1. Východiska a úvod projektu

Generální ředitel BlackRock Larry Fink věří, že tokenizace je budoucností financí a dalšího vývoje trhu, což je postoj, který by mohl ovlivnit postoje dalších hlavních hráčů ve finanční hře. Jak jsme zdůraznili v našem předchozím výzkumu na Dusk Network, Real World Assets (RWA) se stávají důležitou třídou aktiv v odvětví kryptoměn. V květnu 2024 přesáhl trh RWA 6,6 miliardy USD, což odráží rostoucí zájem investorů o tento inovativní finanční produkt. Tokenizace RWA a jeho uvedení do blockchainu může poskytnout příležitosti k výnosům v DeFi (decentralizované finance). Očekává se, že trh s tokenizací aktiv dosáhne do roku 2030 10 bilionů dolarů.

 Zdroj: Roland Berge

Hlavním lákadlem tohoto rozvíjejícího se trhu nejsou jen možnosti příjmů, které poskytuje DeFi. Digitalizací aktiv do tokenů umožňuje fragmentaci aktiv – rozdělení aktiv, jako jsou státní dluhopisy, akcie a nemovitosti, na menší akcie. Tento proces zvyšuje likviditu a otevírá dveře investičním příležitostem pro investory s různou úrovní kapitálu.

Chainlink vysvětluje, jak funguje tokenizace aktiv, na obrázku níže. Mezi jeho klíčové výhody patří zvýšená likvidita a lepší dostupnost prostřednictvím interoperabilních tokenizovaných aktiv, což umožňuje malým investorům investovat do vysoce výnosných aktiv s relativně nízkým kapitálem. Navíc, vzhledem k veřejné povaze mnoha blockchainů, zvyšuje transparentnost a zlepšuje komponovatelnost propojením hodnoty skutečných aktiv do ekosystému DeFi.

Zdroj: Chainlink

Tržní hodnota amerických tokenizovaných státních dluhopisů také vzrostla ze 114 milionů USD v roce 2023 na 845 milionů USD, přičemž Franklin Templeton je největším emitentem této třídy aktiv a představuje přibližně 38 % trhu. Nejnovější výzkum společnosti Ernst & Young (EY) ukazuje, že 64 % investorů s vysokým čistým jměním a 33 % institucionálních investorů plánuje do konce roku 2024 zvýšit své investice do tokenizovaných státních dluhopisů.Ačkoli je tokenizace aktiv stále v plenkách, představuje jednu z nejslibnějších a nejpotenciálnějších aplikací technologie blockchain. Ondo Finance (Ondo Finance) má pro tento trend se svou tokenizační službou Treasury dobrou pozici a zájem investorů stále roste.

2. Technická architektura

Společnost Ondo transformuje finance prostřednictvím svého decentralizovaného protokolu a využívá blockchain k poskytování produktů na institucionální úrovni. Tokenizací stabilních aktiv v tradičních financích kombinuje Ondo spolehlivost s efektivitou blockchainu. Ondo má dvě hlavní divize: Asset Management a Technology. Oddělení správy aktiv vytváří a dohlíží na tokenizované finanční produkty, zatímco technologické oddělení vyvíjí protokoly, které tyto produkty podporují.

V současnosti Ondo Finance nabízí dvě různé investiční možnosti:

（1）USDY（Ondo token výnosu amerického dolaru）

Tokenizované bankovky kryté krátkodobými státními dluhopisy USA a bankovními vklady.

Poskytuje roční míru návratnosti (APY) 5,30 % a celkový objem uzamčení (TVL) ve výši 315,35 milionů USD.

Bezpečnější a transparentnější než tradiční stablecoiny (jako je USDT/USDC).

Spravováno společností Ankura Trust Company k zajištění souladu a ochrany investorů.

Zdroj: Ondo Finance

(2) OUSG (Ondo krátkodobé státní dluhopisy USA)

Nabízí pasivním investorům nízkorizikové, tokenizované krátkodobé cenné papíry státní pokladny USA.

Poskytuje roční míru návratnosti (APY) 4,81 % a celkový objem uzamčení (TVL) ve výši 221,32 milionů USD.

Převod investice z SHV společnosti BlackRock na BUIDL v březnu 2024.

Společnost Ondo nedávno spustila novou verzi OUSG s názvem rOUSG, která investorům poskytuje příjem prostřednictvím dalších tokenů rOUSG.

Zdroj: Ondo Finance

3. Produkty a vývojové cesty

Ondo Finance si klade za cíl propojit tradiční finance a decentralizované finance prostřednictvím veřejné technologie blockchain. Zaměřují se na vytváření bezpečných, transparentních a vyhovujících finančních produktů.

OUSG: Tokenizovaný BlackRock Short-Term US Treasury Bond ETF.

OMMF: Tokenizovaný fond peněžního trhu BlackRock.

USDY: Alternativa k výnosům stablecoinů.

Flux Finance: Protokol, který podporuje tokenizované cenné papíry jako zajištění.

V další fázi se zaměřují na tokenizaci veřejně obchodovaných cenných papírů a řeší problémy související s likviditou a infrastrukturou. Nakonec Ondo doufá, že inovuje v tradičních financích tím, že rozšíří výhody blockchainu na širší škálu finančních služeb pomocí kombinace centralizovaných a decentralizovaných mechanismů. Tento přístup pomůže přinést výhody technologie blockchain do širšího spektra finančních operací.

Tyto produkty vedly k významnému růstu, přičemž TVL společnosti Ondo vzrostl ze 40 milionů USD na 534 milionů USD. V budoucnu společnost Ondo plánuje rozšířit používání svých tokenizovaných peněžních ekvivalentů zvýšením přijetí a likvidity USDY, OUSG a OMMF. To bude zahrnovat navazování partnerství a vývoj meziřetězcových nástrojů pro usnadnění těchto procesů.

Flux Finance, vytvořený týmem Ondo Finance, je důležitým pokrokem v decentralizovaném půjčování. Je založen na Compound V2, ale přidává nové funkce. Podporuje otevřené tokeny, jako je USDC, a omezené tokeny, jako je OUSG (Ondo Short-Term US Government Bond Fund). To znamená, že můžete půjčovat USDC, ale půjčování pomocí OUSG jako zajištění vyžaduje splnění specifických licenčních požadavků, aby byla zajištěna shoda a bezpečnost. Flux používá peer-to-pool (p2pool) model podobný Compound, který uživatelům umožňuje půjčovat si a půjčovat přehnaně zajištěným způsobem. Věřitelé mohou získat úrok za stablecoiny, které poskytují, zatímco dlužníci si mohou půjčit stablecoiny pomocí svého kolaterálu a dodržovat licenční požadavky aktiv. Flux Finance řídí Ondo DAO.

4. Konkurenční produktová situace

Zdá se, že Ondo dělá svou značku v tradičním financování v kategorii krypto RWA a doplňuje ostatní společnosti TradFi, vzhledem ke svým vztahům s giganty, jako je BlackRock. Konkurence v decentralizovaném finančním prostoru sílí. Centrifuge se zaměřuje na tokenizaci strukturovaného úvěru a vydávání dluhů pomocí NFT. Ethena poskytuje expozici syntetickým aktivům, což uživatelům umožňuje obchodovat, aniž by je vlastnili. Maple Finance poskytuje institucím půjčky s nízkým zajištěním s důrazem na hodnocení úvěruschopnosti a poskytování úvěrů. Pendle zpracovává tokenizované výnosové transakce, což uživatelům umožňuje izolovat a obchodovat s výnosovou částí aktiva.

Ondo Finance vyniká z několika důvodů. Díky integraci tradičního financování s blockchainem se zaměřuje na obrovský trh amerických státních dluhopisů a má široké pokrytí trhu. Jeho doplňkový přístup zahrnuje partnerství s tradičními finančními giganty, jako je BlackRock, čímž se vyhýbá přímé konkurenci. Kromě toho Ondo nabízí inovativní produkty jako USDY a OUSG, které poskytují bezpečnější a transparentnější alternativy k tradičním stablecoinům.

5. Tokenová ekonomika

(1) Shrnutí ekonomiky tokenů ONDO

Pořadí tržní kapitalizace: #54

Plně zředěné ocenění (FDV): 131,5 miliardy USD, pořadí #16

Cirkulující dodávka: 1,44 miliardy ONDO (14,27 % z celkové dodávky)

Celková dodávka: 10 miliard ONDO

Maximální zásoba: 10 miliard ONDO

Další odemknutí: 1,67 milionu ONDO (přibližně 2,19 milionu $), o 5 dní později

(2) Distribuce tokenů

Zdroj: Dropstab

(3) Událost I bude brzy odemčena

18. června 2024: 1,67 milionu ONDO (přibližně 2,19 milionu $)

18. července 2024: 1,67 milionu ONDO (přibližně 2,19 milionu $)

18. srpna 2024: 1,67 milionu ONDO (přibližně 2,19 milionu $)

18. září 2024: 1,67 milionu ONDO (přibližně 2,19 milionu $)

18. října 2024: 1,67 milionu ONDO (přibližně 2,19 milionu $)

18. listopadu 2024: 1,67 milionu ONDO (přibližně 2,19 milionu $)

18. prosince 2024: 1,67 milionu ONDO (přibližně 2,19 milionu $)

18. ledna 2025: 1,94 miliardy ONDO (přibližně 25,5 miliardy USD)

18. ledna 2026: 1,94 miliardy ONDO (přibližně 25,5 miliardy USD)

18. ledna 2027: 1,94 miliardy ONDO (přibližně 25,5 miliardy USD)

18. ledna 2028: 1,94 miliardy ONDO (přibližně 25,5 miliardy USD)

(4) Použití tokenu

ONDO token je token řízení společnosti Ondo Finance a jejího protokolu Flux Finance. Držitelé mají právo hlasovat o různých návrzích v rámci Ondo DAO, čímž je zajištěno, že všechna rozhodnutí jsou v řetězci přijímána transparentně. K zahájení návrhu musí jednotlivec vlastnit nebo být delegována hlasovací práva ve výši alespoň 100 milionů ONDO. Není jasné, zda budou v budoucnu pro držitele ONDO zavedena další použití.

6. Tým, historie financování a ekosystém

Tým Ondo Finance má různorodou směs lidí z tradičních oblastí financí a Web3. Zakladatel a generální ředitel Nathan Allman a prezident a COO Justin Schmidt pocházejí z Goldman Sachs. Další důležitá členka, Katie Wheeler, pochází z BlackRock. Kromě toho tým zahrnuje vývojáře z OpenSea, MakerDAO a Boson Protocol. Tato kombinace odborných znalostí je vysoce v souladu s jedinečnou vizí a cíli společnosti Ondo Finance.

 Zdroj: Ondo Finance

Počáteční kolo: V prosinci 2021 společnost Ondo Finance získala 4 miliony USD za 0,013 USD za token, čímž dosáhla 99,87x návratnosti investic (ROI). Celkem bylo prodáno 300 milionů tokenů (3 % celkové nabídky), vedených společností Pantera Capital, s počátečním 1letým blokovacím obdobím, po kterém následovalo 24měsíční období vydání.

Kolo veřejné sbírky: 12. května 2022 bylo vybráno 10 milionů $ za cenu 0,03 $ za token, čímž byla dosažena návratnost investic (ROI) 43,28krát. Celkem 100 milionů tokenů (1 % z celkové nabídky) bylo prodáno na Coinlist s 1letou uzamykací dobou, po níž následovalo 18měsíční období vydání.

Série A: Duben 2022, získala 20 milionů $ za 0,02 $ za token, čímž dosáhla návratnosti investic (ROI) 64,92x. Celkem byla prodána 1 miliarda tokenů (10 % z celkové nabídky), vedená Founders Fund, s počátečním blokovacím obdobím 1 roku, po kterém následovalo 24měsíční období vydání.

Společnost Ondo Finance vytvořila několik klíčových partnerství pro posílení svých blockchainových a finančních služeb:

Aptos Foundation: Tato spolupráce bude demonstrovat integraci světových aktiv s technologií blockchain, počínaje tokenizovaným produktem státních dluhopisů USA USDY.

Thala Labs: Spolupráce na spuštění USDY pro použití v AMM poolu Thala a jako kolaterál pro zajištěné dluhové pozice (CDP), zvyšující likviditu a řešení DeFi.

Wintermute: Spolupráce na zvýšení likvidity stabilních coinů v USD výnosu USDY a poskytování likvidity 24 hodin denně na různých platformách blockchainu.

BlackRock: Prokázal odhodlání rozšířit úsilí o tokenizaci a integraci s produkty Ondo prostřednictvím investice 95 milionů dolarů do fondu BUIDL společnosti BlackRock.

7. Shrnutí

Ondo Finance vyniká z několika důvodů. Díky integraci tradičního financování s blockchainem se zaměřuje na obrovský trh amerických státních dluhopisů a má široké pokrytí trhu. Jeho doplňkový přístup zahrnuje partnerství s tradičními finančními giganty, jako je BlackRock, čímž se vyhýbá přímé konkurenci. Kromě toho Ondo nabízí inovativní produkty jako USDY a OUSG, které poskytují bezpečnější a transparentnější alternativy k tradičním stablecoinům.

Klady:

Odvětví tokenizace je připraveno k výraznému růstu a partnerství Ondo Finance s BlackRock má strategickou pozici, aby přineslo biliony dolarů do Web3.

TVL společnosti Ondo Finance od začátku roku 2024 výrazně vzrostla. Aktiva z reálného světa představují svěží a slibný příběh v kryptoprostoru se silným potenciálem brzkého přijetí.

Společnost Ondo Finance se zavázala vyvíjet své produkty tak, aby vyhovovaly potřebám zákazníků.

Většina investic do OUSG je zpočátku do BlackRock's iShares Short Treasury Bond ETF (SHV). V březnu 2024 se přesunuli do institucionálního fondu digitální likvidity (BUIDL) společnosti BlackRock v souladu se zaměřením společnosti Ondo na tokenizaci aktiv.

Ondo Finance je lídrem v krypto RWA, takže je první volbou.

Ondo Finance drží přibližně 38 % aktuální nabídky BUIDL.

Negativní faktory:

Použití tokenu ONDO představuje značná rizika centralizace.

Přestože se na řízení mohou podílet všichni držitelé, největší vliv mají největší držitelé.

Přibližně 85 % celkové dodávky ONDO je kontrolováno týmem Ondo Finance.

Ondo Finance, která působí na křižovatce TradFi a kryptoměn, vstupuje na relativně nevyužitý trh, kde regulace představuje značné výzvy.

Problémový dluh je hlavním rizikem pro protokoly DeFi, včetně Flux společnosti Ondo Finance. Nedobytný dluh nastane, když zajištění dlužníka má nižší hodnotu než jeho dluh. Pokud se kapitál dlužníka stane záporným, Flux použije své rezervy ke zmírnění ztrát. Aby se minimalizovala volatilita a snížilo riziko nedobytných dluhů, Flux přijímá jako zajištění pouze stabilní aktiva.