Jito Network je první protokol v ekosystému Solana, který má služby MEV i likvidity a používá příjem MEV jako odměny za sázky, čímž se zvyšuje příjem ze sázek na základě dohody Obrázek níže je vysoce abstraktní pohled na kapitálový tok Solana v protokolu Jito. Jito zaujímá absolutní vedoucí pozici jak v oblasti MEV, tak v oblasti sázek na likviditu ekosystému Solana Se značným růstem ekosystému Solana v tomto kole trhu zaznamenaly také podniky MEV a sázky na likviditu rychlý růst. Tato výzkumná zpráva bude analyzovat technické principy a obchodní pokrok společnosti Jito ze dvou aspektů: MEV a sázky na likviditu, stejně jako možné body růstu a investiční body budoucího podnikání společnosti Jito.
1 vůdce MEV: Přetvoření krajiny MEV společnosti Solana
1.1 Solana MEV dilema a řešení
MEV (Maximal Extrahovatelná hodnota) označuje maximální hodnotu, kterou mohou těžaři vytěžit přesunem transakční sekvence při generování bloků v blockchainové síti. Existuje mnoho příkladů MEV, jako například:
Sendvičový útok: Nejtypičtější typ MEV, hledači MEV sledují nevyřízené transakce, které mohou ovlivnit cenu aktiva, zadávají transakce před a po transakci a těží z toho, že zvyšují nebo snižují cenu tokenu transakce, čímž také vytvoří původní transakce Platí vyšší náklady.
Likvidace: Vždy sledujte, zda existují nedostatečně zajištěné úvěrové pozice, a po zjištění rychle zajistěte kvalifikaci likvidátora k dokončení procesu.
NFT ražba: Získejte vysoce hodnotné NFT tím, že si během ražby NFT uchytíte místo jako miner v přední řadě.
Sběr a prodej airdrop: Poté, co je airdrop otevřen k vyzvednutí, můžete airdrop rychle přijmout a prodat ve velmi rané fázi, abyste získali relativně vysokou prodejní cenu.
Existuje mnoho příkladů MEV, ale v podstatě jsou všechny o předcházení pořadí transakcí s cílem maximalizovat osobní zisky. Diskuse o MEV se zpočátku soustředila na Ethereum, ale existuje také v blockchainových sítích, jako je Solana. Kvůli mechanismu zpracování transakcí samotné sítě Solana není problém MEV na Solaně úplně stejný jako na Ethereu.
Ve srovnání s Ethereem jsou rozdíly Solana:
(1) Neexistuje žádný veřejný mempool: transakce je odeslána přímo ověřovateli a ověřovatel transakci okamžitě zpracuje, zatímco na Ethereu bude nejprve uložena do veřejného transakčního fondu, který čeká na zahrnutí těžařů do bloku;
(2) Transakce jsou zpracovávány podle principu „first-com-first-out“ (FIFO), to znamená, že transakce jsou zpracovávány v pořadí, v jakém přicházejí, zatímco těžaři na Ethereu mohou volně vybírat a řadit transakce, Ethereum dá přednost před transakcemi s vysokými poplatky za plyn.
Soutěž Solana o transakční objednávku se proto změnila z „vysoké ceny“ na „nízkou latenci“, ale o soutěž o to, kdo se dostane k validátoru jako první aby získal prioritu, robot odešle velké množství spamových transakcí do Solana a bude dokončena pouze první provedená transakce mezi stejnými transakcemi a zbývající transakce selžou. Podle statistik společnosti Jito Network bylo v Epoch 414 60 % blokových výpočtů obsazeno neplatnými arbitrážními transakcemi a více než 98 % arbitrážních transakcí selhalo, což způsobilo, že validátoři Solana využívali velké množství výpočetních zdrojů pro zpracování neúspěšných transakcí. plýtvat výpočetními zdroji a snižovat efektivitu sítě.
Aby se snížilo obsazení Solany neplatnými nevyžádanými transakcemi, Jito přetvořil Solanův model MEV zavedením mempoolů a aukcí blokového prostoru. Základní architektura řešení Jito je znázorněna na obrázku níže, který se skládá ze čtyř hlavních komponent: Searchers, Relayers, Block Engine a ověřovacího klienta Jito-Solana. Převaděč nejprve dokončí filtrování transakčních dat a ověření podpisu transakce a poté předá transakční data blokovému enginu a ověřovacímu klientovi odešle balíky (soubor transakcí, které byly sekvenovány), u kterých se očekává, že budou provedené a ověřovatel Aby bylo možné tuto sadu transakcí provést zcela postupně, provedení této sady transakcí je atomické, to znamená, že se buď všechny provedou, jakmile se transakce nezdaří, balíček nebude proveden) a Tipy (. tj. poplatek za motivaci ověřovatele k provedení Balíčku) ), blokový stroj vyhledá ten nejvýnosnější z mnoha předložených Balíčků a předá jej ověřovateli, který dokončí provedení transakce.
1.2 Přehled obchodních dat MEV
Soudě podle údajů příjmy MEV v řetězci Solana rychle rostou a také se zvyšuje schopnost společnosti Jito zachytit MEV na Solaně.
Podle údajů Blockworks Research začaly od března 2024 příjmy MEV získané validátory na Solaně převyšovat příjmy Etherea a v květnu začaly výrazně vést Ethereum 12. května celková ekonomická hodnota generovaná Solanou za jeden den (. Transakční poplatky + výnosy MEV) poprvé překonaly Ethereum. Šílenství pro meme tokeny na Solaně zvýšilo příležitosti pro MEV, zvláště po zrodu pump.fun Životní cyklus meme tokenu může být jen několik minut, takže pořadí transakcí je obzvláště důležité vývojáři vytvářejí tokeny V okamžiku vytvoření tokenu musíte shromažďovat své vlastní žetony a nakupovat ve více peněženkách. To má přísné požadavky na sekvenci transakcí. Když se setkáte s obdobím obchodování FOMO, bude jito tip také zažívat velké výkyvy.
Růst Solana MEV významně zachytil Jito Network. Podle údajů ze zpráv přesáhla míra přijetí klienta Jito-Solana 78 %, zatímco na konci roku 2023 to bylo pouze 31 %, což znamená, že většina validátorů přijala řešení MEV poskytované společností Jito. Odráží to i příjem MEV společnosti Jito Počet balíčků odeslaných denně na Jito se rychle zvyšuje a 14. června dosáhl více než 9 milionů. Výsledné denní příjmy z tipů a odměny za příjmy poskytované sázkaři také rychle rostou po mnoho dní přesáhl 10 000 SOL a 7. června dokonce dosáhl úrovně 16 000 SOL.
Oživení ekosystému Solana přineslo oživení MEV Nárůst objemu transakcí způsobený šílenstvím v oblasti MEME přímo podpořilo nárůst příjmů z obchodování s tokeny MEME měsíců —— Vezmeme-li jako příklad data pump.fun, tokeny nasazené od dubna byly na relativně vysoké úrovni a transakční poplatky a příjmy také zůstaly relativně stabilní. Nadšení pro obchodování s tokeny MEME zajistilo, že příjem MEV zůstal do určité míry na vysoké úrovni. 9. března 2024 Jito Labs oficiálně zveřejnilo na sociálních sítích, že kvůli negativním externím dopadům na uživatele Jito pozastavilo používání mempoolu, což snížilo ztráty uživatelů způsobené objednáváním transakcí a sendvičovými útoky z datového hlediska přesun neměl velký dopad na příjmy společnosti Jito MEV.
2 Liquidity Staking: Rychle se zmocněte podílu na trhu a staňte se lídrem
2.1 Solana Struktura trhu se sázením likvidity
Ve srovnání s Ethereem se stopa likvidity společnosti Solana vyvíjela velmi pomalu. Podívejme se na soubor údajů: poměr sázek Solana přesahuje 65 %, zatímco poměr sázek Etherea je pouze asi 27 % (data Coinbase), ale asi 95 % Solana. sázky jsou nativní sázky, zatímco téměř polovina sázkových ETH volí sázky na likviditu a opětovné sázky na likviditu.
Tento rozdíl je určen technickými a ekologickými rozdíly mezi těmito dvěma řetězci:
(1) Ethereum má požadavek na minimální výši zástavy, aby se stalo validátorem: 32ETH, zatímco Solana nemá požadavek na minimální výši zástavy, čímž se snižuje práh pro to, aby se stal validátorem;
(2) Nativní protokol Etherea nepodporuje svěřenou zástavu, to znamená, že běžní uživatelé nemohou přímo dát zástavu validátorovi prostřednictvím svěřené zástavy Etherea a mohou pouze realizovat svěřenou zástavu prostřednictvím jiných protokolů třetích stran můžete provést ověření pouze sami a vyžaduje 32ETH;
(3) Mechanismus Slash se na Solaně dosud neprojevil, takže pro běžné uživatele není výběr validátoru příliš důležitý Vzhledem k tomu, že mechanismus Slashing na Ethereu existuje, musí uživatelé validátor pečlivě vybírat, jinak zaplatí cenu za validátor. chyby validátoru , což vyžaduje dohodu třetí strany o poskytování této služby běžným uživatelům, tedy zástavní fond;
(4) Ekosystém DeFi na Solaně ještě není zralý, takže i když držíte aktiva LST, existuje jen málo kanálů pro farmaření bez pokušení dostatečného výnosu, poptávka uživatelů po držení aktiv LST není silná, a na Ethereum The Ekosystém DeFi je velmi bohatý. Aktiva LST v čele s stETH byla používána jako základní podkladová aktiva u většiny protokolů DeFi s vrstvami Lego a využití a výnos uživatelů lze zdvojnásobit.
Poptávka po sázkách likvidity mezi uživateli na Solaně proto není silná a uživatelské návyky ještě nebyly vyvinuty. Nicméně, soudě ze stávajících údajů, podíl likvidity na Solaně neustále roste, z přibližně 2 % v červnu 2023 na současných 6,38 %, čímž dosáhl přibližně trojnásobného nárůstu za jeden rok. Pokud jde o tržní podíl aktiv LST, stSOL a mSOL byly kdysi rozděleny. S odchodem společnosti Lido z ekosystému Solana a rychlou soutěží společnosti Jito o podíl na trhu však současný podíl společnosti JitoSOL přesáhl 40 %, což je asi 2,5krát více než v případě společnosti Jito. druhý mSOL. Obchodní prostředí společnosti Solana v oblasti sázek na likviditu dokazuje dominanci společnosti Jito a data také dokazují, že společnost Jito má stále obrovský prostor pro růst ve svém podnikání v oblasti sázek na likviditu.
2.2 Přehled obchodních údajů o likviditě společnosti Jito
Podnikání společnosti Jito v oblasti likvidity rychle roste – TVL společnosti JitoSOL a její podíl na trhu rychle rostou Od 15. září 2023 do 25. listopadu 2023 společnost Jito spustila bodový program pro odměňování držitelů a uživatelů protokolu DeFi, kteří používají JitoSOL a odpovídající airdrops. bude vydána, díky čemuž JitoSOL TVL vstoupí do období rychlého růstu po září 2023 a také dokončí trh, který překoná mSOL Po vydání airdropu, TVL a tržní podíl mírně klesnou a poté vstoupí do relativně stabilního období , TVL společnosti Jito v současnosti přesahuje 1,6 miliardy USD a stává se dohodou s nejvyšší TVL v ekosystému Solana.
Sázkový APY JitoSOL je v současnosti 8,26 %. APY se skládá ze dvou částí: Výnos sázek Solana a sdílení výnosů MEV 5 % tipů MEV obdržených společností Jito patří protokolu Jito a 95 % patří ověřovateli ověřovatel získá Většinu tipů MEV obdrží pověření zástavci. MEV APY je relativně nestabilní a může dosáhnout 1,5% návratnosti, když je objem transakcí v řetězci velký.
Pokud jde o scénáře použití LST, integrace protokolu DeFi společnosti JitoSOL se rychle rozšiřuje V současné době jsou protokoly s nejvyšší TVL Kamino a Drift. Je však třeba poznamenat, že více než 60 % JitoSOL stále existuje v peněženkách, což znamená, že význam. likvidních zastavených aktiv není Pokud chce Jito rozvíjet své podnikání, jeho hlavní prioritou je stále rozšířit kanály a zabezpečení společnosti Farming a zvýšit pobídky k těžbě.
2.3 Analýza konkurenční krajiny
Podle tržního podílu protokolu Solana ekologické likvidity je současný protokol Longer, který je srovnatelný s Jito, Marinade.Finance, zatímco podíly bSOL, jupSOL a INF jsou všechny asi pětinové než JitoSOL a jsou v současné době relativně konkurenceschopné. Slabé, zde provádíme především srovnávací analýzu mezi Marinade a Jito.
Z pohledu obchodních rozdílů podporují Jito i Marinade sázky na likviditu a Marinade poskytuje dva modely služeb: sázky na likviditu a nativní sázky Marinade mohou uživatelům pomoci vybrat si lepší validátory a snížit náklady na prověřování uživatelů, ale díky Solaně přirozeně podporuje. nativní sázky a nemají žádný sankční mechanismus Nativní sázkové služby třetích stran neřeší problémy a nemohou generovat příjmy ze smlouvy. Výhoda společnosti Jito se odráží v její vedoucí pozici v oblasti MEV, ale příjem MEV není výhradní pro držitele JitoSOL Podle dokumentů Marinade mohou uživatelé, kteří se zavázali k validátoru jito-solana prostřednictvím delegování protokolu, získat příjem MEV mezi validátorem jito-solana a Jito Labs budou mít příslušní validátoři stále silnější loajalitu k Jito.
Soudě podle změn v obchodních datech jitoSOL rychle zabral podíl mSOL na trhu od srpna 2023. Plán výsadkových bodů, který začal v září, tento trend urychlil 2023. Podíl společnosti mSOL na trhu však nadále klesá a v současné době neexistuje žádný trend úlevy a obchodní expanzi je zjevně bráněno.
Z pohledu výnosu, Jito v současné době poskytuje uživatelům 8,26% APY, zatímco nativní sázka Marinade je 8,18%. Vzhledem k tomu, že dohoda účtuje 6% manažerský poplatek za mSOL, APY likvidity je o něco nižší, pouze 7,68%. Řekl, že mezi nimi není velký rozdíl.
Pokud jde o úroveň integrace protokolu DeFi, aktuální celkové množství mSOL je asi 5,5 milionu, z čehož 3,4 milionu je distribuováno v peněženkách, což představuje zhruba 61,8 %. Tato data se příliš neliší od JitoSOL. Vzhledem k tomu, že Solana má méně ekologických protokolů DeFi, jejich hlavní zemědělské strategie se příliš neliší, obě poskytují likviditu pro každý měnový pár v hlavních DEXech, používají je jako kolaterál v dohodách o půjčkách nebo půjčují strategii mSOL za účelem obohacení, například mSOL integroval více CEX, včetně Coinbase, Gate atd., což usnadňuje výměnu se SOL Kromě toho také integruje obchodování s opcemi, nákup NFT atd.
Z pohledu ekonomiky tokenů jsou použití těchto dvou tokenů podobná. Obě se týkají funkcí správy a těžby likvidity v rámci DeFi Farming 3. sezóna a bude poskytnuto 25 milionů tokenů MNDE aby se uživatelé podíleli na konkrétních zemědělských strategiích.
Konečně, ze srovnání ocenění a TVL těchto dvou, jsou TVL marinády a Jito podobné, ale tržní hodnota je pouze méně než jedna desetina z pohledu obchodních údajů je marináda relativně podhodnocená. Nicméně soudě podle ceny měny se MNDE za poslední rok do současnosti pouze zdvojnásobila a nedržela krok s rostoucím trendem SOL, za posledních šest měsíců dokonce klesla o 50 %. Nedostatečná údržba také způsobila, že postupně ztrácela pozornost trhu (čas dat: 22. června).
Název projektu TVL Tržní hodnota FDV Marináda 1,16B (394,3 milionů je původní zástava, 762,06 milionů je zástava likvidity) 31 596 919 $ 119 467 628 Jito 1,57 B $ 326 308 804 $ 2 658 010 010 $
Na základě výše uvedené analýzy Jito spustilo plán výsadkových bodů v září 2023, který se shodoval s ekosystémem Solana, který zoufale potřeboval rozvoj. V té době byli jedinými konkurenty Lido a Marinade se zmocnila této části trhu a plán výsadkových bodů byl v souladu s obnovou Solana, takže během této obnovy získal nové prostředky a rychle překonal Marinade. Marinade v současné době postrádá schopnost konkurovat společnosti Jito, pokud jde o obchodní data a cenu tokenu, je však třeba poznamenat, že na trhu již není bitva mezi společností Jito a Marinade, která přilákala více likvidity noví konkurenti, jupSOL a INF, dosáhli skvělého výkonu. Jejich aktuální APY přesahuje 9 %, což vede mezi podobnými protokoly, a rychle získali téměř 20 % podílu na trhu. Mezi nimi je jupSOL podporován lídrem DeFi Jupiter a tým poskytuje 100 000 SOL zástavu a rozděluje příjem ze zástavy držitelům jupSOL za účelem zvýšení příjmu Sanctum, ke kterému INF patří, je řešením likvidity LST a INF může sdílet transakce Poplatky za manipulaci s platformou Sanctum, tento jedinečný obchod zvyšuje míru návratnosti INF před ostatními programy a je exkluzivní pro držitele INF. výsadek, expanze TVL byla mírně pomalá. Je třeba se mít na pozoru před tržní konkurencí ze strany nových konkurentů a rychle přijmout nové pobídky, aby bylo zajištěno pokračování obchodní expanze.
3 Ekonomika tokenu a cenový výkon
25. listopadu 2023 Nadace Jito oznámila spuštění tokenu řízení JTO. Celková dodávka JTO je 1B a distribuce je znázorněna na obrázku níže:
10 % (100 milionů coinů) bude použito pro retroaktivní airdrops, z nichž 80 % (80 milionů coinů) bude vyhozeno uživatelům bodu JitoSOL, 15 % (15 milionů coinů) bude vyhozeno validátorům Jito-Solana a 5 % (5 milionů coinů) bude rozděleno Jito MEV hledačům. 90 % těchto výsadků je odemčeno okamžitě a zbývajících 10 % bude vypuštěno lineárně během jednoho roku;
24,3 % je určeno řízením DAO k určení využití a rychlosti distribuce;
25 % se používá na rozvoj ekosystému, včetně financování komunity a přispěvatelů, pomáhá podporovat rozšíření prvotřídního protokolu o sázkách na likviditu na Solaně a rozvoj souvisejících sítí a je řízeno nadací Jito Foundation;
Zbytek je přidělen týmům a investorům, s 1letým útesem a 3letým lineárním odemykáním.
Podle plánu distribuce hlavní inflace JTO v současné době pochází z lineárního odemykání 10% při výsadku a lineárního uvolňování tokenů (25%) používaných pro vývoj ekosystému Podle údajů o odemknutí tokenů je denní množství tokenů přibližně 198,44 kJTO. Kvůli jednoročnímu útesu pro investory a týmy nebude JTO v příštích šesti měsících dostávat velké množství odemykání a první odemknutí bude v prosinci 2024.
Z hlediska využití tokenů nemá JTO v současné době mnoho praktických funkcí a používá se hlavně pro hlasování o správě. Kromě toho se JTO používá jako pobídka pro těžbu likvidity na Kamino a Meteora ke zvýšení příjmů DeFi společnosti JitoSOL.
Soudě podle vývoje ceny měny si JTO v podstatě udržuje stejný trend jako SOL. Zde porovnáváme SOL, JTO a JUP, který je také považován za Solana Beta. Je vidět, že v posledních třech měsících jsou trendy těchto tří v zásadě podobné, ale fluktuace měnových cen JTO je výrazně vyšší než u těchto dvou. Použití JTO jako investičního cíle Solana Beta bude volbou vyšší rizika a výnosy. Současné celkové oslabení ekologie Solana je částečně způsobeno očekávaným humbukem ETH ETF, které změnilo zaměření trhu Soudě podle trendu JTO začalo prorážet růst po zhruba dvou měsících propláchnutí po svém spuštění dvakrát ke dnu Oblast kolem 2,3-2,7, v současné době soudě podle rozsahu čipů a trendu K-line, tento rozsah je silnou úrovní podpory pro JTO a aktuálně je na nízké úrovni tohoto rozsahu (čas dat: červen. 22).
4 Shrnutí: Investiční body společnosti Jito
Na základě výše uvedené analýzy jsou klíčové body investice do Jito shrnuty takto:
Základy podnikání: Hlavním předmětem podnikání společnosti Jito je sázka na likviditu a MEV Mezi hlavní údaje patří celkový růst MEV společnosti Solana, poměr využití validátoru Jito-Solana a TVL a podíl na trhu společnosti JitoSOL. Příjem MEV zvyšuje výnos likvidity, ale to není monopolní výhoda Jito Další protokoly LSD přislíbené ve validátoru Jito-Solana mohou také získat příjem MEV. Růst dat JitoSOL je pro Jito nejdůležitější. LST APY se příliš neliší, primární konkurenceschopnost se odráží v integraci protokolu DeFi, bohatosti strategie a bezpečnosti.
Analýza konkurenčního prostředí: Společnost JitoSOL zaznamenala v minulém roce rychlou expanzi na trhu díky (1) plánu výsadku bodů (2) rychlému zotavení ekosystému Solana (3) slabému vývoji počáteční dohody o likviditě faktorů zároveň Superpozice časového období přispěla k úspěchu JitoSOL. S dokončením výsadku a nárůstem konkurentů na dráze je však expanze JitoSOL na trhu v současné době stále obtížnější a je třeba nadále věnovat pozornost konkurenci mezi Jito a nastupujícími protokoly.
Ekonomika tokenu a cenová analýza: Jako token správy nemá JTO sama o sobě mnoho pravomocí kromě své funkce správy a nemá žádné prostředky k získávání hodnoty. Současná hlavní inflace JTO pochází z těžby likvidity na protokolu DeFi, čím vyšší bude pobídka, tím více se zvýší poptávka uživatelů po jitoSOL, čímž se zvýší TVL, aby přilákali uživatele k investicím do JTO . Z pohledu cenové analýzy si JTO v podstatě zachovává stejný tokenový trend jako SOL, ale volatilita je vyšší ve srovnání s JUP, který jsme analyzovali, má JTO silnější obchodní růst a vyšší volatilitu cen. Jedná se o ideální investici do Solana ekosystému může být vyšší míra rizika a návratnosti V současné době není celkový trend altcoinů a ekologie Solana silný a JTO klesla pod úroveň hlavní podpory. Čekání na známky obratu může být lepší obchodní příležitost.