Autor: Mia, ChainCatcher

Střih: Marco, ChainCatcher

Maloobchodní investoři připisují své peněžní ztráty strategii vydávání tokenů s „vysokým FDV (budoucí diskontovaná hodnota, nízký oběh“). Domnívají se, že VC a účastníci projektu se dohodli, aby odemkli velké množství tokenů, což ovlivnilo trh s šifrováním.

Na druhou stranu VCs "plačou nespravedlnost" a definují primární trh v tomto cyklu jako "pekelná obtížnost", řekl, že letošní knihy jsou všechny ziskové, ale všechny jsou papírové hodnoty. ​​protože patří k VC. Sdílení je stále odemčeno na 0. Kromě VC, kteří „budují hry“, je většina VC „velkých pórků“, kteří převezmou firmu.

ChainCatcher vyzpovídal mnoho zástupců odvětví VC, aby se pokusil zjistit současnou situaci přežití VC.

Mnoho poskytovatelů rizikového kapitálu uvedlo, že existuje šest hlavních důvodů, proč se v současnosti potýkají s odchodem z trhu. Někteří VC uvedli, že v současném tržním prostředí se neinvestování stalo nejlepší strategií.

„papírové bohatství“ VC

V současném tržním cyklu se metoda vydávání tokenů „vysoké FDV, nízký oběh“ postupně stala hlavním trendem, zatímco „tokeny VC“ byly na sekundárním trhu označeny jako „nebezpečné“.

Dříve Lianchuang hitesh.eth z platformy pro analýzu dat DYOR zveřejnil sadu dat o X, která počítala deset nejlepších typických "VC tokenů", které jsou v současnosti na trhu.

Data ukazují, že i když trh nadále klesá, účetní hodnota velkých investic do těchto tokenů je stále desítkykrát nebo dokonce téměř stokrát vyšší.

Pro instituce rizikového kapitálu byly „účetní zisky“ vždy selským rozumem a objektivní. První investoři obvykle obdrží určitou část tokenů jako zpětnou vazbu a tyto tokeny budou uzamčeny podle konkrétní struktury časového limitu. Bez ohledu na investice do web2 nebo web3 tento fenomén vždy existoval, ale podíl se bude v různých fázích vývoje velmi lišit.

Nejistota odemykání však také změnila tuto část příjmu na „papírové bohatství“.

Li Xi, partner LD Capital, veřejně prohlásil, že ačkoli všechny projekty investované LD Capital a uvedené na obchodní platformě vykazují ve finančních výkazech ziskovost, za touto řadou zdánlivě okouzlujících čísel je ve skutečnosti „papírové bohatství“. patřící VC mají "vysoké FDV a nízký oběh", odemykací množství tokenů je stále 0."

Pro drobné investory na sekundárním trhu stále existuje velké množství akcií VC, které nebyly odemčeny, což vyvolává novou paniku.

Mezi běžné parametry zamykání tokenu patří: poměr distribuce, doba zamykání a doba odemykání Všechny tyto parametry hrají roli pouze v časové dimenzi V současné době nastavuje dobu odemykání projektový tým a burza na aktuálním trhu prostředí se „odemčené tokeny“ staly „zisku knihy“ VC.

Tváří v tvář „zisku z knihy“ začal trh také vyvíjet strategii reakce – „OTC na přepážce“.

Investiční partner CatcherVC Loners řekl: „Pokud obchod, do kterého investujete, není špatný, budou existovat nějaké fondy ochotné koupit protokol saft ve vaší ruce, což se rovná převodu rizika nebo vyplacení předem, ale aktuální objem transakce v OTC trh je stále příliš malý a transakce se soustředí na několik speciálních hlavních projektů.

Samotáři uvedli, že tento problém by se částečně zmírnil, pokud by obchodování na přepážce pomalu dozrávalo a porovnávalo fondy s různými tolerancemi rizika. Nebo extrémnější, můžete zvolit i formu short-selling hedgingu, ale mnoho institucí nemá v této oblasti manažerské zkušenosti a nedoporučuje se to zkoušet.

Uzamykací dilema

Tváří v tvář odemykání velkého množství "VC tokenů" na současném trhu, pokud se nezvýší poptávka na trhu, může to přinést potenciální prodejní tlak.

Stejný názor zastávají i samotáři: "Období odemykání tokenů projektu a souvisejících zdrojů je dlouhé. Pokud během tohoto období očekávání trhu ohledně vývoje projektu neodpovídají standardu, ve spojení s náladou na trhu, kolísáním likvidity a vrcholem projektu popularita se obvykle soustředí ve fázi kotace, což má za následek vysoké prémie, takže cena tokenu je náchylná k poklesu, pokud po odemknutí projektu chybí nová kapitálová injekce.“

Ro Patel, partner společnosti Hack VC, řekl: „Pokud je podíl zamčených tokenů příliš velký, což ovlivňuje dostupnou likviditu tokenů, bude to mít nepříznivý dopad na cenu tokenů, a tím poškodí zájmy všech držitelů , pokud přispěvatelé nebudou řádně odškodněni, mohou ztratit motivaci pokračovat ve výstavbě, což v konečném důsledku poškodí zájmy všech držitelů.“

Podobně, partner SevenUpDao, Nathan, věří: „U některých základních infrastruktur může odblokování zůstat nezměněno, což jim dává čas na vývoj napříč cykly, ale u projektů, které se zaměřují na stranu provozu a aplikaci, by se nemělo používat stejné odemykání povzbudit je, motivovat je a umožnit jim rychle odemknout další inovace.“

Loners také zastává stejný názor jako Nathan a věří, že návrh podmínek odblokování by měl být založen na konkrétních typech projektů „U důležité infrastruktury v oboru lze akceptovat dlouhodobé odblokování, zatímco u mnoha aplikačních projektů by měly být obzvláště přísné podmínky nebyl navržen, měli bychom se zaměřit na samotný produkt a získat efektivitu financování s relativně dobrými podmínkami pro odblokování.

6 hlavních důvodů, proč je primární trh pekelný

Jak likvidita trhu vysychá, návratový cyklus primárního trhu se prodlužuje a stále více malých a středních VC spojených s velkými VC volí konzervativní vyčkávací postoj.

Nathan přiznal: „U malých a středních investičních institucí ve skutečnosti platí, že čím vyšší je flexibilita přizpůsobení, tím menší je pravděpodobnost, že v této věci utrpí ztráty, protože kvůli tomu nemusíte jít rok značky a utrácet peníze na LP tempem I když investujeme do 30 nebo 50 projektů, nebude na trhu tolik kvalitních projektů, o které by se mohli podělit všichni.“

Některé malé a střední instituce rizikového kapitálu také uvedly, že kvůli nadměrnému zhodnocení a přísným investičním podmínkám se letos příliš primárních investic neúčastnily.

Domnívají se, že některé z nových projektů, které jsou v současné době na trhu, nejsou podporovány velkými VC a koncepty nejsou dostatečně inovativní. Navíc příliš vysoká FDV může také způsobit, že cena TGE překročí očekávání ztráty."

S tím, jak se stahuje stále více malých VC, se trh stal bitevním polem, kde velcí VC „bojují sami“.

Vzhledem k investičnímu tlaku ze strany LP musí velké VC stále investovat navzdory obtížnému investičnímu prostředí.

Tváří v tvář potížím s investováním na současném primárním trhu je Nathan optimisticky definoval jako „dočasnou a přiměřenou existenci postupného rozvoje“.

VC se domnívají, že výzvy „pekelné obtížnosti“ tohoto kola investic pocházejí hlavně z následujících šesti aspektů:

• Oceňovací bubliny a turbulence na trhu: Začátkem roku 2022, ovlivněné vodní dividendou v amerických dolarech, severoamerické instituce rizikového kapitálu úspěšně získaly obrovské množství finančních prostředků, čímž vytlačily valuace primárních trhů na iracionální úroveň. Následně se jedna po druhé objevily bouřky FTX, Binance CZ a další incidenty, které vážně narušily rytmus financování a kotace trhu a dále zhoršily nejistotu trhu.

• Nedostatek průmyslových příběhů a aplikací: Přestože se příběhy o technologiích a nových verzích aktiv objevují jeden za druhým, na trhu obecně chybí příběhy aplikací, které by mohly přilákat uživatele a produkovat skutečný užitek. To způsobuje, že investoři jsou skeptičtí ohledně dlouhodobé hodnoty projektů, což následně ovlivňuje jejich investiční rozhodnutí.

• Omezený kapitálový tok a existující trh: Trh jako celek je ve stavu existujícího kapitálu a kapitálový tok je omezený I když dochází k přílivu ETF, nedochází k žádnému toku na kopírovacím trhu, který přímo ovlivňuje činnost ETF trhu a finanční kapacity projektu.

• Dilema altcoinů a VC coinů: Ceny altcoinů prudce klesly a zároveň VC coiny čelí dilematu odemknout velké množství peněz, ale nedostávat přírůstkové prostředky, což vedlo k pokračujícímu poklesu těchto měn a dále podkopaly důvěru trhu.

• Koncentrace fondů a obtížnost ukončení: Fondy jsou vysoce koncentrované v několika předních CEX, zatímco většina nepopulárních projektů nemůže splnit požadavky CEX na kotaci měn a je obtížné získat přízeň investičních institucí, což zase zvyšuje obtížnost ukončení projektů.

• Nedostatek horkých míst a odchylka horkých peněz: Současný trh postrádá nové horké body, které by přenesly horké peníze. Zároveň, když se pozornost trhu soustředí na vysoce rizikové memy, dále to zesiluje spekulativní atmosféru a volatilitu trhu. .

"Uložte hru" VC a převezměte "Big Leek"

Li Xi, partner v LD Capital, shrnul současný stav VC slovy: "Kromě VC, kteří se snaží ušetřit peníze, je většina VC "velkých pórků", kteří převzali obchody, a to je skutečně ten případ. Nathan definoval to jako „velký pórek“. "

V současné situaci, kdy je stále obtížnější opustit primární trh, se tiše objevuje „save the game“. Formou „seskupování“ snižuje „budování hry“ riziko ztráty peněz VC na relativně kontrolovatelné rozmezí při nižším ocenění.

„Vytváření hry“ však není bez nedostatků. Existuje jen málo vynikajících zakládajících týmů, vážná homogenita příběhů, vysoké náklady na pokusy a omyly a nedostatek přímých kapitálových výstupních kanálů.

Nathan řekl: "Když je primární trh obzvláště prosperující, efektivnější přístup, pokud jde o návratnost investic, jsou přímé investice; v opačném případě bude zvažováno "budování hry", kteří doufají v dlouhodobý stabilní rozvoj." akce "uložení hry" není nutná, ale schopnost "uložení hry" je nezbytná."

Pokud jde o projekt „Zanju“ a „Big Leek“, jde ve skutečnosti o proces výběru trhu a sebeopravy Samotáři uvedli, že zda jde o projekt „Zanju“ nebo o seriózní projekt, z finančního hlediska výstup často závisí na tom. výkonnost sekundárního trhu. Jádro projektu však stále spočívá v tom, zda jeho produkty nebo služby mohou vytvářet pozitivní hodnotu pro průmysl. Pokud projektu chybí podstatný přínos, i když má silné zázemí a podporu, bude obtížné dlouhodobě udržet svou pozici na trhu.

Nathan řekl, že pokud je velké množství „investičních“ projektů nekvalitních a kapitál nemůže odejít a je ovlivněn veřejným míněním, přirozeně to způsobí, že „investiční“ investoři ztratí motivaci.“ A pokud tento projekt dokáže získat lepší zdroje, ohodnocení bude vyšší, proč ne?