Klíčové věci

  • Trilemma stablecoinů odkazuje na výzvu vytvořit stablecoin, který vyvažuje decentralizaci, cenovou stabilitu a kapitálovou efektivitu.

  • Různé typy stablecoinů, jako jsou fiat-backed, krypto-backed a algoritmické, upřednostňují různé aspekty trilematu, což vede k různým kompromisům.

  • Potenciální řešení pro stablecoinové trilema zahrnují hybridní modely, strategie řízení rizik a pokročilé algoritmy.

Úvod

Stablecoiny jsou kryptoměny určené ke sledování hodnoty podkladového aktiva, jako je fiat měna. Vytvoření stablecoinu, který vyvažuje decentralizaci, cenovou stabilitu a kapitálovou efektivitu, je však náročné. V tomto článku prozkoumáme stablecoinové trilema, jeho klíčové komponenty, různé typy stablecoinů a jejich kompromisy a potenciální řešení.

Co je to Stablecoin Trilemma a proč existuje?

Trilemma stablecoinů odkazuje na výzvu navrhnout stablecoiny, které mohou současně dosáhnout tří klíčových atributů: decentralizace, cenová stabilita a kapitálová efektivita. Každý z těchto aspektů je zásadní pro efektivní výkon stablecoinů, ale dosažení optimální úrovně pro všechny tři najednou se ukázalo jako značná výzva.

Trilemma stablecoinů existuje, protože každý atribut je ve své podstatě v rozporu s ostatními. Například cenová stabilita často vyžaduje silné zajištění, které může snížit kapitálovou efektivitu kvůli potřebě nadměrného zajištění. Kapitálová efektivita má za cíl minimalizovat množství požadovaného zajištění, což však může vést k rizikům pro cenovou stabilitu. 

Součásti Stablecoin Trilemma

Decentralizace

Decentralizace znamená rozdělení kontroly a rozhodování mimo centrální orgán. V kontextu stablecoinů decentralizace znamená, že stablecoin je řízen několika kontrolními body namísto jediné centrální autority a jeho fixace je udržována prostřednictvím protokolů a algoritmů. Je důležité poznamenat, že se jedná o ideální případ decentralizovaného stablecoinu a většina stablecoinů je stále částečně nebo plně centralizovaná.

Cenová stabilita

Cenová stabilita u stablecoinů znamená udržování konzistentní hodnoty vázané na podkladové aktivum, jako je fiat měna. To je zásadní pro jejich použití jako prostředku směny a bezpečného uchovatele hodnoty v čase, a to i v obdobích kolísání trhu. V praxi to lidem umožňuje používat stablecoiny pro každodenní transakce, podobně jako by používali tradiční peníze.

Pokud je například stablecoin navázán na americký dolar, 1 stablecoin by měl mít vždy hodnotu 1 USD. To znamená, že si dnes můžete koupit šálek kávy a vědět, že její cena ve stablecoinech bude zítra, příští týden nebo příští měsíc stejná. 

Kromě toho mohou lidé v zemích s vysokou inflací používat stablecoiny k ochraně svých úspor. Například v Argentině zaznamenala místní měna výraznou inflaci, což snížilo její kupní sílu. Mnozí se obrátili na stablecoiny, aby ochránili své úspory před rychlou devalvací.

Kapitálová efektivita

Kapitálová efektivita se týká toho, jak dobře stablecoin využívá svá podpůrná aktiva (kolaterál) k udržení stabilní hodnoty. Přemýšlejte o tom jako o tom, jakou hodnotu si musí stablecoin ponechat v rezervě, aby se zajistilo, že každá jednotka stablecoinu má přesně takovou hodnotu, jakou by měla být. Čím vyšší je zajištění potřebné k udržení stabilní hodnoty, tím je kapitálově méně efektivní. 

Například stablecoin, který vyžaduje zajištění v hodnotě 1,50 USD k vydání stablecoinů v hodnotě 1 USD, je kapitálově méně efektivní než ten, který vyžaduje pouze zajištění ve výši 1,10 USD za stejnou emisi 1 USD.

Praktickým příkladem kapitálově neefektivního stablecoinu je DAI. Představte si například, že k vydání DAI v hodnotě 1 USD může uživatel potřebovat uzamknout ether (ETH) v hodnotě 1,50 USD. To pomáhá udržovat stabilitu DAI, ale je to kapitálově neefektivní, protože váže větší hodnotu, než představuje samotný stablecoin.

Typy Stablecoinů a jejich vyrovnání

Stabilní coiny kryté Fiatem

Stabilní coiny kryté Fiat jsou kryptoměny, které jsou kryty rezervami fiat měny v držení centrální entity. Populární příklady stabilních coinů krytých fiat zahrnují Tether (USDT) a USD Coin (USDC). 

Zatímco stabilní coiny kryté nekrytými penězi dokážou udržet stabilní cenu a jsou kapitálově efektivní (to znamená, že využívají rezervní peníze efektivně), spoléhají na centralizovanou strukturu. To znamená, že cenová stabilita a kapitálová efektivita jsou na úkor decentralizace.

Algoritmické stablecoiny

Algoritmické stablecoiny jsou stablecoiny, které používají algoritmy k udržení své fixace (tj. k udržení stabilní hodnoty). Algoritmy mohou například automaticky upravit nabídku algoritmického stablecoinu, aby mu pomohly zůstat na pevné hodnotě. Pokud cena začne růst, algoritmy vytvoří další coiny, aby cenu snížily. Pokud cena klesne, sníží nabídku, aby cenu posunuli zpět nahoru.

Algoritmické stablecoiny mají za cíl být decentralizované a kapitálově efektivní, ale často bojují s cenovou stabilitou. Důvodem je, že jejich stabilita silně závisí na tržní poptávce a algoritmech, které mohou pod tlakem selhat a oslabit.

Stabilní coiny kryté kryptoměnami

Stabilní coiny kryté kryptoměnami jsou stablecoiny, které jsou podporovány jinými kryptoměnami. Představte si stablecoin, který slibuje, že bude mít vždy hodnotu 1 dolar. Abyste zajistili tuto hodnotu, zajistíte ji uzamčením jiné kryptoměny v hodnotě více než 1 $ v digitálním trezoru. Chcete-li například získat tento stablecoin v hodnotě 1 $, možná budete muset vložit ETH v hodnotě 1,50 $. Dalších 0,5 dolaru funguje jako záchranná síť, která absorbuje změny v hodnotě ETH a pomáhá udržet hodnotu stablecoinu pevně stanovenou na 1 dolaru. 

Stabilní coiny kryté kryptoměnami jsou obvykle překolateralizovány, aby se zmírnila volatilita kolaterálu. I když dosahují určitého stupně decentralizace a cenové stability, jsou často kapitálově neefektivní, protože k zajištění stability vyžadují nadbytečné zajištění.

Jedním z nejpopulárnějších stabilních coinů krytých kryptoměnami je DAI. Používá ether a další kryptoměny jako kolaterál, aby si udržela svou hodnotu blízko 1 dolaru.

Řešení Stablecoin Trilemma

Neexistuje dokonalé řešení trilematu stablecoinů, ale byly navrženy různé nápady, jak tento problém vyřešit.

Hybridní modely

Hybridní modely kombinují prvky různých typů stablecoinů a řeší tak stablecoinové trilema. Například stablecoin může být částečně zajištěn jak fiat, tak krypto aktivy. To může potenciálně zvýšit efektivitu kapitálu při zachování určitého stupně decentralizace a stability.

Pokročilé algoritmy

Pokročilé algoritmy jsou navrženy tak, aby zlepšily stabilitu a odolnost stablecoinů. Cílem je snížit závislost algoritmických stablecoinů na sentimentu trhu a zlepšit jejich schopnost odolávat výkyvům trhu, což jim pomůže efektivně udržovat cenovou stabilitu. 

Algoritmické stablecoiny mohou dosáhnout vysoké úrovně kapitálové efektivity a decentralizace. Pokud by také dokázali efektivně udržovat cenovou stabilitu, potenciálně by vyřešili trilema. V praxi se to však snáze řekne, než udělá.

Pojištění a řízení rizik

Začlenění pojistných mechanismů a strategií řízení rizik může poskytnout další vrstvu zabezpečení pro stablecoiny. To může zahrnovat vyčlenění finančních prostředků na krytí potenciálních selhání kolaterálu nebo zavedení protokolů pro řízení rizik likvidity a volatility.

Závěrečné myšlenky

Trilema stablecoinů zdůrazňuje výzvu vyvažování decentralizace, cenové stability a kapitálové efektivity ve stablecoinu. Různé typy stablecoinů upřednostňují různé aspekty trilematu, což vede k různým kompromisům. Potenciální řešení zahrnují hybridní modely, pokročilé algoritmy a strategie řízení rizik.

Další čtení

  • Proč Stablecoins Depeg?

  • Co je Tether (USDT)?

  • Co je MakerDAO (DAI)?

  • Co je blockchainové trilema?

Prohlášení: V souladu s požadavky MiCA podléhají neautorizované stablecoiny určitým omezením pro uživatele z EHP. Pro více informací klikněte sem.

Zřeknutí se odpovědnosti: Tento obsah je vám prezentován „tak, jak je“, pouze pro obecné informační a vzdělávací účely, bez zastoupení nebo záruky jakéhokoli druhu. Nemělo by být vykládáno jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství, ani není určeno k doporučení nákupu jakéhokoli konkrétního produktu nebo služby. Měli byste vyhledat vlastní radu od příslušných profesionálních poradců. V případě, že článek přispěl přispěvatelem třetí strany, vezměte prosím na vědomí, že tyto vyjádřené názory patří přispěvateli třetí strany a nemusí nutně odrážet názory Binance Academy. Pro další podrobnosti si prosím přečtěte naše úplné prohlášení o vyloučení odpovědnosti zde. Ceny digitálních aktiv mohou být kolísavé. Hodnota vaší investice může klesat nebo stoupat a investovaná částka se vám nemusí vrátit. Jste výhradně odpovědní za svá investiční rozhodnutí a Binance Academy nenese odpovědnost za jakékoli ztráty, které vám mohou vzniknout. Tento materiál by neměl být vykládán jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství. Další informace naleznete v našich podmínkách použití a varování před riziky.