Autor |. Jeffery, hlavní analytik, HashKey Group

Stablecoiny byly vždy nedílnou součástí ekosystému kryptoměn.

Data ukazují, že čtvrtletní objem převodů stablecoinů se za poslední čtyři roky zvýšil sedmnáctkrát, ze 17,4 miliardy dolarů ve druhém čtvrtletí na 4 biliony dolarů. Dne 17. července 2024 činil celkový objem obchodů celého trhu s metaměnami 94,8 miliardy USD a stablecoiny představovaly 91,7 % objemu obchodů celého trhu s kryptoměnami a dosáhly 87 miliard USD, z nichž největší byl USDT a dosáhl 83,3 %.

Kvůli nedostatku podpory velkými finančními institucemi je však obtížné, aby se stabilní coiny staly skutečně „stabilními“ coiny pro uživatele. Nastala éra dodržování předpisů V současné době vlády v Hongkongu, Evropě, Singapuru, Spojených státech a dalších zemích začaly vydávat místní stablecoiny a struktura stablecoinů může znamenat změny. Tento článek pojednává o tom, jak se změní struktura hongkongského stablecoinového trhu v éře dodržování předpisů, a také o možnostech budoucího vývoje.

Hongkong se stane prvním regionem na světě, který bankám umožní vydávat stablecoiny

Hongkongská vláda nedávno aktivně prosazovala vytvoření stabilního systému regulace měny k udržení finanční stability a ochraně práv spotřebitelů. Po licenčním systému poskytovatelů virtuálních aktiv, který vstoupil v platnost v červnu loňského roku, konzultovaly Ministerstvo financí a Hongkongský měnový úřad koncem minulého roku s veřejností navrhovaný regulační systém pro emitenty stablecoinů v Hongkongu a brzy budou publikovat závěr konzultace Můžeme mít přehled o směrech regulativní politiky Hongkongu.

V současné době se zdá, že Hongkong má přísný regulační systém pro emitenty stabilních coinů ve fiat měně, který zahrnuje především správu rezerv a mechanismy stabilizace, které od emitentů vyžadují, aby zajistili, že stabilní coiny ve fiat měně budou plně podporovány vysoce kvalitními a vysoce likvidními rezervními aktivy; regulační požadavky;

Pokud jde o dodavatele stablecoinů, stablecoiny mohou poskytovat pouze licencovaní emitenti fiat stablecoinů, autorizované instituce, licencované korporace a licencované platformy pro obchodování s virtuálními aktivy. Emitent může zahrnovat burzy, banky a licencované investory, jako je USDT, USDC atd.

Podle seznamu účastníků sandboxu emitentů stablecoinů, který dnes zveřejnil Hongkongský měnový úřad, instituce účastnící se sandboxu zahrnují: Yuanbi Innovation Technology Co., Ltd., JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Co., Ltd., Yuanbi Innovation Technology Ltd. a Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, Ansu Group Limited a Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited. Během procesu hodnocení mohou tyto instituce prokázat svůj skutečný záměr a rozumné plány na rozvoj podnikání v oblasti emise stablecoinů v Hongkongu a že navrhované operace v rámci sandboxu budou prováděny v rámci omezení a s kontrolovatelnými riziky.

Mezi nimi v únoru tohoto roku vydala největší licencovaná burza Hashkey Exchange v Hongkongu, Yuanbi Technology a Allinpay International, oznámení o spolupráci. rozsáhlé a diverzifikované online V rámci fyzické akceptační sítě obchodníků a také pokročilé technologie výzkumu a vývoje stabilní měny.

Ale pokud jde o USDT a USDC, které mají v současnosti nejvyšší míru přijetí, to, zda s nimi bude možné v budoucnu obchodovat v Hongkongu, závisí na tom, zda mohou provést úspěšný přechod. První problém je, že se mohou přihlásit pouze emitenti s fyzickými společnostmi v Hongkongu. Za druhé, podíváme-li se na evropskou regulační politiku stabilních coinů MiCA, možná pouze emitenti, kteří podporují umístění svých rezerv v bankách, mohou získat regulační uznání v měnící se situaci. Tato část bude podrobně popsána později.

Na druhou stranu může Hongkong také zaznamenat scénář „mnohostranného rozkvětu“ stablecoinů. Například banky mají své vlastní stablecoiny a směnárny vlastní stablecoiny. Pokud banka úspěšně spustí svůj vlastní stablecoin, Hongkong bude prvním místem, kde banka uvede stablecoin, a může být také průkopníkem pro další části světa. Podle informací médií State Street Global, největší světový emitent ETF SPY, projevuje zájem o stablecoiny a tokenizované vklady.

Přestože se hongkongský ekosystém kryptoměn stále vyvíjí, například běžní občané nemohou přímo využívat bankovní peníze k nákupu stablecoinů a neexistuje dostatek platebních systémů a metod s uloženou hodnotou, které by pokryly stablecoiny. Navíc, pokud jde o účetnictví, neexistují žádné úplné předpisy, které by určovaly, zda se kryptoaktiva mohou stát součástí majetku společnosti. Pokud jde o licence, musíte mít fyzickou společnost v Hong Kongu, abyste o ně mohli požádat, takže USDT a USDC musí zvážit více, protože musí založit společnost v Hongkongu, aby je tento krok mohl odradit Spolupráce s jinými jurisdikcemi zatím není, takže i tyto otázky stojí za zvážení později.

Osvícení z hongkongské Stablecoinové regulační politiky a evropských předpisů MiCA

Jak se bude hongkongská stablecoinová politika vyvíjet, může poskytnout určitou referenci z dohledu evropské stablecoinové politiky.

V současné době je evropský MiCA velmi podobný regulacím pro stablecoiny v Hongkongu, dokonce je komplexnější a je to nejkomplexnější zákon o regulaci kryptoměn v historii Evropy.

Dne 20. dubna Evropský parlament přijal MiCA, přičemž se očekává, že nařízení bude plně implementováno začátkem roku 2025.

Počínaje červencem 2024 již byla implementována nejdůležitější legislativa, včetně toho, že emitenti stablecoinů budou muset udržovat dostatečné rezervy, jako je alespoň jedna třetina všech prostředků v bankách, aby uspokojili rozsáhlé žádosti o výběr. Kromě toho je také potřeba nastavit limity transakcí.

To je velká výzva pro emitenty stablecoinů. USDT, stabilní coin v amerických dolarech vydaný společností Tether, největším dodavatelem stablecoinů, neplánuje v blízké budoucnosti přijmout dohled nad předpisy MiCA, protože jeho generální ředitel Paolo Ardoino vyjádřil určité obavy ohledně požadavků MiCA. Domnívá se, že by stablecoiny měly být schopny převést 100 % rezerv je drženo v pokladničních poukázkách, místo aby velké rezervy ukládaly do nepojištěných hotovostních vkladů, čímž by se vystavovaly riziku selhání banky a poškozovaly své zájmy, ale Tether řekl, že bude pokračovat v komunikaci s příslušnými institucemi, aby dosáhl konsensu.

V současné době mnoho burz odstraní nelicencované stablecoiny v Evropě a mnoho burz s kryptoměnami také přijalo opatření k úpravě. Například společnost OKX v březnu odstranila USDT společnosti Tether pro uživatele z EU, ale nadále podporuje USDC společnosti Circle, emitenta stablecoinů, který dbá na předpisy. Některé společnosti, jako je Kraken, však budou nadále nabízet USDT v Evropě. Vyjadřují, že chápou, že evropští zákazníci oceňují používání USDT, takže prozatím neplánují jeho odstranění.

Stabilní coin USDC v americkém dolaru vydaný společností Circle se může stát největším příjemcem podle nových evropských předpisů pro správu digitálních aktiv, které vstoupí v platnost v červenci. Jako první stablecoin podle předpisů MiCA může jeho tržní podíl v Evropě brzy překonat USDT a stát se největším poskytovatelem stablecoinů v Evropě.

Předpisy MiCA mohou mít krátkodobě dopad na transakce evropských uživatelů, ale z dlouhodobého hlediska může úspěšná implementace MiCA inspirovat další jurisdikce, jako je Hongkong, k přijetí podobných regulačních opatření, podporujících vyšší standardy integrity globálního trhu a spotřebitelů. bezpečnost .

Tato koordinace snižuje regulační arbitráž, pomáhá vytvářet konzistentnější a stabilnější globální kryptotrh a usnadňuje přeshraniční obchodování a investice. MiCA může posílit mezinárodní spolupráci a standardizaci regulace digitálních aktiv. Země, které sledují výhody dobře regulovaného trhu stabilních coinů EU, mohou zavést podobné rámce ke zvýšení odolnosti a transparentnosti globálního finančního systému. Tento posun k jednotným regulačním standardům přitahuje institucionální investory, kteří hledají jasnost a stabilitu, a dále podporují legitimitu a globální růst kryptoprůmyslu.