že finanční podmínky v USA jsou v kritickém bodě.
Existují dvě možné situace:
Pokud se inflace zhorší, budeme čelit riziku „vyšších úrokových sazeb po delší dobu“ a dalšímu zvyšování úrokových sazeb. I jen tato hrozba by mohla vést ke zpřísnění finančních podmínek a snížení likvidity finančních aktiv.
Pokud se inflace zlepší, Fed může začít snižovat úrokové sazby. To pravděpodobně povede k volnějším finančním podmínkám, než jaké byly v té době. Nakonec zvítězil volnější scénář. To je již patrné na trendech indexu finančních podmínek země.
Boj s likviditou je velmi nebezpečný. Po finanční krizi v roce 2008 se hybnou silou všeho stala likvidita.
Vzhledem k tomu, že se finanční podmínky v očekávání snížení úrokových sazeb uvolňují, zažije bitcoin (a jeho související aktiva) problémy.
Jediná věc, která by mohla tuto situaci narušit, je, pokud se USA propadnou do recese. Proto bedlivě sleduji, jak rychle se mění trh práce.
