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本周回顾
本周从12月16日到12月23日，冰糖橙最高附近$108353，最低接近$92232，震荡幅度达到15% 左右。
观察筹码分布图，在约 95000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。
分析：
60000-68000 约180万枚；
90000-100000 约185万枚；
短期内跌不破在87000～91000概率为80%；
其中短期内涨不破100000~105000的概率为70%。
重要消息方面
经济消息方面
11月PCE物价指数年率 2.4%，低于预期值2.50%，高于前值2.30%；
11月核心PCE物价指数年率 2.8%，低于预期2.90%，持平前值2.80%。
11月PCE物价指数月率 0.1%，11月核心PCE物价指数月率 0.1%，两者均低于前值和预期值。
12月一年期通胀率预期初值 2.8%，低于前值2.90%。
周四凌晨，美联储降息25基点，但将2025年降息预期由4次减少至2次，美股指和黄金和币市等普遍下跌。
美联储主管鲍威尔称：令人沮丧的是，降低通胀的进展比预期的要慢，在考虑降息时，我们关注通胀的进展；
美联储青睐的PCE通胀意外全面降温，这些数据应有助于缓解美联储成员对通胀前景的担忧，市场继续押注美联储将在1月份暂停降息，并增加3月份降息的押注。
花旗表示：由于11月份核心PCE通胀环比上涨0.1%，物价上涨正在放缓，美联储最终的降息幅度可能会超过目前的预期，就业横盘、通胀放缓也足以成为至少在1月份以外的每次会议上都降息的理由。
加密生态消息方面
国际货币基金组织（IMF）科扎克在被问及BTC在萨尔瓦多的货币地位时表示：BTC在萨尔瓦多的使用将是自愿的，IMF 与萨尔瓦多达成的协议旨在依据IMF 政策框架降低潜在BTC风险。
ETH基金会过去1年在32笔交易中售出了4466 ETH（约合1260万美元）。
12月20日，萨尔瓦多地址增持107 万美元的 11个BTC，用于其BTC储备。
Greekslive 分析师 adam 表示，本周BIC 住冲击11 万美元失败后进入回调，是对站稳10万美元后较为激进的杠杆多头进行清理，同时山寨的调整已经持续了近一个月，按照以往牛市的经验，BTC一次大的回调将会迎来一个山寨季，但现在BTC的回调强度尚不确定。
12月20日，CZ 发文称：“等待新的新闻头条，BTC再创新高”。此前，CZ 曾在2020年12月17日发文称：“等待新的新闻头条：BTC 从 10.1万美元至 8.5 万美元，保存这条文”。
K33 Research 报告：2024年机构投资者共增持了 859454 BTC，约占总流通供应量的4.3%，相当于BTC 8年的发行量。
长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性
长期洞察
大额交易所净头寸
美国ETF储备净头寸
厌恶情绪
（下图 大额交易所净头寸）
从交易所来看，链上的大额净转账的转出开始减少，并开始流入，市场初步给了一些压力，但压力并不大。
（下图 美国ETF储备净头寸）
美国加密的ETF购买意愿也开始下降，外部资金也开始变弱。
市场目前来看有点萎靡。
（下图 厌恶情绪）
在市场如此萎靡的情况，产生了两次真金白银的厌恶情绪，他们发生了两次亏损卖出。
如果市场未来继续横盘继续萎靡的话，那么市场产生委靡情绪，来消化可能存在的问题，可能会再出发几次才会达到一个市场大概的情绪底部。
市场中短期的运行规律跟情绪有很大关系。
中期探查
新地址增长状况
稳定币总供应量净头寸
网络情绪积极性
流动性供应量
USDC购买力综合得分
巨鲸综合得分
（下图 新地址增长状况）
新地址增长状况在近一年内的增长都有相对停滞的现象。
地址用户的增量可能代表着区块链技术的应用和普及，如果BTC的非零地址增量不高，可能近1年内的增量来源于场内投资资金的增量，而非用户增量。
这可能带来的隐患是，BTC会更加偏向于资本的金融意义的财富验证手段，而非区块链技术的普及和应用。
（下图 稳定币总供应量净头寸）
稳定币总供应量净头寸最近14天内有缓慢下降的情况，可能场内的资金增量有些许放缓的迹象。
可能场内的资金增量面临着一定的瓶颈，可能需要一定时间缓和共识。
（下图 网络情绪积极性）
网络情绪在不断下降的过程中，场内的情绪可能处于修复和整理的阶段。
（下图 流动性供应量）
流动性供应量近期有明显的停滞增长现象，可能会使得场内的流动性减弱。
（下图 USDC购买力综合得分）
USDC的购买力评分仍然较高，可能场内的美盘用户仍有较高的意愿到市场中。
（下图 巨鲸综合得分模型）
巨鲸的评分状况近期有一定的变动，评级徘徊在“Very High”和“High”之间。
可能巨鲸用户也存在一定的分歧。
短期观测
衍生品风险系数
期权意向成交比
衍生品成交量
期权隐含波动率
盈利亏损转移量
新增地址和活跃地址
冰糖橙交易所净头寸
姨太交易所净头寸
高权重抛压
全球购买力状态
稳定币交易所净头寸
链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性区域，衍生品风险适中。
（下图 衍生品风险系数）
时隔一个多月，风险系数从红色区域回升至中性区域，代表市场狂热的主升浪告一段落。
（下图 期权意向成交比）
看跌期权比例处于中高位，交易量处于中位。
（下图 衍生品成交量）
衍生品交易量再次回落至低位，对于短期和处于牛市的市场来说，每一次回落至低位，都意味着市场在酝酿下一次波动。
（下图 期权隐含波动率）
期权隐含波动率无太大变化。
情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）
在前两周，对市场情绪的判定均为中性，本周仍为中性。
正如前两期周报提到的一样，市场积极情绪蓝线就像波浪一样，一次比一次稍低，和价格出现了背离。
当前市场已完成初步回调，本周重点观察是否会再次出现恐慌筹码抛售，当前恐慌情绪橙线仍处于低位。
（下图 新增地址和活跃地址）
新增和活跃地址处于高位。
现货以及抛压结构评级：BTC处于大量流出累积状态，ETH整体少量流出累积。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）
BTC交易所净头寸持续性大量流出累积。
（下图 E太交易所净头寸）
ETH整体少量流出。
（下图 高权重抛压）
当前高权重抛压已缓和。
购买力评级：全球购买力处于流失状态，稳定币购买力与上周持平。
（下图 全球购买力状态）
全球购买力处于流失状态。
（下图 USDT交易所净头寸）
稳定币购买力与上周持平
链下交易数据评级:在90000有购买意愿；在100000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）
在85000~90000附近价位有购买意愿；
（下图 Binance链下数据）
在85000~95000附近价位有购买意愿；
在100000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）
在85000~90000附近价位有购买意愿；
本周总结：
消息面总结：
从目前来看市场消息和美联储的态度，一月份降息的概率比较小，但是除一月份之外的降息可能性都是不小的，因为美联储青睐的pce通胀的状态有相对的好转。
美联储的降息节奏大概状态是前期果断，中期犹豫，后期可能会加速，最终很可能回到长期利率3.25%左右。
未来一年依然是相对放水的一年，资金流入比较充裕，不具备太多熊市的可能性。
链上长期洞察：
大额交易所净头寸，显示目前购买意愿下降，并且有非常细微的抛售压力；
美国ETF流入也开始下降，美国的资金支持也同步下降；
在这个回调横盘过程中出现了两次非常极端的厌恶情绪。
市场定调：
市场可能还需要一段时间消化压力以及调整，需要触发到更多厌恶情绪来达到情绪底部。
链上中期探查：
新增地址近一年内缺乏增长，相对停滞；
新资金的增速有所减缓；
网络情绪处于整理和修复阶段；
流动性有所减弱；
USDC的用户仍有一定意愿参与市场中；
巨鲸近期出现一定分歧。
市场定调：
分歧，调整
近期市场出现一定分歧，但目前没有出现更坏的情况，可能也在调整。
链上短期观测：
风险系数处于中性区域，风险适中。
新增活跃地址较处于高位，市场活跃度高。
市场情绪状态评级：中性。
交易所净头寸整体BTC于大量流出状态，ETH整体少量流出。
全球购买力处于流失状态，稳定币购买力与上周持平。
链下交易数据显示在90000有购买意愿；在100000有抛售意愿。
短期内跌不破在87000～91000概率为80%；其中短期内涨不破100000~105000的概率为70%。
市场定调：
在连续两周市场积极情绪下降的情况下，市场最终迎来了回调。
本周市场情绪仍处于中性，预期本周价格表现主要依赖于是否出现恐慌抛售，如无则更多围绕当前价格进行震荡，如出现恐慌抛售则价格可能触及短期持有者成本线85K附近。
风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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