Před čtyřmi lety se Evropská unie rozhodla regulovat kryptotrhy pomocí balíčku digitálních finančních účtů.

Nyní v neděli budou uvedena do provozu pravidla týkající se stablecoinů regulace Trhy s krypto-aktivami.

I když tato první tranše pravidel MiCA představuje historický milník, kryptoprůmysl je znepokojen nástupem transformačního období.

Vydavatelé tokenů a kryptoplatformy se budou muset přizpůsobit náročným platebním licencím, požadavkům na rezervy a ztrátě tokenů, které nevyhovují.

„Tyto faktory by mohly vést ke krátkodobé nestabilitě a zmatku na trhu, protože se ekosystém přizpůsobuje novému regulačnímu prostředí,“ řekla Laura Chaput, vedoucí pro dodržování předpisů ve společnosti Keyrock, tvůrce trhu.

Zde je praktický přehled o aktuálním stavu v MiCA a o tom, jak průmysl a regulační orgány řeší šest klíčových bodů:

Těsný termín

Evropský orgán pro bankovnictví je odpovědný za doladění implementačních detailů pravidel pro stablecoiny MiCA.

EBA však vydal své konečné pokyny až 13. června.

Těsné načasování je pro průmysl „největším tlakem“, řekl DL News Jón Egilsson, předseda a spoluzakladatel vydavatele elektronických peněz Monerium.

Mluvčí EBA řekl DL News, že agentura dokončila a zveřejnila všechny technické normy, za které byla zodpovědná, před stanoveným termínem 30. června.

Pokračuje také v přípravě na své dohledové úkoly, které má před sebou, uvedla mluvčí.

Vyřazení ze seznamu

Stablecoiny, které nebudou v souladu s pravidly MiCA, budou z EU postupně vyřazeny.

Vyřazení z burzy může způsobit narušení trhu, snížit opce a problémy s likviditou, řekl Chaput.

Bitstamp smaže euro stablecoiny Tetheru, uvedla ve středu burza. OKX v březnu vyřadila Tether pro uživatele z EU.

Binance uvedla, že omezí neautorizované stablecoiny pro uživatele z EU v některých svých službách, a Kraken uvedl, že prověřuje potenciální vyřazení z burzy.

Licence na elektronické peníze

MiCA definuje tokeny elektronických peněz jako elektronické peníze. To vtahuje další evropské nařízení, známé jako směrnice o platebních službách.

Druhá iterace tohoto zákona – odtud příznačný PSD2 – je uplatňována od roku 2016 a nutí platformy nakládající s elektronickými penězi, aby splňovaly náročné požadavky – více než platformy pro kryptoměny.

Získání licence může trvat roky.

„Nevíme s jistotou, zda jsou stablecoiny elektronické peníze,“ Victor Charpiat, právník společnosti Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP. "To má velký dopad na jejich daňové a účetní zacházení."

Charpiat vyjádřil obavy, že toto ustanovení nebylo formálně objasněno regulačními orgány, a protože jen málo kryptofirem vlastní licenci podle PSD2, podniky přijdou o klienty.

"Mnoho poskytovatelů služeb digitálních aktiv bude od příštího pondělí potenciálně porušovat zákon a neexistuje způsob, jak si být jisti, protože neexistuje žádné vysvětlení," řekl.

Regulátoři v EBA uvedli, že vyzvali průmysl, aby se „včasně“ připravil na MiCA, jakmile se před rokem stane zákonem, a poskytly nástroje pro kladení otázek.

To, zda platforma potřebuje licenci platebních služeb pro transakce tokenů elektronických peněz, závisí na jejích aktivitách, uvedl mluvčí EBA. "Byli by licencováni na základě posouzení případ od případu."

Sítě bez povolení

Někteří poskytovatelé služeb kryptografických aktiv, kteří provozují a komunikují se sítěmi bez povolení, nebudou schopni splnit požadavky PSD2, řekl Tommaso Astazi, vedoucí regulačních záležitostí obchodní asociace Blockchain For Europe.

Zákon například vyžaduje, aby platební platformy chránily finanční prostředky získané za provádění platebních transakcí.

Když uživatelé používají vlastní hostované peněženky nebo převádějí na platformách DeFi přes různé blockchainy, firmy nemusí být schopny uchovávat aktiva tak, jak PSD2 říká, že by měly, řekl Astazi.

Omezení na neeuro stablecoiny

Emitenti stablecoinů nedenominovaných v eurech nebo stablecoinů krytých několika aktivy jsou omezeni.

Tito emitenti se podle MiCA musí držet objemu 200 milionů EUR denně nebo jednoho milionu transakcí, když je token používán jako „prostředek směny“.

„Uvalení omezení objemu na stablecoiny kryté americkým dolarem by mohlo vést k posunu k alternativám zabezpečeným eurem, což by mělo dopad na dynamiku trhu stablecoinů,“ řekl Chaput.

Existují významné výjimky z prahových hodnot, objasnil EBA ve svých zprávách o provádění, čímž některé obavy odvětví ustály.

Nepočítají se, když se stablecoin používá k obchodování, jako kolaterál pro transakce s finančními nástroji nebo se používá k vypořádání derivátu.

Emitenti mohou prahové hodnoty také přehlédnout, pokud mají „rozumné důvody“ předpokládat, že transakce nemá platit za zboží nebo služby, uvádí zpráva EBA.

Místní rezervy

MiCA vyžaduje, aby emitenti stablecoinů drželi 30 % rezerv v hotovosti na bankovních účtech EU nebo 60 % u významných tokenů elektronických peněz.

Tyto rezervy je třeba rozdělit do několika místních bank, aby se zmírnilo riziko koncentrace.

„Přinese to bezprostřednější ránu, než jsou tvrdé limity používání stablecoinů denominovaných v dolarech v rámci EU,“ řekl Hugo Coelho, vedoucí regulace digitálních aktiv v Cambridge Center for Alternative Finance, a Mike Ringer, partner advokátní kanceláře CMS. nedávno napsal.

To je výzva, protože existuje jen málo bank, které souhlasí s bankovními emitenty kryptoměn. A protože je to nákladné, znamená to, že prostředky nelze použít k investování do bezpečných aktiv.

Pro Eglisson toto ustanovení odstraňuje původní slib kryptoměn fungovat nezávisle na bankovním systému.

Příležitostí Crypto není záviset na solventnosti banky, řekl v březnu DL News.

"Můžeme s tím pracovat." Není to porušení dohody,“ řekl. "Ale v budoucnu je to problém, který je třeba řešit."

Inbar Preiss je korespondentem regulace v DL News. Máte tip? Pošlete jí e-mail na adresu inbar@dlnews.com.