V neděli vstoupí v platnost první vlna přelomového, komplexního zákona Evropské unie upravujícího digitální aktiva. S rámcem Markets in Crypto-Asset Regulation, Evropa uspěla v tom, čemu se ostatní jurisdikce, včetně USA, stále vyhýbají: poskytnout právní a regulační jasnost nejen jedné části trhu digitálních aktiv, ale všem.

Posledních pět let, katalyzovaných přízrakem Big Tech, jako je iniciativa Meta's Diem (dříve Libra), vstup na finanční trhy nebo kvůli obavám z nekontrolované kryptoměny, bylo ve znamení koordinovaného vývoje politiky v Evropě. MiCA bude mít zásadní vliv na trvalé propojení digitálních aktiv a reálné ekonomiky, a to charakteristickým evropským způsobem.

Dante Disparte je ředitel pro strategii a vedoucí globální politiky ve společnosti Circle.

Názory vyjádřené v tomto sloupci jsou názory autora a nemusí nutně odrážet názory společnosti CoinDesk, Inc. nebo jejích vlastníků a přidružených společností.

V první dekádě kryptoměn byla velká část odvětví charakterizována okouzlujícím a opakujícím se cyklem boom-propad, který z něj v mnoha ohledech udělal jedinečný americký trh. V důsledku toho je americký dolar nejen cenovým měřítkem pro digitální aktiva (díky neustálému nárůstu stablecoinů, které nyní přesahují více než 150 miliard dolarů), ale také rezervní měnou internetového financování, pokud tuto roli hraje. ve skutečném světě. MiCA se to snaží vyřešit tím, že stabilní coiny v eurech, které budou podle nových pravidel EU klasifikovány jako tokeny elektronických peněz, šanci na úspěch a spotřebitelský trh se 441 miliony obyvatel.

Zatímco některé aspekty MiCA jsou svou povahou protekcionistické a jsou zakotveny v ochraně evropských spotřebitelů a investorů před podvody a riziky, které sužují rychle se pohybující kryptotrhy, ve hře je také určitý stupeň ekonomické a technologické suverenity. To je nejvíce patrné na tom, jak jsou offshore stablecoiny – diplomaticky označované jako globální stablecoiny – podle MiCA nepřípustné. Stabilní coiny navázané na jiné měny musí především splňovat licenční požadavky na elektronické peníze v Evropě, což by znamenalo dodržování obezřetnostních pravidel, pravidel pro finanční kriminalitu a dalších pravidel. Pokud vydavatel stablecoinů nabízí další služby kryptoaktiv, musí získat druhou licenci – buď jako poskytovatel služeb digitálních aktiv (DASP), poskytovatel služeb virtuálních aktiv (VASP) nebo poskytovatel služeb kryptoaktiv (CASP), v závislosti na jurisdikci. Tento požadavek je základní úrovní souladu pro úschovu digitálních aktiv. Kromě těchto licenčních požadavků jsou pryč doby amorfních krypto společností, které nemají v EU žádnou významnou přítomnost.

MiCA je skutečně stejně tak o rozvoji pracovních míst a hospodářské konkurenceschopnosti jako o ochraně spotřebitele a trhu. Licencované subjekty musí mít v jurisdikci EU odpovědné „mysli a řízení“, jejímž prostřednictvím pak mohou přenášet své operace napříč federací díky celoevropské regulační harmonizaci – i když pro regulátory na národní úrovni stále existuje určitá vzdálenost, aby zajistili příchod MiCA. vstoupí hladce v platnost na celém společném trhu.

Pro kryptoprůmysl a jeho existenciální spojení s bankovním sektorem znamená MiCA hlubokou změnu, na kterou jsou připraveni jen ti nejvážnější hráči. Například v oživující se kategorii stablecoinů, ve které je referenční měnou dolar, MiCA představuje pověstný fiskální útes, kde budou neregulované nebo nevyhovující tokeny nakonec odstraněny nebo k nim kryptoburzy značně omezeny. Důvod je prostý. Namísto zacházení se stablecoiny jako s okrajovým finančním produktem nebo pouze s pokerovým žetonem v krypto kasinu, MiCA přináší stablecoiny v souladu s dlouholetými pravidly elektronických peněz. Proto všechny stablecoiny nabízené kryptoburzami v EU musí splňovat pravidla pro tokeny elektronických peněz. To dává držiteli tokenu právo na vyplacení za nominální hodnotu podkladové měny přímo od emitenta, což je způsob, jak posílit kolektivní odpovědnost a ochranu spotřebitele v propojeném hodnotovém řetězci digitálních aktiv – od peněženky po směnu a nakonec emitenta. Porovnejte tento model s amorfními standardy nebo nedostatkem obezřetných ochran, které chrání před únikem na stabilních mincích Terra Luna. Pokud by se Terra Luna řídila ekvivalentem elektronických peněz v USA, což jsou státní zákony o převodu peněz, spotřebitelé mohli být lépe chráněni před krachem.

V převládajícím modelu EU budou mít nyní všechny regulované stablecoiny společné regulační dno, což nejen podpoří hospodářskou soutěž, ale nakonec povede k širší zastupitelnosti a interoperabilitě na trhu EU. Stejně jako všechna nová pravidla nebo komplexní nařízení je MiCA nedokonalá a místy příliš normativní, a to natolik, že tvůrci politik EU již zvažují MiCA 2.0, která by potenciálně zaplnila určité mezery v režimu, jako jsou nezaměnitelné tokeny (NFT), decentralizované finance a další oblasti. Zatímco MiCA nyní dala evropským účastníkům kryptotrhu jasná pravidla, na americké straně Atlantiku umožnila nedokonalá pravidla nebo nedostatek federálních regulací odvětví vzkvétat. Měla by se transatlantická technologická trhlina rozšířit – nebo by USA a kritickí partneři EU měli usilovat o sdílené digitální společné prostory?

Pokud američtí politici zaujmou konkurenční postoj vůči EU v oblasti digitálních aktiv, lze v Severní Americe uvažovat o skutečné „NAFTA pro digitální aktiva“. Trvalou alternativou by však bylo vytvoření transkontinentální západní aliance pro digitální aktiva, která by zakotvila sdílené demokratické hodnoty na těchto rozvíjejících se trzích a s tím, jak exponenciální technologie utvářejí budoucnost.

Nyní, když svět má MiCA, je čas, aby USA jednaly a znovu potvrdily své místo globálního lídra v regulaci a inovacích finančních služeb.