Autor: Jack Inabinet, Bankless Překladač: Tao Zhu, Golden Finance

Každý býčí cyklus kryptoměny přinesl exponenciální růst, a to jak z hlediska tvorby hodnoty, tak u stále více lidí, kteří věří, že jsou součástí finanční/technologické revoluce.

Kryptoměny se ocitly v přímé konkurenci s umělou inteligencí, aby dosáhly stejných býčích znamení v tomto cyklu, ale jednoduše nebyly schopny držet krok a navzdory zdánlivě vysokým cenám kryptoměn v amerických dolarech zůstává sentiment průmyslu utlumený.

Bohužel, zatímco umělá inteligence téměř sama vytlačila akciové indexy na rekordní maxima, znepokojivá varování nadále naznačují, že trh je v bezprecedentní bublině, přičemž nedávné známky podporují myšlenku, že bublina již začíná praskat.

Vyprávění o kryptoměnách se zpomaluje

Kryptoaktiva se vyplatí držet především kvůli jejich minulé výkonnosti.

V lednu letošního roku, aby BlackRock propagoval svůj spotový BTC ETF IBIT potenciálním kupcům, tvrdil, že BTC je nesporně nejvýkonnějším aktivem poslední dekády s ročními výnosy 10krát vyššími než index akciového trhu od roku 2013. Investoři držící BTC od začátku letošního roku získal úžasných 315 678 %!

Jen za prvních 6 měsíců roku 2017 vzrostlo Ethereum o více než 5 000 % a do ledna 2018 dosáhlo 17 500 %, než trh ICO dosáhl úplného dna a kryptoprůmysl v následujících dvou letech zmizel z trhu.

V roce 2020 byla značná část měnových stimulů zaměřených na boj proti kontrakci COVID nalita do kryptoaktiv, což způsobilo nafouknutí ocenění. Zároveň v roce 2021 předvídatelně došlo k inflaci, když se ekonomiky znovu otevřely, což zvýšilo přitažlivost decentralizovaných kryptoměn jako prostředku, jak se vyhnout znehodnocení fiat měny.

Zatímco krypto aktiva v tomto cyklu opět překonala mnoho alternativních investičních kategorií na procentuální bázi, průmysl se ocitá na zadním sedadle nové investiční třídy, která tvrdí, že revolucionizuje lidstvo: umělá inteligence.

Zatímco širokotržní index S&P 500 (SPX) a technicky náročný index Nasdaq 100 (NDQ) jsou téměř nezastavitelné při dosahování historických maxim, bitcoin dosáhl vrcholu před více než čtyřmi měsíci 13. března. Od té doby trh s kryptoměnami nedokázal poskytovat lepší výnosy než akcie, dokonce i akcie s malou kapitalizací (RTY) a stejně vážený index S&P 500 (RSP), považované za hlavní indexové zaostávající v roce 2024, trvale překonávaly BTC!

V minulých cyklech se mainstreamoví investoři hrnuli do krypto aktiv jako bašty vyšších výnosů, ale v roce 2024 je toto odvětví nedokázalo splnit, i když se ceny nadále divoce pohybovaly nebo s vyšší volatilitou.

Zde je rub: Zvýšená volatilita znamená, že podkladová investice je rizikovější a investoři očekávají vyšší výnosy, aby kompenzovali toto mezní riziko. Zatímco BTC a Nvidia zažily podobnou volatilitu, první jmenovaná letos zaostávala o 100 %.

Zatímco kryptoměny byly během minulých cyklů v plenkách a dosahovaly neuvěřitelných zisků, přestože se jim nepodařilo dosáhnout smysluplného přijetí, zdá se, že toto odvětví dosáhlo kritického množství a musí katalyzovat využití v reálném světě, aby explodovalo.

Zastánci bitcoinu jej dlouho vychvalovali jako hlavní případ použití pro uchovatele hodnoty, ale navzdory obavám z eskalace konfliktu na Blízkém východě v dubnu tohoto roku se BTC propadl o 15 %, protože investoři v řetězcích odmítli internetové měny ve prospěch „hmatatelných“ měn. tokenizované zlato, prémie je až 40 %!

Spíše než jako uchovatel hodnoty s potenciálem nahradit zlato je BTC „Veblenovým zbožím“, komoditou, jejíž poptávka se zvyšuje, když její cena stoupá.

Vynesení relativního ocenění BTC/SPX vs. BTC odhaluje extrémně silnou pozitivní korelaci, která existuje od počátku BTC (tj. jde v podstatě o stejný graf), což naznačuje, že kupující chtějí BTC pouze v obdobích relativní síly, protože věří, že mohou prodat ostatním za vyšší cenu.

Vzhledem k tomu, že BTC aktuálně nedosahují výkonnosti AI akcií se stejnou mírou rizika, je pravděpodobnost zisku držitelů stále více zpochybňována.

Před námi těžká cesta

Skutečné blockchainy jako Ethereum a Solana jsou navrženy tak, aby podporovaly další generaci finančních ekosystémů on-chain.

Ale podle mého názoru platformy inteligentních kontraktů neudělaly stejný skok v tomto cyklu, s významnými inovacemi zaměřenými na spotřebitele zaměřenými na mechaniku Ponziho ekonomického bodového systému a nástroje k rozdmýchání šílenství po memecoinech prostřednictvím podvodů vytahujících celebrity. Všechno se cítí jinak.

Blockchain nabízí oproti tradičním finančním systémům nepopiratelné výhody, jako jsou vyšší transakční rychlosti a inovativní komposovatelnost, ale použití kryptoměn pro tokenizaci a platby se nepodařilo získat přijetí mimo prostředí černého trhu, tj. používá se pro platby stablecoiny v jurisdikcích, jako je Argentina, kde mnoho forem transakcí v amerických dolarech je zakázáno.

Zatímco renomovaní správci aktiv jako BlackRock a Franklin Templeton nabízejí tokenizované produkty amerických státních dluhopisů, sektor aktiv v reálném světě zůstává malý ve srovnání se stovkami bilionů dolarů globálního bohatství připraveného k tokenizaci. Je to malá velikost. Zrovna minulý týden oznámila přední nadnárodní investiční banka Goldman Sachs svůj záměr ponořit se do tokenizace v roce 2024, toto oznámení přišlo s klíčovým upozorněním, totiž že Goldman Sachs bude fungovat pouze na soukromých blockchainech.

Kryptoměny by měly být pochváleny za jejich snahu o zachování anonymity a soukromí, ale tento model je pro drtivou většinu účastníků finančního systému nefunkční a jasně je v rozporu s přáním národních států porozumět těmto systémům, aby se zabránilo zločinu.

Výhody blockchainu jsou jasné, ale to neznamená, že blockchainy bez povolení zvítězí nad „tradičními“ finančními systémy, které touží napodobit jejich výhody.

Zatímco nepřátelská regulace brání růstu kryptoměn, což nelze ignorovat, a globální lídři začínají zaujímat více pro-digitální postoje k aktivům, zejména ve Spojených státech, jediná věc, která roste rychleji než akcie umělé inteligence, jsou ty, které jsou zdánlivě pro. – čísla průzkumů Donalda Trumpa, ale je znepokojivé, že většina případů použití kryptoměn se nedaří získat přijetí na volném trhu.

Vzhledem k tomu, že krypto aktiva jsou nyní empiricky podřadnou investicí na základě rizika a průmysl nedokáže získat smysluplnou trakci pro stávající případy použití, které by mohly skutečně inspirovat k přijetí, je vidět, že dlouhodobá hodnota tohoto odvětví se snižuje, není to žádné překvapení že je stále více zpochybňováno.

Ekonomické otřesy před námi

Pokud kryptoměny nedokážou uspokojit naši vrozenou lidskou touhu rychle zbohatnout, můžeme se alespoň vždy spolehnout na akcie AI! Právo?

Umělá inteligence předběhla kryptoměny jako třídu aktiv, kterou musíte mít v portfoliích investorů, a ať už to víte nebo ne, vaše expozice v tomto sektoru bude pravděpodobně velmi velká díky prominentním akciovým indexům váženým tržní kapitalizací, které jsou naprogramován na Tento přístup přiděluje větší expozici složkám s nejlepším výkonem.

Podíl akcií indexu S&P 500, které ve 21denní sérii nedosáhly svého rekordního maxima, dosáhl 5. července po týdnech překonání výkonů špičkových vůdců umělé inteligence. To odhaluje obrovské deformace, které v současnosti na trhu existují.

V obratu osudů minulý čtvrtek 11. července se zdálo, že se paradigma změnilo, investoři našli nového lídra, agresivně se vzdalovali od technologických akcií s velkou kapitalizací a směrem k dříve nedostatečně výkonným akciím s malou kapitalizací.

Zatímco akcie umělé inteligence již generují obrovské příjmy a vykazují vysoký růstový potenciál, kambrická exploze aplikací umělé inteligence bude muset pokračovat donekonečna bezprecedentním tempem, aby tato ocenění ospravedlnila. Nakonec společnosti nakupují hardware za stovky miliard dolarů, aby podpořily tuto bublinu. ve skutečnosti musí vydělávat.

I když není pochyb o tom, že umělá inteligence je cenná a mohla by časem způsobit revoluci v produktivitě, stále se objevují obavy, že investoři nacenili neudržitelné úrovně růstu podkladových akcií, že ustáleného stavu bude dosaženo až v příštích několika desetiletích, jako to udělali během dot-com bubliny.

Aby se zdůraznila absurdita současné bubliny na akciovém trhu, Buffett Indicator – oblíbená hodnotová metrika legendárního investora Warrena Buffetta, která porovnává kapitalizaci akciového trhu v USA s HDP – nedávno dosáhla moderního maxima 195 %.

Za předpokladu, že tržní hodnota tří největších akcií (Apple, Microsoft a Nvidia) poroste o 15 % a HDP poroste nad 3 %, pak hodnota těchto akcií sama o sobě bude za 10 let odpovídat 107 % HDP USA. malý prostor pro další investiční aktiva.

Jak daleko klesnou vznešené technologické ocenění, jakmile opadne šok z nabídky AI a zákazníci si začnou uvědomovat, že svou poptávku po službách AI přecenili, zůstává otevřenou otázkou, ale vzhledem k nárůstu akcií souvisejících s AI v minulém týdnu v historickém obratu událostí, časy slávy tohoto odvětví se možná konečně chýlí ke konci.

Nadhodnocená aktiva pomáhají zvyšovat vnímané bohatství a umožňují jednotlivcům volně utrácet, ale pokles akciového trhu by mohl zkolabovat již tak neklidnou globální ekonomiku.

Spotřebitelská inflace v USA, měřená pomocí CPI, v červnu meziměsíčně klesla na „deflační“ území, což je poprvé, kdy se index dostal do záporných hodnot od vrcholu COVID v květnu 2020, zatímco zisky PPI ve stejném období zrychlily výrobci snižují ceny, aby přilákali spotřebitele, kteří mají potíže, což by mohlo vyvinout tlak na ziskovost.

Zatímco největším rizikem pro mnoho účastníků trhu je, zda Fed nesmyslně posune základní úrokovou sazbu o několik procent, protože zisky začnou trendovat stále negativněji, není těžké předvídat perfektně oceněné akcie Trh zaznamená zásadní klesající trend.

Zaměstnanost na plný úvazek rok od roku klesala a rostoucí nezaměstnanost dala vzniknout „Samovu pravidlu“, což je zaostávající ukazatel, který přesně předpovídá každou recesi od roku 1950 s jediným falešným poplachem.

I když schopnost řídit ceny měn je jistě sama o sobě mocná, není jasné, jak velký vliv může mít centrální banka na ekonomiku umělou manipulací úrokových sazeb, které jsou do značné míry určovány očekáváním budoucího růstu a inflace, protože jejich výnosy jsou „žádné“ rizikové“.

Snížení sazeb může být bezprostřední, ale zdá se nepravděpodobné, že tento takzvaný všelék bude stačit k tomu, aby podnítil trvalé oživení globálních ekonomik a trhů, které směřují ke kontrakci, protože v minulých cyklech selhaly.