V poslední době, s výprodejem německé vlády, proudilo na trh přibližně 48 000 bitcoinových aktiv. V tuto chvíli se chystá přerozdělení majetku původně patřícího Mt. Gox. V tomto článku prozkoumáme, jak tyto nové síly na prodejním trhu a ETF produkty ovlivní tržní ceny.
souhrn
Současný stav držby měny velkými subjekty: V současné době velké subjekty drží celkem přibližně 4,9 milionů BTC, což představuje 25 % tržní nabídky. Mezi nimi mají největší podíl na aktivech depozitáři CEX a ETF.
Reakce trhu: Poté, co německá vláda prodala bitcoiny, trh krátkodobě zvýhodnil prodejce a poté se znovu nahrnuly nové kapitálové toky, které trh znovu podpořily.
Tržní ziskovost: Navzdory volatilitě zůstává většina nabídky bitcoinů pod aktuálními spotovými cenami, což naznačuje, že ziskovost trhu zůstává velmi silná.
Vyhodnoťte velké subjekty
Krajina držitelů bitcoinů se neustále vyvíjí, takže musíme náš výzkumný rámec časem přizpůsobit. Mezi jeho hlavní účastníky patří těžaři, obchodní platformy, nezávislé subjekty (jako jsou správci Mt. Gox), vládní donucovací orgány a správci a ETF na institucionální úrovni. Tyto velké subjekty mají významný vliv na trhu.
Analýza holdingů
Níže uvedený graf ukazuje množství BTC v držení těchto velkých subjektů.
CEX: Drží přibližně 3 miliony bitcoinů a je největším zdrojem tlaku prodejců na trhu.
Bilance US ETF: Se spuštěním 11 nových spotových ETF v USA drží kumulativních 887 000 bitcoinů a stává se tak druhým největším držitelem bitcoinových aktiv.
Těžaři včetně Patoshi: 705 000 bitcoinů, ačkoli byli v minulosti hlavním zdrojem tlaku prodejců, jejich vliv postupně slábl, jak postupovala událost o polovinu.
Vládní subjekty: Držte 207 000 bitcoinů, z nichž vládní orgány činné v trestním řízení pravidelně prodávají zabavené bitcoiny v dávkách, což má krátkodobý dopad na trh.
Správce společnosti Mt. Gox: Zodpovědný za úschovu aktiv společnosti Mt. Gox po jejím bankrotu V současné době drží 139 000 bitcoinů její redistribuce aktiv ovlivní trh.
Obrázek 1: Zůstatky bitcoinů držené velkými subjekty
Analýza dynamiky trhu
Na obrázku níže, porovnáním změn čistého toku Mineru a CEXu a také peněženek na ETF řetězci, můžeme vidět rozsah dopadu různých subjektů na trh. Čistý tok skupiny Miner méně kolísá, naopak aktiva CEX a ETF výrazně kolísají, což má na trh výraznější dopad.
Čisté toky těžařů: Za posledních 12 měsíců se týdenní změny obvykle pohybovaly kolem ±500 BTC, což ukazuje na slábnoucí korelaci nabídky trhu.
CEX vs. ETF: Volatilita aktiv obvykle dosahuje ±4 000 BTC, což naznačuje, že tyto subjekty mohou mít 4 až 8krát větší dopad na trh než Miner.
Obrázek 2: Porovnání celkové návštěvnosti velkých subjektů (součet 7 dní)
Analýza tlaku prodejce
Samostatná analýza čistého odlivu aktiv od velkých subjektů poskytuje míru prodejního tlaku, který generují. Můžeme vyvodit tři důležité výsledky:
Tlak těžařů: Když ceny kolísají, tlak na prodejce ze strany těžařů se často zvyšuje.
Odlivy ETF: Poté, co ceny bitcoinů v březnu dosáhly nových maxim, dominovaly odlivy aktiv z ETF, a to hlavně z produktů GBTC.
Vládní výprodej: 48 000 bitcoinů prodaných německou vládou bylo rychle spotřebováno během krátké doby, což mělo významný dopad na trh. K většině odlivů však došlo poté, co cena klesla na 54 000 dolarů, což naznačuje, že trh ve skutečnosti předběhl zprávy.
Obrázek 3: Celkové tržby velkých subjektů
Níže uvedený graf ukazuje kumulativní čisté odlivy z těchto velkých subjektů od historického maxima 73 000 USD. Z toho můžeme vidět, že ve srovnání s přívalem aktiv od vládních prodejců, ETF produktů a obchodních platforem je tlak prodejce ze strany Mineru relativně malý.
Aktiva držená společností CEX zůstávají největším a nejtrvalejším zdrojem tlaku na straně prodeje. Nicméně, i když jsou odlivy aktiv z CEX nedosažitelné, stále můžeme vidět děsivý rozsah nedávného výprodeje aktiv od německé vlády.
Obrázek 4: Celkový objem prodeje velkých subjektů
Stabilita trhu a spekulace
Stabilita trhu: pozitivní znamení pro toky ETF
Po zkušenostech s dlouhodobými cenovými šoky prošly všechny produkty ETF obdobím čistého odlivu aktiv. S cenou klesající na minimum 54 000 USD aktiva držitelů ETF nyní klesla pod svou průměrnou nákladovou základnu a aktuálně jsou pouze 58 200 USD.
V reakci na dlouhodobý pokles trhu zaznamenaly produkty ETF poprvé od začátku června významné pozitivní investice, přičemž minulý týden přesáhly přílivy 1 miliardy dolarů.
Obrázek 5: U.S. Bitcoin Spot ETF Fund Flow
Méně spekulativní: Přesouvání zájmu investorů
Množství finančních prostředků vstupujících a vystupujících z obchodní platformy je často silným ukazatelem zájmu investorů a likvidity trhu. Vzhledem k tomu, že cena bitcoinu v březnu dosáhla historického maxima, tok finančních prostředků do obchodních platforem výrazně poklesl, zatímco objem obchodů s bitcoiny od té doby zůstal kolem 1,5 miliardy dolarů za den.
V porovnání se strukturou přílivu/odlivu Etherea je zájem investorů o Bitcoin stabilnější, objem přílivu/odlivu Etherea, který byl srovnatelný s Bitcoinem na vrcholu býčího trhu v roce 2021, se nyní výrazně snížil, což dále potvrzuje snížený spekulativní zájem investorů.
Obrázek 6: Obchodní platforma Objem přílivu/odlivu bitcoinů/etherea
Rovnováha nabídky a poptávky a mentalita trhu
Realizované údaje o ziskech a ztrátách odhalují křehkou rovnováhu mezi nabídkou a poptávkou na trhu.
Přestože se trh ze svých maxim zkorigoval o více než 25 %, realizované ztráty se výrazně nezvýšily, což naznačuje, že trh nepropadl panickému prodeji. Naopak se zdá, že investoři čekají na lepší čas pro vstup na trh a mentalita trhu bývá opatrně optimistická.
Obrázek 7: Realizované zisky/ztráty
Transformace z trhu čistého prodávajícího na trh kupujícího
Považujte příliv bitcoinů a etherea na burzy za tlak na straně prodeje ve srovnání s přílivem stablecoinů – jelikož přílivy stablecoinů představují tržní poptávku, prostřednictvím této metriky jsme schopni posoudit, jak se trh pohybuje mezi kupujícími a prodávajícími, abychom mezi nimi dosáhli obecné rovnováhy.
Hodnoty blízké nule naznačují, že trh je v rovnováze, přičemž příliv kupujících je úměrný tlaku prodávajícího na hlavní dvě aktiva.
Kladné hodnoty naznačují, že trh je ve stavu kupujícího, kde počet kupujících stablecoinů převažuje nad prodejci primárního aktiva.
Záporné hodnoty naznačují, že trh je ve stavu na straně prodeje, kde jsou přeprodané objemy aktiv absorbovány novými stabilními coiny na trh.
Jak ukazuje obrázek 8, trh je od poloviny roku 2023 čistým prodejcem. V posledních měsících se to ale přesouvá na druhou stranu.
Obrázek 8: Přílivy hlavních digitálních aktiv kupující/prodávající
Kumulativní bodový objem delta (CVD, který měří čistý rozdíl mezi objemy nákupu/prodeje na CEX) také vykazuje podobnou dynamiku trhu.
Můžeme vidět, že prodejci ovládli trh od chvíle, kdy bitcoin v březnu dosáhl svého historického maxima. Od minulého týdne však CVD zaznamenalo svůj první indikátor čistého kupujícího od července, což naznačuje, že tlak prodejců na spotovém trhu opadl.
Obrázek 9: Indikátory CVD všech obchodních platforem (7denní klouzavý průměr)
Ziskovost investorů zůstává silná
Vzhledem k tomu, že cena bitcoinu klesla na místní minimum 53 500 USD, podíl nabídky držené investory se ztrátou prudce vzrostl a dosáhl přibližně 25 % celkové nabídky. To způsobilo, že ukazatel procenta nabídky zisku prudce klesl, klesl na 75 % svého dlouhodobého průměru a dosáhl historických minim během předchozích korekcí býčího trhu.
Obrázek 10: Výkyvy v procentech nabídky zisku
Analýza ziskovosti investorů odhaluje reakci trhu různých skupin investorů.
V posledních 30 dnech utrpěli krátkodobí držitelé větší ztráty při korekci trhu a jejich ziskovost prudce klesla, přičemž více než 66 % nabídky přeměnilo zisk ve ztrátu.
Dlouhodobí držitelé však prokázali větší odolnost a jejich ziskovost byla sotva ovlivněna. To ukazuje, že dlouhodobí investoři mají větší důvěru v trh a více se zaměřují na dlouhodobou hodnotu než na krátkodobé výkyvy.
Obrázek 11: Změny v ziskovosti různých skupin investorů
Shrnout
Přestože těžaři byli historicky hlavním zdrojem tlaku na prodejní straně, všimli jsme si, že s každým snížením na polovinu se jejich dopad na trh snižoval. Naopak aktiva z produktů ETF a CEX začala hrát v tržních cenách stále důležitější roli.
Po opatřeních německé vlády trh za poslední měsíc absorboval 48 000 bitcoinů. Prodejní tlak německé vlády byl absorbován znovu se objevující poptávkou kupujících, což zmírnilo silný prodejní tlak, kterému trh původně čelil. Od té doby se znovu objevila nová strana poptávky, která stimulovala pozitivní budoucí směřování cen.
Krátkodobí držitelé byli v předchozím měsíci jistě zpochybněni, přičemž nedávný pokles uvedl značnou část jejich držeb do červených čísel.
Ale naproti tomu zralí investoři zůstávají neochvějní a jejich ziskovost téměř neklesla, což podtrhuje jejich pevnou důvěru v trh a pokračující implementaci zdravých investičních strategií.
Zdroj článku: https://insights.glassnode.com
Původní autor: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Původní odkaz: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-29-2024/
Korektura: Akechi, Anna
Sazba: Anna
Recenzoval: Amber
