Ethena(ENA)简介

Ethena是一个在以太坊上的合成美元协议，它能够实现一个稳定、可扩展的加密本土货币USDe，不依赖于传统银行体系。该协议采用了以抵押的以太坊进行Delta对冲，确保了USDe的稳定性及其在DeFi中的可组合性。该协议还引入了“互联网债券”，利用以太坊、链上托管和中心化流动性场所。通过对冲在铸造期间支持代币的现货资产的Delta值，USDe能够提供可扩展性、稳定性和抗审查能力，通过利用衍生品实现资本效率的扩展。此外，USDe从分离的银行系统和存储在链上的可信赖资产中获得抵押支持，提供完全托管和稳定的稳定币，内嵌协议系统固有的收益,为符合规定的司法管辖区的用户提供了一个独特的美元计价储蓄工具。

这一举措在加密金融领域标志着重大进步，实现了抗审查的交易和一种新颖的储蓄机制。通过利用链上透明度和流动性质押衍生品，Ethena不仅提高了数字货币的实用性和效率，也促进了以太坊向稳定货币资产的演变，进而推动更广泛的采用和资本流入加密生态系统。

USDe在Ethena上如何运作？

USDe通过一个复杂的Delta对冲机制来维持其与美元挂钩的稳定性，该机制以以太坊作为抵押。以下是其运作的技术概述：

• Delta对冲机制：USDe的价值通过实时的、程序化的Delta中性对冲来稳定。这涉及到在衍生品市场中采取与以太坊抵押等额的相反仓位，确保无论市场如何波动，合成美元的价值都保持稳定。

• 发行和赎回流程：用户可以通过存入质押的以太坊（stETH）来铸造USDe，并可以赎回，通过调整供应量来紧密维持其与美元的挂钩。这一过程直接通过Ethena Labs为通过KYC/KYB检查的各方提供，使得互动受控且合规。

• 收益机制：协议通过利用质押以太坊的奖励以及其对冲头寸的融资和基差差价来为USDe持有者生成收益。这种双重来源的收益贡献给了“互联网债券”，提供了一个美元计价的储蓄工具。

• 风险缓解和透明度：Ethena Labs通过多样化的对冲策略和多重托管解决方案来应对操作、市场和智能合约风险。它通过提供链上的抵押资产和对冲仓位的证据来确保透明度。

这一结构使USDe能够提供一个稳定、可扩展且抗审查的货币，利用以太坊网络和DeFi生态系统，为加密空间提供一个创新的金融工具。

Ethena如何为USDe产生收益？

eUSD的收益来源于两个主要渠道，这两个渠道都旨在确保收益的可持续性和风险管理的多样性：

• 质押以太坊奖励：收益来自以太坊的权益证明模型，包括共识层的通货膨胀奖励、执行层费用和MEV捕获。这些奖励以ETH支付并计价，收益百分比受网络活动和质押以太坊数量的影响。

• 融资和基差差价：来自Ethena Labs在铸造USDe时建立的Delta对冲衍生品头寸。正面融资率和基差差价源于对数字资产曝光的需求不平衡，为那些做空此类曝光的人提供额外收益。这种收益的比率根据市场条件每年变化。

通过将USDe质押为sUSDe，用户参与到这个收益机制中。"Token Vault"模型确保了质押的USDe直接生成收益，而不会被再质押。因此，随着时间的推移，sUSDe的价值会增加，反映了协议的收益累积。

这个模型确保用户从其质押资产的固有收益生成中受益，随着协议继续将收益存入质押合约，sUSDe的价值相对于USDe的增长。

Ethena宣布7.5亿ENA空投

根据每个用户在协议中的活动量，将分配总供应量5%的7.5亿ENA。这将通过在过去6周碎片活动中每个用户收到的碎片数量来决定。

小额持有者将无需锁定即可接收到他们的ENA空投，而持有ENA的2000个最大钱包将在空投当天仅接收到一半的分配额。另一半将在6个月的锁定期内分配，前提是用户持有的Ethena的合成美元USDE数量至少与空投快照时相同。

Ethena代币情况

截至2024年3月29日，ENA的总供应量为150,000,000,000，上市时的初始流通供应量将为1,425,000,000（约占总代币供应量的9.5%）

项目看法

Ethena凭借其USDe协议站在加密金融创新的前沿，重新定义了以太坊区块链上稳定币的功能。通过战略性的Delta对冲和开创性的“互联网债券”，Ethena提供了一种稳定、可扩展的货币以及一个独特的储蓄机制，摆脱了传统银行的限制。随着协议的发展，特别是随着其代币经济和以参与为驱动的碎片活动（Shard Campaign）的预期揭幕，Ethena旨在增强其生态系统的增长和稳定性。

ETHENA价格预测

根据Launchpad收益率3%左右来看，开盘价格我估计在0.4U左右。


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