Tradičně v oblasti institucionálních investorů strukturované produkty kombinují různá aktiva a deriváty, aby vytvořily přizpůsobené profily rizika a výnosu. S příchodem blockchainu je potenciál pro tento segment trhu obrovský a slibuje výrazné snížení nákladů, lepší složitelnost a lepší dostupnost. V současné době se odhaduje, že globální trh se strukturovanými bankovkami má hodnotu více než 2 biliony dolarů a blockchain pomáhá rozšířit šíři trhu od vzniku až po investorskou základnu.
Pojďme se na to podívat podrobněji.
Zefektivnění procesů a snížení nákladů
Tradiční strukturované produkty zahrnují více zprostředkovatelů, jako jsou makléři, custodians a clearinghouse, což vede k provozním nákladům v rozmezí od 1 % do 5 % hodnoty investice ročně. Podle společnosti Accenture může technologie blockchain snížit náklady na infrastrukturu pro velké investiční banky v průměru o 30 %, což znamená roční úspory ve výši 8 až 12 miliard USD.
Potenciál úspory nákladů blockchainu je zvláště významný u strukturovaných produktů díky jejich komplexní správě životního cyklu. Zvýšená transparentnost a auditní záznamy blockchainu mohou pomoci snížit tyto regulační kapitálové požadavky.
Vylepšená komposovatelnost pro vytváření přizpůsobitelných finančních řešení Inteligentní smlouvy jsou obzvláště přesvědčivé pro správu složitých finančních produktů, jako jsou deriváty a strukturované produkty, což umožňuje rychlé a inovativní finanční inženýrství. Tato modularita umožňuje investorům vytvářet produkty na míru, jako je kombinace protokolů DeFi generujících výnosy, tokenizovaných aktiv a derivátů pro řízení rizik, jako jsou opce nebo futures.
Zlepšení dostupnosti pro původce a investory Strukturované produkty byly historicky přístupné pouze institucím. Modularita blockchainu zjednodušuje strukturování a vznik tím, že eliminuje zprostředkovatele, zatímco částečné vlastnictví rozšiřuje přístup investorů a snižuje tření na straně nabídky i poptávky.
Růst trhu se strukturovanými produkty DeFi
Strukturované produkty nabízejí pokročilé řízení rizik prostřednictvím mechanismů, jako je hlavní ochrana a bariéry proti negativním vlivům. Za poslední rok výrazně vzrostly strukturované produkty DeFi jako Pendle (6 miliard dolarů TVL) a Ethena (3,6 miliard dolarů TVL) a vykazují silnou poptávku po nových derivátech. Očekává se, že tento trend bude pokračovat, poháněný vyspělou tržní infrastrukturou a rozšiřující se sadou produktů.
Tokenizační standardy: Inovace jako ERC-1155, ERC-404 a ERC-1400 řeší problémy v identifikaci dluhopisů, tranšování produktů a regulačních kontrolách vydávání strukturovaných produktů.
DeFi Prime Brokerage: Platformy jako Arkis zavádějí sofistikované maržové nástroje pro oceňování konkrétních aktiv, křížové marže a křížové likvidace.
Řízení rizik: Systémy řízení rizik na institucionální úrovni, vyvinuté firmami jako Talos (Cloudwall) a Gauntlet, jsou klíčové pro usnadnění vstupu institucionálního kapitálu.
Decentralizované opční trezory (DOV): DOV jsou důležité pro on-chain strukturované produkty, protože poskytují automatické generování výnosů, řízení rizik a integraci s dalšími protokoly DeFi.
Oracles: Protokol CCIP (Cross-Chain Interoperability Protocol) společnosti Chainlink zvyšuje spolehlivost dat a funkčnost mezi řetězci a usnadňuje integraci mezi tradičními a kryptografickými trhy a mezi řetězci.
Možnosti kryptoměn: Platformy jako AEVO a Hegic poskytují automatizované možnosti on-chain, které se dobře integrují s algoritmicky strukturovanými produkty.
Vývoj benchmarků a indexů: Vytvoření více benchmarků a indexů, jako je Coindesk 20 Index (CD20) a CESR Composite Eth Staking Benchmark, poskytuje investorům spolehlivé a výkonné reference k vyjádření jejich tržních názorů a slouží jako nástroje řízení rizik.
Tokenizace: Tokenizace je základem pro uvedení strukturovaných produktů do řetězce, přičemž TVL dosáhne v roce 2024 podle RWA.xyz 130–170 miliard dolarů (včetně stablecoinů).
Jedním z prostupujících sentimentů v rámci kryptoměn je, že produkty často vykazují profily rizika a návratnosti ve tvaru činky. Strukturované produkty řeší toto dilema vytvořením specifického profilu rizika a výnosu a zároveň zachycují podstatný vzestup této třídy aktiv. Jedním příkladem jsou bankovky chráněné jistinou, které snižují riziko depegování.
Cesta vpřed pro on-chain strukturované produkty nezačíná u technologie, ale ve vývoji přesvědčivých případů použití, které předvedou jejich potenciál. Jak postupuje tokenizace, integrace tradičních a krypto aktiv do strukturovaných produktů bude stále běžnější, což dále zmenší propast mezi tradičními financemi a kryptoměnami.
Poznámka: Názory vyjádřené v tomto sloupci jsou názory autora a nemusí nutně odrážet názory společnosti CoinDesk, Inc. nebo jejích vlastníků a přidružených společností.
