Autor: Tanay Ved Zdroj: Coin Metrics Překlad: Shan Oppa, Golden Finance
Klíčové věci:
Navzdory celkově pomalému výkonu trhu s kryptoměnami zaznamenaly ve druhém čtvrtletí roku 2024 ETH, BTC a SOL meziroční zisky o 48 %, 44 % a 38 %.
30denní hashovací sazba bitcoinu klesla o 7 % na 580 EH/s po snížení na polovinu, zatímco hrozící splátky Mt. Gox a prodeje BTC německými úřady přispěly k tlaku trhu.
Ethereum sázky činí 33 milionů ETH (27 % nabídky), zatímco 13,7 milionů ETH (11,5 %) je uzavřeno v inteligentních smlouvách a mostech, které omezují likviditu.
V květnu 2024 dosáhl objem převodu stablecoinů rekordních 1,2 bilionu dolarů, přičemž DAI na Ethereu a USDT na Tronu vedly s 345 miliardami dolarů a 388 miliard dolarů.
představit
V tomto speciálním vydání State of the Network se podíváme na data na základě klíčového vývoje ovlivňujícího průmysl digitálních aktiv ve druhém čtvrtletí roku 2024.
Po silném začátku roku, s dlouho očekávaným spuštěním spotového bitcoinového ETF, posunem Etherea směrem ke škálovatelnosti a nabíráním hybnosti stablecoinů a ekosystémů vrstvy 1, měl trh klidnější druhé čtvrtletí. Mezi největší krypto aktiva patří Ethereum (ETH) k dnešnímu dni o 48 %, následované bitcoiny (BTC) a Solana (SOL), které jsou o 44 % a 38 %. Meme mince, aktiva reálného světa (RWA) a výpočetní prostor umělé inteligence (AI) byly vynikajícími výkony, přičemž oba tokeny jako PEPE a Fetch.ai (FET) zaznamenaly značné zisky.
V květnu americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) nečekaně schválila Ethereum spot ETF, čímž se otevřely další příležitosti v jinak náročném dubnu a červnu. V posledních několika měsících zažil bitcoin čtvrtou polovinu a trh byl také velmi opatrný ohledně mechanismu vydávání a distribuce nových tokenů, což má za následek nerovnoměrný výkon v různých odvětvích.
Makro trendy a výkonnost trhu
Osud trhu se neomezuje pouze na události, ke kterým dochází v rámci krypto ekosystému, ale je ovlivněn i vnějšími tržními podmínkami a vývojem. Studium výkonnosti hlavních tradičních tržních indexů, ETF a akcií, stejně jako prostoru digitálních aktiv, může poskytnout důležitý kontext pro pochopení širšího ekonomického prostředí.
Ve druhém čtvrtletí roku 2024 jsme byli svědky jasné divergence mezi kryptotrhem a tradičními rizikovými aktivy, zejména technologickými akciemi. Umělá inteligence zůstává středem zájmu investorů, přičemž Nvidia má hodnotu více než 3 biliony dolarů, což z ní činí nejhodnotnější společnost na světě, přičemž sama představuje více než třetinu zisků indexu S&P 500 v roce 2024. Akcie společnosti Apple vzrostly o 24 %, k čemuž přispělo oznámení, které společnost učinila ve spolupráci s OpenAI během své výroční konference Worldwide Developers Conference (WWDC), která dohromady ve druhém čtvrtletí zvýšila sedm hlavních technologických indexů o 14,8 %. Spolu s tímto tématem se řada veřejně obchodovaných bitcoinových těžařů staví jako poskytovatelé infrastruktury pro širší škálu počítačových aplikací, což podporuje zisky v Valkyrie Bitcoin Miner ETF (WGMI).
Trhy s digitálními aktivy obecně za těmito býčími trendy v oblasti technologických a veřejných těžařů zaostávají – index CMBI 10 společnosti Coin Metrics, výkonnostní měřítko pro koš 10 největších kryptoaktiv, a index celkového trhu CMBI vykázaly v roce dvouciferné ztráty. druhé čtvrtletí. Vzhledem k tomu, že akcie dosahují historických maxim, mohou účastníci kryptotrhu hledat zvrat, který by mohl být katalyzován snížením sazeb, příznivým výsledkem z prezidentských voleb nebo zmírněním stresu, který v současnosti trh svírá.
Bitcoin se připravuje na šok
Jak se dalo očekávat, s dokončením čtvrtého půlení v dubnu vstoupil Bitcoin do své páté éry. Řada událostí by však mohla v blízké době vést k tlaku na ceny BTC. Zatímco spuštění Runes po snížení na polovinu zvýšilo příjmy z transakčních poplatků, pokles blokových odměn z 6,25 BTC na 3,125 BTC stlačil zisky těžařů, což způsobilo, že 30denní klouzavý průměr bitcoinu hash rate klesl o 7 % na 580 EH/s. I když ne v takovém rozsahu jako předchozí půlení, rezervy BTC držené těžaři také klesly na nejnižší úroveň od dubna 2021, aktuálně na 1,78 milionu BTC.
Náladou na trhu navíc otřásly také obavy z rostoucího prodejního tlaku v důsledku hrozícího přebytku nabídky. Zejména dlouho zaniklá burza Mt. Gox oznámila, že v červenci tohoto roku přerozdělí přibližně 142 000 bitcoinů (v hodnotě přibližně 8 miliard dolarů), tedy téměř 65 000 bitcoinů, jako počáteční platbu věřitelům. Zatímco předchozí uživatelé obdrží bitcoiny za mnohem vyšší tržní cenu, rozsah, v jakém budou bitcoiny držet nebo prodávat, zůstává nejistý. Nedávná aktivita v peněžence spojená s entitou však vyvolala obavy z výprodeje, což může některé investory přimět k preventivnímu prodeji.
Německý Federální úřad kriminální policie (BKA) navíc zabavil 50 000 bitcoinů od provozovatelů Movie2k.to, online platformy, která do roku 2013 poskytovala sledování filmů chráněných autorským právem. K 8. červenci bylo v peněženkách spojených s touto entitou stále přibližně 27,4 tisíc bitcoinů. Nedávný tok finančních prostředků mezi zprostředkovatelskými adresami a burzami, jako jsou Coinbase, Bitstamp a Kraken, podnítil spekulace o prodejní strategii subjektu a jeho dopadu na trh. V důsledku toho tento vývoj spustil likvidace, přičemž otevřený zájem o futures kontrakty na bitcoiny byl kolem 8 miliard USD. I když tyto události mohou způsobit krátkodobý tlak na cenu bitcoinu, jejich jednorázová povaha naznačuje, že dopad může být dočasný.
Ethereum ETF již brzy a inflační tlak na ETH
Klíčovým vývojem ve druhém čtvrtletí Etherea bylo nečekané schválení spotového ETF Ethereum. Předtím se věřilo, že Ethereum ETF bude spuštěn daleko po očekávaném letním termínu, a to především kvůli regulatorní nejistotě ohledně bezpečnostního stavu ETH. Tyto obavy však byly utlumeny, když SEC v květnu schválila 19b-4 pro osm emitentů, což objasnilo komoditní status ETH. Trh rychle zareagoval a posunul ETH a další tokeny související s ekosystémem výše, zatímco společnost Grayscale Ethereum Trust (ETHE) rychle snížila svůj diskont a čistou hodnotu aktiv.
S blížícím se spuštěním Ethereum ETF se pozornost přesunula na to, kolik kapitálu by tato vozidla mohla přilákat do aktiv, jako je Ethereum (ve srovnání s bitcoiny). Aniž bychom se příliš hluboce zabývali velikostí trhu Ethereum ETF, mohlo by být užitečné porozumět dynamice nabídky Etherea. 33 milionů ETH (přibližně 27 % nabídky) je vsazeno, zatímco 13,7 milionů ETH (přibližně 11,5 % nabídky) je drženo v inteligentních smlouvách a mostech, což představuje přibližně 39 % „uzamčené“ nabídky ETH. Současně nabídka na burzách klesá na 12 milionů ETH (asi 10 % nabídky). Toto omezení likvidity pravděpodobně zvýší cenovou citlivost na stálý příliv z poptávky související s ETF.
Na druhou stranu, jak Ethereum pokračuje ve svém postupu v oblasti škálovatelnosti, přijetí prostoru blobů vrstvy 2 od března EIP-4844 nadále roste. Vzhledem k tomu, že provozní náklady a poplatky klesly a rollupy se staly dostupnějšími, aktivita uživatelů se přesunula dále na Ethereum Layer 2, zatímco hlavní síť Ethereum v důsledku toho utrpěla. V důsledku toho po EIP-4844 celkové poplatky za Ethereum L1 dosáhly ročního minima 460 ETH (1,4 milionu USD), což snížilo míru spotřeby nabídky a vedlo k mírné čisté inflaci v nabídce ETH. To zdůrazňuje souhru mezi vylepšeními škálovatelnosti Etherea a měnovým systémem, což vyžaduje zvýšené využívání vrstvy 2 k udržení deflačního tlaku na ETH.
Mimo Ethereum se poplatky společnosti Solana meziročně zvýšily o více než 150 % a dosáhly úrovní blízkých Ethereu. Zatímco v porovnání s březnovým maximem poklesl o 50 %, vysoké využití Solany dosud generovalo značné příjmy z poplatků.
Snaha o kvalitu: altcoiny upadají v nemilost
Pozornost účastníků trhu také upoutal prudký nárůst vydávání tokenů as tím související ekonomika tokenů. Převažují zejména tokeny s nízkou pohyblivostí (veřejná zásoba) vzhledem k FDV (plně zředěné ocenění) a žetony s velkým odemknutím nabídky. Podívejte se na naši zprávu „Floating on Air“, kde toto téma prozkoumáme podrobněji. S tím, jak se snižují překážky pro vydávání tokenů a vytváření nových řetězců, projekty jako pump.fun podpořily vzestup meme coinů, zatímco projekty jako Conduit usnadnily nasazení rollupů s velkým množstvím L1, L2, meme coinů a Objevily se tokeny infrastruktury.
V důsledku toho se odvětví „altcoinů“ nafouklo, což vedlo k nadměrné nabídce tokenů. Pravděpodobně to vedlo ke zvýšenému zaměření trhu na vydávání nových tokenů, počáteční ocenění a distribuci, díky čemuž jsou aktiva se zavedenou poptávkou atraktivnější.
14denní klouzavý průměr důvěryhodných spotových objemů obchodů pro hlavní měny (včetně BTC, ETH a SOL) a altcoiny (další aktiva ve světě datonomie) přesvědčivě odráží tuto dynamiku. Během býčího běhu v roce 2021 objemy obchodů s altcoiny snadno překonaly běžné měny a tentokrát se trend obrátil. Zatímco objemy obchodů s mainstreamovými měnami dosáhly podobné úrovně jako v roce 2021 (~42 miliard USD), objemy obchodů s altcoiny klesly 3x. Rozdíl mezi těmito dvěma koši se v poslední době také prohloubil a objemy spotových obchodů v hlavních měnách vzrostly o 11 miliard dolarů.
Stablecoiny získávají regulační dynamiku
Odvětví stablecoinů od 4. čtvrtletí 2023 nadále rostlo se zvyšující se likviditou. Celková nabídka stablecoinů se ve druhém čtvrtletí zvýšila o 3,8 % v celkové výši 159 miliard USD, přičemž 60 miliard USD hostovalo Ethereum L1 a 30 miliard USD hostovalo Tron. Na měsíční bázi objem převodů stablecoinů (upravený) v USD dosáhl v květnu nového maxima ve výši 1,2 bilionu dolarů, zejména díky Dai on Ethereum (345 miliard dolarů) a Tetheru na Tronu (388 miliard dolarů).
Tento růst se shoduje s významným vývojem v oblasti regulace, zejména s implementací předpisů EU o trzích krypto-aktiv (MiCA). Circle, emitent USDC a EURC, se stal prvním globálním emitentem stablecoinů, který dodržoval MiCA a získal autorizaci instituce elektronické měny. Očekává se, že tato opatření podpoří bezpečnější a transparentnější trh se stabilními mincemi s důsledky mimo EU a mohou dokonce ovlivnit globální regulační standardy. Proto emitenti stablecoinů, kteří se přizpůsobí těmto novým požadavkům, mohou konsolidovat podíl na trhu a využít příležitosti růstu v různých jurisdikcích.
na závěr
Prostředí digitálních aktiv ve 2. čtvrtletí 2024 je složité, vyznačuje se regulačním vývojem, technologickými milníky a měnící se dynamikou trhu. Schválení Ethereum spot ETF a vývoj v regulaci stablecoinů demonstrují rostoucí institucionální akceptaci a jasnost regulace. Problémy však přetrvávají, včetně korekce bitcoinu po půlení a potenciálního prodejního tlaku z emise Mt. Gox. Pokud jde o budoucnost, mezi klíčové oblasti, které je třeba sledovat, patří spuštění a přijetí Ethereum ETF, dopad škálovacích řešení na druhé vrstvě na udržitelnost Etherea a pokračující regulační vývoj na hlavních trzích. Tyto faktory spolu s širšími makroekonomickými trendy budou rozhodující při určování směru trhů s digitálními aktivy po zbytek roku 2024 a dále.
