Bitcoin se setkal s protivětry navzdory výraznému přílivu 1,91 miliardy dolarů do jeho amerických spotových burzovně obchodovaných fondů (ETF) od 5. července. Zatímco S&P 500 a zlato dosáhly nových výšin, bitcoin se snažil udržet tempo nad hranicí 65 000 USD. Tento článek se ponoří do základních faktorů, které přispívají k nedostatečné výkonnosti bitcoinu.

Zatímco příliv ETF může obvykle signalizovat býčí sentiment, situace je v případě bitcoinu jemnější. Část těchto přílivů by mohla pocházet od investorů, kteří hledají daňové výhody nebo od těch, kteří využívají akcie ETF jako kolaterál pro tradiční finanční obchody. Kromě toho jsou významnými držiteli ETF hedgeové fondy známé svými arbitrážními strategiemi, včetně Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International a Bracebridge Capital. Tyto fondy se často zapojují do komplexních obchodních strategií, jako je cash-and-carry arbitráž, která zahrnuje současný prodej bitcoinových futures a nákup ekvivalentní spotové ETF pozice. Takové strategie nemusí nutně odrážet býčí sázky na cenu bitcoinu.

Dopad CME Bitcoin Futures Open Interest

Rostoucí otevřený zájem o futures na bitcoiny CME, aktuálně za 10,2 miliardy dolarů, zdůrazňuje přítomnost významných krátkých pozic na trhu. To naznačuje, že mnoho účastníků trhu sází proti ceně bitcoinu. Prémie na futures trhu, která je v současnosti roční sazbou 11 %, dále motivuje obchodní strategie založené na arbitráži. I když tyto strategie neutralizují dopad na trh v krátkodobém horizontu, mohou přispívat k cenové volatilitě a bránit trvalému vzestupu.

Hodnota bitcoinu často spočívá na jeho postavení jako zajištění proti inflaci a potenciální alternativy k tradičním fiat měnám. Nedávný pokles americké inflace a posílení amerických státních dluhopisů však tento příběh zpochybnily. Investoři stále více upřednostňují tradiční bezpečná aktiva, jako jsou americké státní dluhopisy, které nabízejí relativně atraktivní výnosy a jsou vnímány jako méně rizikové ve srovnání s bitcoiny.

Zlepšující se makroekonomický výhled v USA spolu se snahou Federálního rezervního systému kontrolovat inflaci snížily přitažlivost bitcoinu jako zajištění proti ekonomické nejistotě. Tento posun v náladě investorů přispěl k nižší výkonnosti bitcoinu ve srovnání s jinými třídami aktiv.

Cenová akce bitcoinu je ovlivněna množstvím faktorů, včetně přílivu ETF, institucionálních obchodních strategií, makroekonomických podmínek a sentimentu investorů. Zatímco nedávné přílivy ETF jsou pozitivním vývojem, jejich dopad na cenu bitcoinu byl utlumen kvůli vyrovnávacím silám. Pokračující souhra mezi těmito faktory bude i nadále utvářet trajektorii bitcoinu v nadcházejících měsících.