Předseda US SEC Gary Gensler nedávno uvedl, že očekává, že spotové Ether ETF budou dostupné již v září. Roxanna Islam z VettaFi dekóduje S-1 podání emitenta pro tyto ETF a diskutuje o pokroku od schválení spotových bitcoinových ETF na začátku tohoto roku.

V knize Zeptejte se experta Eric Tomaszewski z Verde Capital Management odpovídá na běžné otázky týkající se dostupnosti Ether ETF a toho, proč jsou pro investory důležité.

- Sarah Mortonová

Čtete Crypto for Advisors, týdenní zpravodaj CoinDesk, který nabízí digitální aktiva pro finanční poradce. Přihlaste se k odběru zde a získejte jej každý čtvrtek.

Dekódování S-1 pro Spot Ether ETF

Pro fanoušky kryptoměn, ETF nebo obou přispělo potenciální spuštění spotových etherových ETF ke vzrušení, které začalo začátkem tohoto roku uvedením spotového bitcoinového ETF. Vzhledem k tomu, že se blíží potenciální schvalování, došlo k diskusi o určitých dokumentech, jako jsou 19b-4s a S-1, a jejich relevanci. Zatímco velká část jejich obsahu je standardní pro podání SEC, v právním žargonu se skrývá několik dobrých věcí. Na základě S-1 a dalších průmyslových dat je zde to, co zatím víme o spotových etherových ETF.

Co jsou podání 19b-4 a S-1?

Takzvané dokumenty 19b-4 předkládají burzy (např. New York Stock Exchange nebo NASDAQ), aby informovaly SEC o navrhované změně pravidel. Tato podání jsou povinná pro uvedení nového typu ETF. Emitenti byli požádáni, aby upravili své 19b-4 kolem 20. května, během kterého většina emitentů odstranila ustanovení o sázkách. SEC schválila jejich upravené verze od osmi emitentů – VanEck, 21Shares, Grayscale, Fidelity, Invesco, iShares, Franklin a Bitwise – brzy poté, 23. května. (Později také ProShares hodila klobouk do ringu.) I když to znamená že SEC pravděpodobně schválí spotové etherové ETF, stále čekáme na oficiální schválení S-1 (registrační výpisy), než se s těmito ETF začnou obchodovat. Emitenti spotových etherových ETF podávali upravené S-1 v reakci na komentáře SEC – často dobré znamení, že jednání pokračují. Konečné schválení bude pravděpodobně do 90 dnů od počátečních schválení 19b-4, což znamená, že by to mohlo být někdy letos v létě (a pravděpodobně dříve než později).

Co nám S-1 říkají o spotových etherových ETF?

  • Potenciální koncentrace v kustodech. Stejně jako spotové bitcoinové ETF si většina emitentů spotových etherových ETF zvolila Coinbase jako svého správce, což by mohlo způsobit problémy s koncentrací nebo potenciální střet zájmů mezi konkurenčními produkty. Pouze VanEck a Fidelity si vybrali správce mimo Coinbase. (VanEck však očekává uzavření dohody, která by Coinbase umožnila stát se dalším správcem.)

  • Vytvářecí/výkupní koše se u jednotlivých emitentů liší. Větší emitenti jako iShares, Fidelity a VanEck budou vydávat a odkupovat akcie v blocích po 40 000, 25 000 a 25 000. Mnoho dalších emitentů použije koše 10 000.

  • TBD o poplatkové válce. Poplatky byly zatím ponechány prázdné (ale logicky jsme mohli vidět, že poplatky jdou stejně nízko, jako tomu bylo u spotových bitcoinových ETF).

  • Rizikové faktory vypadají zastrašující, ale je třeba k nim přistupovat racionálně. Nejdelší částí v S-1 jsou rizikové faktory (50+ stran v některých podáních). Většina z nich jsou však standardní informace – rizika volatilních trhů, rizika související s nedostatkem poptávky a rizika související s novými třídami aktiv lze nalézt u většiny akcií a ETF.

  • Investoři musí zvážit klady a zápory investice do ETF vs. přímé investice. Investoři nemusí získat některé výhody související se spotovými etherovými ETF. Investoři by neměli přístup ke stakingu nebo k jakémukoli „rozvětvenému“ nebo „vysazenému“ aktivu.

  • Ark vypadne z éterické rasy. Navzdory tomu, že je vokálním hráčem ve světě krypto ETF, Ark vytáhl své jméno ze svého spotového etheru a nechal 21Shares jako jediného emitenta. Ark vydala prohlášení, že „budou vyhodnocovat účinné způsoby, jak poskytnout [svým] investorům expozici [Ethereum] způsobem, který odemkne jeho plné výhody. To může být způsobeno nedostatkem sázek nebo skutečností, že poplatky za války způsobily, že spotové bitcoinové ETF jsou ztrátové.

  • ProShares vstupuje do spotového závodu etherů. Překvapivě společnost ProShares (která se stala velkým jménem v krypto futures ETF) nespustila spotové bitcoinové ETF, ale byla pozdním hráčem ve spotovém etherovém závodu. Zatímco tradiční finanční hráči jako BlackRock a Fidelity mohou znovu získat významný podíl na trhu, společnost ProShares může být schopna získat část tohoto podílu vzhledem k uznání svého jména v prostoru.

Sečteno a podtrženo:

Celkově víme o spotových etherových ETF více než o spotových bitcoinových ETF vzhledem k precedentu z počátku tohoto roku. Jak se těšíme na potenciální schválení spotového etherového ETF, můžeme vidět, jak bude další krypto ETF (tj. Solana) jasnější.

- Roxanna Islam, vedoucí výzkumu sektoru a průmyslu, VettaFi

Zeptejte se odborníka

Otázka: Co vás vzrušuje na Ethereum ETF?

Odpověď: Nedávné počáteční schválení prvního kroku pro Ethereum ETF představuje významný milník pro průmysl digitálních aktiv, částečně proto, že by mohlo vytvořit jednodušší přístup pro průměrného člověka.

Konečné schválení by navíc mohlo vytvořit regulační rámec pro institucionální přijetí, což je trh, jehož hodnota se globálně odhaduje na více než 100 bilionů dolarů.

Větší obrázek, spuštění ETF by mohlo posílit legitimitu třídy aktiv a celkovou akceptaci, což by v konečném důsledku podpořilo větší pozornost a příliv. To by byla velká výhra pro validaci prostoru digitálních aktiv a budoucí začlenění do diverzifikovaných portfolií.

Otázka: Jaká jsou některá rizika spojená s Ethereum ETF?

Odpověď: Existuje obava, že schvalování spotových ETF by mohlo potenciálně vytvořit obrovské hráče, kteří by v průběhu času mohli významně ovlivnit sílu validátorů. Totéž platí pro rizika protistrany, centralizace a koncentrace.

Otázka: Jaká jsou některá rizika s Ethereum on-chain?

A: Domnívám se, že rizika se šířeji odlišují, když uvážíte, že Ethereum on-chain se používá v různých ekosystémech a projektech. To pravděpodobně vytváří technologická, regulační, finanční a bezpečnostní rizika. Vše, co bylo řečeno, riziko je diferencované a odměňované.

Otázka: Jaké jsou nějaké příležitosti nebo důvody, proč by někdo měl zvážit Ethereum on-chain?

Odpověď: Být on-chain otevírá svět možností, inovací bez povolení a inkluzivních finančních služeb.

Například staking umožňuje účastníkům získat odměny za účast na zabezpečení sítě Ethereum, která v některých ohledech přímo ztělesňuje étos ekosystému Ethereum a hodnoty komunity.

Kromě stakingu existuje nespočet způsobů, jak podpořit projekty, které mohou vést k řadě výhod, které přesahují peněžní důvody. Komunita a kultura jsou základními kameny digitálního světa. ETF pravděpodobně postrádá mnoho z těchto klíčových atributů.

- Eric Tomaszewski, finanční poradce, Verde Capital Management

Čti dál

  • Podle nového výzkumu se bitcoiny a kryptoměny používají k méně než 0,5 % praní špinavých peněz na celém světě.

  • Soukromé blockchainy nyní zpracovávají dohody o zpětném odkupu v hodnotě více než 1,5 bilionu dolarů a další formy financování cenných papírů se provádějí měsíčně pomocí soukromých blockchainů.

  • Neúspěšná bitcoinová burza Mt. Gox začne vracet aktiva zákazníkům v červenci 2024.

Poznámka: Názory vyjádřené v tomto sloupci jsou názory autora a nemusí nutně odrážet názory společnosti CoinDesk, Inc. nebo jejích vlastníků a přidružených společností.