Původní autor: duoduo, Cycle capital

Případ bankrotu Mentougou

MtGox byla založena v červenci 2010. Jde o japonskou burzu a nejstarší a největší burzu v měnovém kruhu, jejíž objem obchodů kdysi tvořil více než 80 %. V roce 2013 bylo z Mentougou ukradeno 850 000 bitcoinů, což způsobilo bankrot burzy a následně se podařilo získat zpět přibližně 200 000 tokenů. Od roku 2014 investoři a soudem jmenovaný správce zahájili zdlouhavý soudní spor o odškodnění za 200 000 mincí. Na úhradu různých poplatků je použito přibližně 60 000 BTC, zbývá přibližně 140 000 BTC.

dluhová transakce

Po incidentu, během dlouhého čekání na výsledek, instituce získávaly pohledávky Mentougou. Zároveň jsou běžné i dluhové transakce mezi jednotlivci. Například v roce 2019 společnost Fortress Investment Group rozeslala věřitelům rozsáhlé e-maily s dotazem a nakoupila BTC za cenu 900 USD, což byla dvojnásobek ceny bitcoinu, když Mentougou zkrachovala. Cena dluhových transakcí bude kolísat s podmínkami na trhu Pokud se původní věřitel obává, že nebude splacena, může část své jistiny získat zpět prodejem dluhu.

Kompenzační plán

V roce 2021 prošla Mentou Communication kompenzačním plánem a věřitelé mohou získat zpět zbývající hodnotu směny.

Vzhledem k tomu, že odcizená aktiva již nelze získat zpět, podle plánu odškodnění může burza Mentougou odškodnit věřitele pouze za přibližně 23,6 % jejich původních nároků. Pokud se věřitel rozhodne přijmout předčasné jednorázové odškodnění, dojde ke slevě a sazba odškodnění je pouze 21 %, pokud ne, věřitel může čekat dlouhou dobu a konečné odškodnění může být více či méně. V současné době nelze zjistit podíl věřitelů, kteří dostávají jednorázové náhrady předem.

Složení kompenzačních aktiv je rozděleno do dvou částí, jedna část je hotovost, která pochází z výnosů BTC prodaných japonskou vládou během vrcholu v roce 2017, a druhá část je BTC. Hotovost je 5% -10%, BTC je 95% -90%, konkrétní poměr lze zvolit. Je vidět, že více než 90 % kompenzace tvoří BTC.

Pokud jde o dobu reklamace (což je také doba, kdy BTC vstupuje na trh), může to trvat dva až tři měsíce. Celkem 5 směnáren přijme BTC, které Mentougou používá k splacení a následně je rozdělí na účty věřitelů. Harmonogram každé výměny se liší. Kraken trvá 90 dní, Bitstamp 60 dní, BitGo 20 dní a SBI VC Trade i Bitbank dokončí platbu do 14 dní. Tento čas je maximální a může být i dříve.

Navíc lhůta pro předčasné jednorázové odškodnění je 31. října 2024. Tento čas nebude měněn, pokud to neschválí soud.

Aktuální pokrok

V květnu 2024 se BTC ve studené peněžence Mentougou poprvé od roku 2018 přesunul, což způsobilo paniku na trhu. Dne 5. července 2024 bylo z adresy účtu Mentougou přesunuto 47 000 tokenů, z toho 1 545 BTC převedeno do bitbank a začala kompenzace. V ten den byl prodej BTC německou vládou překryt a maximální jednodenní pokles přesáhl 8 %.

K 12. červenci je na adrese účtu Mentougou stále 138 000 BTC. Lze mít za to, že prodejní tlak Mentougou ve skutečnosti nevstoupil na trh. Pokles 5. července byl částečnou realizací očekávaného poklesu prodejního tlaku Mentougou.

Obrázek: Zůstatek účtu Mentougou

Obrázek: Nedávné záznamy o převodech účtu Mentougou

Prodám analýzu tlaku

Věřitelé Mentougou prodají část BTC, ale pravděpodobně neprodají všechny.

Z hlediska ziskovosti, na základě výpočtu nákladů, když Mentougou zkrachovalo, cena BTC byla 485 USD. Pokud se jedná o původního věřitele, na základě aktuální ceny se BTC zvýšil 120krát, částka BTC zaplacená Mentougou je asi 20 % původní držené částky, takže zisk je asi 24krát. Dokonce i pro akvizici dluhů je výnos více než 10krát vyšší. Kromě toho mohou instituce pro akvizici dluhů držet více BTC. Jsou optimistické ohledně BTC a neprodají je všechny.

Z pohledu držitelů během dlouhého soudního procesu poskytoval rozšířený trh obchodování s právy věřitelů papírovým věřitelům dostatek příležitostí k odchodu. Lidé, kteří jsou ochotni koupit dluh, by měli být většinou dlouhodobými držiteli BTC.

Za předpokladu, že podíl BTC přijatých k předčasnému jednorázovému splacení je 75 %, celkový počet splacených BTC je 105 750, sleva je 11 % a skutečné BTC použité pro splacení jsou 94 117 a 30 %, 50 % a Předpokládá se 70% výprodejů Poměr, stejně jako prodejní doba 1 až 3 měsíce, lze spočítat množství BTC prodaných za různých okolností. Jak ukazuje následující tabulka:

Jak velký dopad má tato nabídka na trh? Pro další analýzu se můžete odkázat na nedávnou nabídku BTC způsobenou německou vládou a poptávku po BTC ETF během tohoto časového období.

Porovnejte tržní dopad výprodeje BTC německou vládou

Německá vláda od 19. června prodává svých 50 000 BTC prostřednictvím centralizovaných burz. K 12. červenci zbývalo na jeho adrese 6 394 BTC, což znamená, že za 23 dní bylo prodáno přibližně 43 700 BTC, což má hodnotu přibližně 2,4 miliardy USD na základě 55 000 USD.

Během tohoto období byl maximální denní pokles pinů přibližně 19 % (z 66 400 na 53 500) a denní reálný pokles na baru byl přibližně 14 % (z 64 800 na 55 900). K největšímu jednodennímu propadu došlo 5. července. Toho dne převedl Mentougou 47 000 tokenů (pouze 1 500 z nich vstoupilo na burzu pod dvojitým tlakem, 5. července dosáhl pin BTC 53,5 K, s jediným denním). pokles činil 8,5 %, což byl nejnižší bod tohoto kola poklesu. Po 6. červenci se BTC odrazilo a dosáhlo maxima kolem 59 500.

V kombinaci se situací německého vládního převodu tokenů je jasně vidět, že trhem očekávaný pokles prodejů tokenů předchází skutečnému prodeji tokenů. Když německá vláda začala nadále převádět BTC po malých částkách, trh nadále klesal. Za celkem 18 dní od 19. června do 7. července německá vláda prodala přibližně 10 000 BTC s průměrným denním prodejem 556 tokenů. 5. července, poté, co byl vložen dvojí tlak německé vlády + Mentougou, se skutečný prodejní tlak německé vlády zvýšil, ale také byla posílena schopnost trhu jej převzít. 8. července německá vláda prodala téměř 13 000 BTC Trh neprolomil předchozí minimum a denní uzávěrka se zvýšila. Od 8. července do 12. července německá vláda odtekla přibližně 33 700 tokenů a BTC osciluje mezi 54 K a 60 K.

Obrázek: Diagram odlivu BTC v držení německé vlády (k 11. červenci)

Analýza poptávky po BTC ETF

BTC ETF je na současném trhu relativně stabilní nákup. Během tohoto období prodeje žetonů německou vládou bylo od 19. června do 10. července celkem 15 pracovních dnů. Během 15 dnů mělo ETF celkem 6 čistých prodejních dnů, prodalo 470 milionů dolarů, bylo 9 čistých nákupních dnů, nakupovalo 1,07 miliardy dolarů. Během období byl čistý příliv 600 milionů a denní průměr byl 43 milionů dolarů. K hlavnímu nákupu došlo po 5. červenci v celkové hodnotě přes 800 milionů dolarů.

Podle výše uvedeného německá vláda v tomto období prodala na trh celkem 40 000 tokenů, což je přibližně 2,4 miliardy USD. Poptávka po BTC ETF byla proto nedostatečná k zajištění dostatečné kapacity a tržní cena klesla.

Tabulka: Jednodenní čistý příliv BTC ETF (20. června až 10. července)

na závěr

Pokud je odměna za Mentougou vyprodána do měsíce, prodejní tlak, kterému trh čelí, je velmi podobný prodeji německé vlády a množství a doba prodeje jsou podobné. Dle aktuální poptávky po ETF nelze zajistit dostatečnou kapacitu a cena BTC může dále klesat.

Pokud bude kompenzace Mentougou trvat déle (2-3 měsíce), počet BTC vstupujících na trh každý den nebude nijak zvlášť velký a nezpůsobí jednorázový pokles. Vzhledem k pokračujícímu očekávání prodejního tlaku však může nastat období šoku, aby se prodej strávil. To také znamená, že je těžké, aby hlavní vlna přišla krátkodobě.

V současné době bylo na burzu skutečně převedeno pouze 1 545 tokenů Mentougou a zbývající tokeny jsou stále na účtu Mentougou. Lze mít za to, že skutečný prodejní tlak ještě nevstoupil na trh. Když jsou BTC držené Mentougou distribuovány na několik burzových adres ve velkém měřítku, může to způsobit velký pokles paniky, čímž se vytvoří propad. Když konkrétní jednotlivci prodávají, kvůli rozptýlení a obtížím při sledování a pozorování to nemusí nutně způsobit výrazný pokles ceny.