Za poslední rok dominovaly narativu na trzích s kryptoměnami airdropy – tokeny spuštěné prostřednictvím bezplatné distribuce uživatelům.
Nyní, sužovaný nedostatečně výkonnými tokeny a žoldáckými uživatelskými základnami, výsadky upadají v nemilost. Protokoly Web3 se začínají ptát, zda je čas na nový model.
Od roku 2023 jsou výsadky všudypřítomné. Zdá se, že každý rostoucí protokol ve Web3 to udělal, od Arbitrum a Optimism po Celestia a EigenLayer. Celkem za posledních 18 měsíců odhodilo tokeny více než 30 velkých projektů.
Nápor aktivity je částečně nadměrnou kompenzací za „kryptozimu“ v roce 2022, kdy prudký pokles trhu donutil mnoho projektů Web3 odložit plánované seznamy tokenů.
„Všechny tyto projekty, které byly v letech 2021 a 2022 nevyřízené, [jsou] nyní konečně spuštěny, protože cyklus nabírá v roce 2024,“ říká Tom Dunleavy, vedoucí partner kryptoinvestiční společnosti MV Global.
Airdrops dráždí krypto-nativní investory příslibem toho, co jsou v podstatě volné peníze, a vysoce profilované airdropy přitahují ohromný humbuk. Na vrcholu letošního šílenství stačil dokonce i šuškanda výsadek k tomu, aby do některých projektů přitáhl miliardy dolarů.
Je tu jeden problém: Airdrops je zřídka úspěšný. Ceny tokenů v důsledku toho v drtivé většině poklesnou a přínosy pro protokoly jsou obvykle krátkodobé.
Dosáhly výsadky svého vrcholu?
Průmysl se chytí. Letos poprvé začíná opadat zájem o výsadky a protokoly začínají zvažovat alternativní přístupy k vypouštění tokenů.
„Absolutně si myslím, že jsme dosáhli vrcholu poklesu,“ řekl Jonathan Joseph, spoluzakladatel SmartFunds, platformy pro tokenizaci aktiv v reálném světě. "Potřebujeme konstruktivní modely, které dostanou likviditu do nových protokolů způsobem, který přidá hodnotu všem zúčastněným."
Podle kryptografického výzkumníka Ayla, pseudonymního zakladatele Alpha Please, 23 z 31 tokenů distribuovaných ve velkých airdropech od prvního dne uvedení na burzu ztratilo hodnotu, někdy i výrazně. Bez započtení memecoinů pouze dva airdrop tokeny – nebo přibližně 6 % z celkového počtu – překonaly bitcoin (BTC) ve srovnatelném časovém rámci.
Nedávné: Bitcoin L2 pomáhají těžařům kryptoměn v Asii doplnit příjem sázkami
„Prodej airdrops v den spuštění do USD nebo BTC bude téměř vždy správný krok,“ napsal Aylo v příspěvku X.
Kromě frustrace držitelů mohou být neprůhledné systémy offchain bodů používané při přidělování tokenů výsadku ze své podstaty svévolné a sporné.
"Když přijde výsadek, lidé se cítí nedostatečně, protože počet bodů nemusí nutně souviset s počtem žetonů, které obdrží," řekl Joseph Cointelegraph.
Protokoly také zažívají zklamání. Airdrops je neúměrně nákladná metoda bootstrapingu uživatelů – často utrácí 10 % nebo více z celkové zásoby tokenů protokolu – a nejsou vždy efektivní.
Pokračující výsadková mánie dala vzniknout domácímu průmyslu výsadkových farmářů, kteří odskakují od jednoho protokolu k druhému při hledání bezplatných tokenů. Farmáři obvykle vyhazují tokeny okamžitě po výsadku a nastavují cenu na samoudržující sestupné spirále.
"Mnoho těchto tokenů má nízkou fluktuaci, spouští se s méně než 10 % nabídky, takže pohyby jsou mnohem volatilnější," řekl Dunleavy Cointelegraphu.
Po dokončení airdropu projekty často zažívají exodus uživatelů a uzamčení celkové hodnoty (TVL), což je měřítko likvidity na řetězu.
Podle údajů z L2Beat prakticky každý protokol vrstvy 2, který od začátku roku 2023 vypustil token, zaznamenal v následujících týdnech čistý odliv TVL. Jedna vrstva 2, Blast, která distribuovala přibližně čtvrtinu své celkové zásoby tokenů, ztratila během prvních devíti dnů po výsadku asi 25 % TVL.
„V okamžiku výsadku, zvláště pokud se bodový systém zastaví, můžete obnovit mechaniku nabídky a poptávky,“ řekl Ken Deeter, partner v Electric Capital, krypto rizikovém fondu.
Regulační tlak tíží airdrops
Některé výsadky jsou dále komplikovány regulačními tlaky. EigenLayer, protokol pro přeinstalování Etherea, vyvolal značnou kontroverzi tím, že uživatelům v přibližně tuctu zemí – včetně Spojených států, Ruska a Číny – zabránil v účasti na jeho široce medializovaném výsadku EIGEN. Příjemcům také zablokoval přenos tokenů po dobu nejméně jednoho roku.
Airdrops se objevily částečně v reakci na boom počáteční nabídky coinů (ICO) v roce 2017, který vyvolal tvrdé zásahy ze strany regulátorů, kteří považovali ICO za nezákonné nabídky cenných papírů. Aby se předešlo podobnému osudu, airdrops má tendenci vyhýbat se jakékoli zmínce o návratnosti investic nebo nárůstu hodnoty.
„Je to tak zvrácený systém,“ řekl Cosmo Jiang, partner společnosti Pantera Capital, rizikového fondu zaměřeného na kryptoměny. „Právě teď, pokud jste token, který výslovně nemá žádnou hodnotu, […] je to legální, a pokud jste token, který chce vrátit hodnotu nebo vytvořit hodnotu, je to nezákonné. To je zjevně přesný opak toho, co chcete."
Výsledkem bylo šíření tokenů, které „nemají jasný důvod existovat,“ řekl Jiang Cointelegraphu. Jediným trvalým řešením, řekl, je, aby se toto odvětví obrátilo směrem k tokenům se smysluplnými mechanismy akruální hodnoty.
To se snadněji řekne, než udělá.
„Výzvou [tokenů] je, že mají dvojí účel“ – marketing a získávání uživatelů na jedné straně a dlouhodobé řízení protokolů na straně druhé, řekl Deeter Cointelegraphu. "Pokud optimalizujete pro jedno nebo druhé, vede vás to úplně opačnými směry."
Alternativní modely k výsadkům
Jednou z možností je vylepšení stávajícího modelu výsadku. Namísto velké jednorázové distribuce tokenů by protokoly měly uzamknout tokeny do inteligentních smluv, které se předávají postupně v průběhu roku, řekl Joseph.
Pixelverse, nezaměnitelný token (NFT) a herní platforma na The Open Network (TON), implementovala tuto strategii při svém výsadku 18. července s určitým úspěchem. Projekt zablokoval své tokeny ve smlouvě o sázce se sankcemi přibližně 90 % za předčasné výběry. Token PIXFI společnosti Pixelverse vzrostl během několika hodin po uvedení na burzu o téměř 50 %.
„Rozvrhy rozhodných práv pomáhají sladit úroky, protože […] musíte selektivně říci: ‚Jaká aktiva mám zájem mít expozici po dobu 12 měsíců?‘,“ řekl Joseph.
Dalším přístupem je zcela se vzdát spouštění tokenů a zvolit jiné způsoby, jak motivovat uživatele.
Nedávné: Snížení bitcoinového hashratu dosáhlo úrovně medvědího trhu, ale těžaři neprodávají
Podle zdroje obeznámeného s touto záležitostí se nejméně jeden startup připravuje na spuštění decentralizovaného tržiště, kde mohou protokoly programově stimulovat chování uživatelů. Zdroj odmítl jmenovat protokol, protože je stále před spuštěním.
Brzy se mohou regulační bariéry tokenomiky navyšující hodnotu začít zmenšovat. Ve Spojených státech regulační orgány začínají dávat zelenou kryptoproduktům obchodovaným na burze, bývalý prezident Donald Trump vede prezidentskou kampaň výslovně pro krypto a současný prezident Joe Biden může být nucen zmírnit svůj postoj ke kryptoměnám. To by mohlo otevřít příležitosti pro protokoly ke spuštění tokenů s udržitelnějšími hodnotami pro držitele.
"Rozhodně vidím ten svět v budoucnosti," řekl Liang. "Pokud toto odvětví někdy vytvoří skutečnou, udržitelnou hodnotu, pak, téměř z definice, [tokeny] budou muset mít nějaký druh narůstání hodnoty."
