Původní autor: 0xTodd, Ebunker Lianchuang

 

Zastávám pesimistický názor, zejména proto, že:

1. Poplatky za ETF jsou příliš nízké
2. Tržní kapitalizace společnosti $ SOL je také nízká
3. Počet institucí/retailových investorů, kteří jsou ochotni držet SOL nahé, je malý (Stakeed SOL APR je až 8 %, zatímco ETF je -0,2 %).

Součin těchto tří nemusí stačit na pokrytí poplatků těchto emitentů ETF. Pokud vše půjde hladce, můžete jít nahoru, ale pokud se zezadu objeví silný odpor, s největší pravděpodobností se budete muset stáhnout. Koneckonců, pokud nevyděláváte peníze, není motivace k propagaci. Existuje metafora, která není příliš živá, nyní je podobná - jsem připraven zopakovat přijímací zkoušku na vysokou školu, ale to mi nebrání v tom, abych se přihlásil na univerzitu Tsinghua a Peking jako svou první volbu.

Pokud jde o to, proč má pesimističtější pohled na přijetí Solana ETF, 0xTodd poskytl podrobnější vysvětlení na začátku června. Celý text reprodukuje Rhythm BlockBeats takto:

Proč je tak těžké čekat na SOL ETF? Protože to nemusí vydělávat peníze. Minulý týden se fond Cathie Wood’s Ark Fund rozhodl stáhnout svou žádost o ETH ETF.

Ark BTC ETF je na 4. místě (s tržním podílem 6 %, top 3 jsou BlackRock, Grayscale a Fidelity), ale podle spekulací trhu je „nepříliš ziskové“.

Hlavním důvodem je, že sazba poplatků u BTC ETF je relativně nižší než u tradičních ETF, z nichž mnohé se pohybují v rozmezí 0,19–0,25 %.

Jednoduchý odhad je, že na základě aktuálního rozsahu Ark BTC ETF může ročně vydělat asi 7 milionů USD na poplatcích za správu, takže odpovídající náklady jsou pravděpodobně řádově stejné. Pokud se tedy Ark BTC ETF stále pohybuje poblíž hranice zisku, pak se pro Ark může tlačení ETH ETF změnit ve ztrátovou transakci. Takže i Ark se může ETH ETF vzdát jen neochotně.

Z čistě obchodního hlediska mají mainstreamové měny s nižší tržní kapitalizací, jako je $ SOL, tržní kapitalizaci 5 % z $ BTC, aby bylo možné získat zpět roční náklady 7 milionů USD, musí ETF spravovat alespoň 20 milionů SOL.

BlackRock, v současnosti nejlepší krypto ETF, spravuje pouze 1,5 % BTC v celé síti, ale 20 milionů SOL znamená, že tvoří 4,5 % papírového oběhu $SOL.

Dále zvažte:

(1) SOL je přirozeně obtížnější získat než BTC, který nepřináší žádný úrok. Příjmy na řetězci SOL mohou dosáhnout asi 8 %, ale ETF nesmí zahrnovat sázkové funkce. Držení SOL ETF se rovná přirozenému nižšímu výkonu on-chain SOL o 8 % a bitcoin má nižší výkon než správcovský poplatek pouze o 0,2 %.

Vezmeme-li jako příklad stupně šedi, vrchol G BTC je 600 000, ale vrchol SOL je pouze 450 000, což je výrazně nižší poměr než BTC.

(2) Papírový oběh SOL je 460 milionů, ale skutečný oběh může být mnohem nižší než toto.

Nižší oběžná tržní kapitalizace vyžaduje dosažení větších pozic a zároveň odolat vysokým úrokovým sazbám a regulačním tlakům. Proto při současné tržní hodnotě a oběhu SOL může být pro tyto instituce obtížné vydělat peníze.

Kdo má v podnikání motivaci podporovat nerentabilní transakce?