Zdroj: Grayscale Sestavil: Baishui, Golden Finance
V červnu měl pokračující a očekávaný prodejní tlak z různých zdrojů širší dopad na trhy bitcoinů a kryptoměn. Podle Grayscale Research se však v základech třídy aktiv změnilo jen málo.
Zdá se, že došlo k většímu pokroku při zalistování spotového Etherea burzovně obchodovaného produktu (ETP). Zatímco načasování zůstává nejisté, pro účely analýzy trhu Grayscale Research předpokládá, že se tyto produkty začnou obchodovat ve třetím čtvrtletí roku 2024.
Pokud nedojde k zásadnímu posunu v makroekonomickém výhledu, Grayscale Research očekává, že valuace kryptoměn se v nadcházejících měsících zotaví.
Trhy s kryptoměnami zaznamenaly v červnu 2024 korekci, protože určitý tlak na prodej bitcoinů vyvolal všeobecný pokles chuti investorů riskovat, ale Grayscale Research zůstává ohledně třídy aktiv optimistický.
Výnosy tradičních aktiv byly v červnu smíšené, protože trhy oceňovaly řadu nových rizik (obrázek 1). Několik segmentů trhu kvůli těmto rizikům nedosáhlo výkonnosti, včetně amerických stavitelů domů (se známkami, že se trh s bydlením ochladil), čínských akcií a některých průmyslových kovů (čínská ekonomika opět oslabuje) a francouzských akcií (s možnými změnami ve vládě) . Naproti tomu výnosy po zohlednění rizika u globálních dluhopisů, akcií rozvíjejících se trhů mimo Čínu a indexu S&P 500 byly relativně solidní, stejně jako švýcarský frank – často barometr rostoucích mezinárodních rizikových segmentů. Bitcoin a r se oba snížily o přibližně 10 %[1] a patřily mezi segmenty trhu s nedostatečnou výkonností na základě rizika.
Obrázek 1: Tradiční aktiva byla v červnu smíšená, ale valuace kryptoměn ustoupila
Grayscale Research věří, že skutečný a očekávaný prodejní tlak z více zdrojů přispěl k poklesu bitcoinu tento měsíc. Zdá se, že slabina bitcoinu se šíří do dalších kryptoměn. Mezi hlavní nové zdroje prodejního tlaku patří:
Mt Gox Estate: Správci konkurzní podstaty Mt Gox oznámili 24. června, že splácení v bitcoinech a bitcoinových hotovosti „začne na začátku července 2024“. [2] V době psaní tohoto článku panství drží bitcoiny v hodnotě 8,9 miliardy dolarů. [3] Není jisté, zda věřitelé převedou výnosy na fiat měnu a v jakém časovém horizontu.
Německá vláda: Německé vládní agentury začaly likvidovat bitcoiny zabavené v roce 2013. [4] Podle poskytovatele dat Arkham Intelligence poslaly peněženky napojené na německou vládu v červnu na burzy téměř 4000 bitcoinů (v hodnotě přibližně 220 milionů dolarů). [5]
Vláda USA: Dne 26. června poslala vláda USA 3 940 bitcoinů (240 milionů dolarů) do Coinbase Prime Deposit, které byly zabaveny z peněženky odsouzeného obchodníka s drogami. Předtím byl poslední potvrzený prodej vládou USA v březnu 2023, kdy bylo prodáno 9 861 BTC v hodnotě 216 milionů dolarů.
Americké spotové bitcoinové ETP: Tyto produkty zaznamenaly v druhé polovině června čistý odliv ve výši 581 milionů USD, ve srovnání s čistým přílivem v květnu a na začátku června. [6]
Kromě těchto nových zdrojů prodejního tlaku těžaři bitcoinů nadále snižovali své držby: těžaři prodali za posledních 30 dní přibližně 1 560 BTC (přibližně 100 milionů dolarů), podle údajů Glassnode. [7] Na druhé straně veřejně obchodovaná společnost Microstrategy údajně v polovině června nakoupila téměř 12 000 bitcoinů (v hodnotě 786 milionů dolarů), což možná podpořilo cenu bitcoinu. [8]
I když tyto krátkodobé toky mohou dočasně ovlivnit cenu bitcoinu, nezaznamenáváme zásadní změnu v fundamentech aktiva. Navzdory mírné síle dolaru trhy například letos a v příštím roce připočítaly další snížení sazeb Fedu, protože inflace spotřebitelských cen dále klesá. [9] Některé metriky přijetí pro platformy inteligentních smluv navíc ukazují pokračující růst. Například, jak je znázorněno na obrázku 2, denní aktivní uživatelé 10 největších komponent (podle tržní kapitalizace) sektoru kryptoměn naší platformy pro chytré smlouvy v posledních měsících nadále rostly.
Obrázek 2: Denní nárůst aktivních uživatelů hlavních platforem pro chytré smlouvy
Samostatně se zdá, že zalistování spotového Ethereum ETP na americkém trhu dále postupuje. Na konci května schválila americká Komise pro cenné papíry (SEC) žádosti formuláře 19b-4 od více emitentů, což umožnilo, aby tyto produkty byly kótovány na burzách v USA. 13. června předseda SEC Gensler řekl, že regulátor pravděpodobně schválí zbývající žádosti „někdy letos v létě“. Zatímco načasování zůstává nejisté, pro účely analýzy trhu Grayscale Research předpokládá, že se tyto produkty začnou obchodovat ve třetím čtvrtletí roku 2024. Stejně jako spot Bitcoin ETP spuštěný v lednu 2024, tým Grayscale Research očekává, že nový produkt Ethereum bude generovat smysluplné čisté přílivy (i když menší než Bitcoin ETP), což může potenciálně podporovat Ethereum a jeho ocenění ekosystémových tokenů (viz naše zpráva The State of Ethereum). více informací).
Přestože bitcoin i ethereum za poslední měsíc poklesly, oba překonaly širší kryptotrh měřený FTSE Grayscale Crypto Industry Index Series (graf 3). Náš Crypto Industry Market Index (CSMI), který měří výkon celkového trhu digitálních aktiv, v červnu klesl o 19 %. Nejhorším segmentem trhu byl tento měsíc spotřebitelský a kulturní kryptoprůmysl kvůli slabosti memecoinů, tokenů používaných primárně pro zábavu a spojených s internetovou kulturou. Kryptoprůmysl měn, včetně bitcoinu, a finanční kryptoprůmysl si vedly relativně dobře.
Obrázek 3: Široký pokles v kryptoměnovém prostoru
Zatímco většina cen tokenů v červnu klesla, jednou významnou výjimkou byl Toncoin (TON), třetí největší aktivum (podle tržní kapitalizace) v kryptoměnovém prostoru na naší platformě inteligentních kontraktů. [12] Blockchain TON je integrován do aplikace pro bezpečné zasílání zpráv společnosti Telegram s potenciálem využít dosah 900 milionů aktivních uživatelů Telegramu měsíčně, což z něj činí atraktivní platformu pro vývojáře aplikací. Částečně kvůli rostoucí popularitě jeho tokenového motivačního programu Open League a telegramových her[13] síť výrazně vzrostla z průměrných 27 000 aktivních uživatelů denně v lednu na více než 400 000 aktivních uživatelů denně v červnu. [14] Kromě toho byl v dubnu 2024 spuštěn v síti TON stablecoin USDT společnosti Tether a byl rychle přijat. V březnu Financial Times informovaly, že Telegram zvažuje IPO,[15] což by podle našeho názoru mohlo mít dopad na hodnotu veřejných blockchainových tokenů integrovaných s aplikací.
Navzdory neúspěchu na kryptotrhu v červnu zůstává Grayscale Research optimistický, pokud jde o vyhlídky valuace pro zbytek roku. Domníváme se, že makro pozadí zůstává ve velké míře příznivé pro třídu krypto aktiv – ekonomický růst, potenciální snížení sazeb Fedu a prosperující akciové trhy. Zatímco recese v USA může vyvíjet tlak na krypto trhy, zdá se, že hlavní perspektivou ekonomiky je období pomalejšího, ale pozitivního růstu. Schválení Ethereum ETP má navíc potenciál vystavit více investorů konceptům chytrých kontraktů a decentralizovaných aplikací – dává veřejným blockchainům potenciál transformovat digitální obchod.
Reference
[1] K 28. červnu.
[2] Zdroj: Mt Gox Estate.
[3] Zdroj: Arkham Intelligence. Údaje k 28. červnu 2024.
[4] Zdroj: Bitcoin Magazine.
[5] Zdroj: Arkham Intelligence. Údaje k 28. červnu 2024. Hodnota USD založená na ceně bitcoinu 60 000 USD.
[6] Zdroj: Bloomberg, Grayscale Investments. Údaje k 28. červnu 2024.
[7] Zdroj: Glassnode. Údaje k 1. červenci 2024. Hodnota USD se vypočítá na základě ceny bitcoinu v den převodu.
[8] Zdroj: CoinDesk.
[9] Zdroj: Bloomberg, Grayscale Investments. Cena za snížení sazeb Fedu je založena na futures kontraktu SOFR 24. a 25. prosince. Končí 28. června 2024.
[10] Zdroj: Bloomberg.
[11] Zdroj: CryptoSlate.
[12] Greyscale Research Top 20 představuje různorodý průřez aktiv v kryptoměnovém prostoru a my věříme, že díky (i) okamžitým katalyzátorům nebo trendovým tématům, (ii) příznivým trendům přijetí specifickým pro protokol a (iii) nízkým nebo mírná inflace tokenové nabídky a další faktory, mají tato aktiva v nadcházejícím čtvrtletí vysoký potenciál. Některá aktiva na našem seznamu Top 20 mají vysokou volatilitu cen a měla by být považována za vysoce riziková. Tento obsah nepředstavuje poradenství a nezohledňuje konkrétní investiční cíle, finanční situaci nebo potřeby investorů.
[13] Zdroj: Decrypt.
[14] Zdroj: Artemis. Údaje k 28. červnu 2024.
[15] Zdroj: Financial Times.
