Výkon výpisu tokenů za rok 2024

Jak vstupujeme do roku 2024, trh s kryptoměnami se nadále vyvíjí a zažívá počáteční bull run, ale toto kolo tržních podmínek přineslo investorům a projektům nové výzvy. Pokud jde o výkon v předchozích cyklech, pokud je přední nový projekt první úrovně podporován velkým rizikovým kapitálem (VC) a spuštěn s vysokým profilem na známé centralizované burze (CEX), bude to obecně uprostřed pozitivní vývoj bitcoinu a kryptoměn Na býčím trhu si vede silně. Současný trh však vykazuje odlišné charakteristiky než v minulosti. Je zřejmé, že celkový výkon nově kotovaných tokenů je špatný. Více než polovina nových tokenů kotovaných na čtyřech hlavních burzách má letos negativní výnosy. Celkový trh s altcoiny také vykazuje slabost, přičemž altcoiny (kromě ETH) klesly od začátku roku 2024 o 17 % ve srovnání s BTC. Graf TOTA L3/BTC porovnává BTC s celkovou tržní kapitalizací top 125 kryptoměn (bez BTC a ETH), což také intuitivně odráží tento trend.

Jaké jsou jedinečné vlastnosti tohoto tržního cyklu, které vedou k tomuto fenoménu?

Institucionální dopad a dopad ETF

Na rozdíl od předchozích tržních cyklů je současný býčí sentiment poháněn především ETF a institucionálními aktivy. Na konci října 2023 počáteční očekávání trhu ohledně schválení BTC ETF vlila do trhu silnou důvěru, což způsobilo, že cena BTC během měsíce vzrostla z méně než 30 000 $ na 40 000 $. Od schválení amerického spotového bitcoinového ETF 10. ledna 2024 více než 70 spotových bitcoinových ETF po celém světě přilákalo více než 28 miliard USD v novém přílivu kapitálu. Instituce nyní prostřednictvím těchto ETF a fondů drží bitcoiny v hodnotě více než 72 miliard dolarů, což znovu a znovu zvedá ceny bitcoinů na nová historická maxima. Podobný dopad se intuitivně odráží v Ethereu a oznámení SEC o schválení ETH ETF v květnu 2024.

Zdá se, že tento malý býčí trh je řízen institucemi a pouze pomáhá mainstreamovým měnám. Kromě Memecoinu, ETH, SOL, TON a BNB vedou hlavní měnu a stávají se nejvýkonnějšími měnami s velkou tržní kapitalizací.

Přestože bitcoin dosáhl 14. března díky institucionálnímu nadšení nové historické vysoké ceny 73 750 USD, stejná situace se neodrazila na širším trhu s altcoiny.

Nové projekty mají vysoké FDV a nízkou likviditu

Nové projekty na současném trhu obecně čelí problémům s vysokou FDV (plně zředěná hodnota), nízkou oběžnou nabídkou a omezenou likviditou. Například StarkNet (STRK), spuštěný koncem února, má tržní kapitalizaci 895 milionů dolarů, ale jeho FDV dosáhl 6,9 miliardy dolarů. Z maximální zásoby 1 miliardy tokenů je v oběhu pouze 13 % STRK a během několika příštích měsíců byl několikrát odemčen, takže když se tržní hodnota STRK zdvojnásobila na téměř 2 miliardy USD, cena měny klesla o 50 % na 1,3 $.

Tato kombinace vysoké FDV/nízké likvidity zvyšuje skepsi drobných investorů a vnímání nadhodnocení, což těmto projektům ztěžuje trvale získávat důvěru investorů a udržovat cenovou stabilitu.

Rozdíly mezi VC a retailovými investory

U nových narativů, jako jsou AI, DePin a RWA, které byly uznány a chváleny společnostmi rizikového kapitálu a trhem, drobní investoři zpočátku uznali stejné následné uznání. Tyto trendy vycítili na začátku tohoto roku a čekali na příležitost k aktivnímu nákupu, ale pak byly projekty při spuštění často nadhodnocené. Po řadě vysoce profilovaných verzí, jako jsou Sui, Starknet, Eigenlayer, ZkSync, Layer-Zero a nyní Blast, drobní investoři zjistili, že předchozí přístup VC sledující trend jim neumožňoval získat odpovídající odměny. Zdá se tedy, že drobní investoři obrátili svou pozornost a finanční prostředky na memecoinovou dráhu a vsadili na některé projekty s nízkou hodnotou v „kulturním kasinu“, aby dosáhli zisku. To nakonec vedlo k situaci, kdy VC a drobní investoři vzájemně nepřijímali objednávky.

Čtyři hlavní výměny

Nové tokenové projekty kotované na čtyřech hlavních burzách – Binance, Bybit, OKX a Bitget v roce 2024 byly rovněž ovlivněny těmito tržními podmínkami, přičemž většina projektů od jejich prvního uvedení na burzu nedosahovala dostatečné výkonnosti.

* Údaje 25.06.2024

Jedním z důvodů rozdílů ve výkonnosti čtyř hlavních kótovaných měn mohou být kromě vnějších tržních podmínek také jejich rozdílné kotační strategie. Například Bitget a Bybit uvedly nejvíce tokenů v tomto roce a Bybit uvedly více než 130 tokenů. Nové nabídky na těchto dvou burzách jsou zaměřeny na memecoiny a související skladby. Cílem této strategie je také letos aktivně uspokojit poptávku trhu po tokenech s vysokou volatilitou. Binance jako lídr v oboru přijala další strategii. Počet kotovaných coinů je relativně nízký, pouze kolem 30. Je také možné zaujmout opatrnější přístup a provést důkladnou due diligence před zalistováním projektů. Ale ani tak se Binance nevyhnula poklesu celkových tržních podmínek a stále má zhruba 50 % nových projektů v současnosti zápornou ROI. Navíc projekty kotované na Binance mají obecně větší tržní kapitalizace a tyto negativní ROI budou mít větší dopad na celkový trh. To také zdůrazňuje univerzálnost současného poklesu trhu.

Různé strategie těchto burz v podstatě představují různé obchodní modely v kryptoekosystému. Někteří se rozhodli použít širokou síťovou strategii se seznamem mnoha projektů, aby uživatelům poskytli širší škálu možností a přístupu. Někteří používají selektivnější přístup a zaměřují se na projekty Tier 1 s prokázanými výsledky a podporou komunity.

Budeme mít ještě altcoinovou sezónu?

Vzhledem k tomu, že trh s kryptoměnami pokračuje v klouzání do roku 2024 na již tak pomalém letním trhu, narůstají obavy, zda se dočkáme oživení výkonu altcoinů. CoinMarketCap nedávno spustil nový sezónní index CMC Altcoin, aby uživatelům pomohl vidět nejnovější data pro referenci v tomto složitém a rychle se měnícím prostředí. Tento index vybírá 100 nejlepších kryptoměn na CoinMarketCap, s výjimkou stablecoinů, jako jsou USDT a DAI, a také projektů spojených s jinými tokeny, jako jsou WBTC, stETH atd. Pokud více než 75 % ze 100 nejlepších kryptoměn překonává bitcoin za posledních 90 dní, znamená to, že trh vstupuje do altcoinové sezóny a naopak.

Přijetí komplexnosti kryptotrhů

Ze současného pohledu trhu je institucionální zájem stále silný a trh je také široce očekáván, že bitcoin v rámci této svorky dosáhne nových maxim, zvláště nyní, když se po snížení na polovinu překryje nabídkový šok. Pro drobné investory však nízká likvidita/vysoké FDV nových projektů poskytuje investorům nedostatečné rizikové výnosy, takže již nejsou ochotni být krevním pytlem velkých VC stahujících likviditu a již se aktivně nepodílejí na těchto velkých institucích položky.

Rozdílné strategie hlavních burz a pokračující napětí mezi VC a retailovými investory přidávají další složitost do již tak složitého ekosystému.

Tato složitost však přináší také příležitosti. I když jsou současné podmínky na trhu náročné, poskytují také strategické investiční příležitosti pro projekty s vysokým potenciálem. Pokud máte jasnou představu a máte jasnou vizi, může vám současný trh poskytnout také příležitost pro výhodné nabídky.

Před čtyřmi lety v červnu 2020 byla dominance bitcoinu 65 %. Tento podíl klesl na necelých 38 % na vrcholu býčího trhu v roce 2021, což také znamená, že jsme oficiálně vstoupili do altcoinové sezóny. Příležitosti a zisky, které trh v té době přinesl, vytvoří podobné zázraky i v příští altcoinové sezóně. Při pohledu na trh ve druhé polovině roku 2024 již vidíme mnoho příležitostí, ať už jde o nabídkový šok po snížení na polovinu, nebo první snížení úrokových sazeb Fedu od roku 2021, stejně jako nadcházející volby v USA, Trump i Biden vyjádřili podporu šifrovacímu průmyslu, dají trhu šifrování nový impuls.