比特币上周突破了10万美元，算是一个标志性的历史时刻。不过，就在比特币庆祝这一成就时，很多山寨币却开始超越它的表现，似乎预示着山寨币季的到来。
从今年初到现在，市值排名前50的加密货币中，有20种的涨幅已经超过了比特币124%的增幅。山寨币的市值和媒体关注度都在上涨，山寨币季的指数也在不断攀升。根据CCData的最新报告，11月的交易量达到了年度新高，未平仓合约数量也创下历史新纪录。这些迹象都说明市场的风险偏好正在增加，这种变化通常更利于山寨币，因为它们潜在的收益空间更大。
从更深的角度来看，投资山寨币实际上是在投资Web3以及其他区块链相关的产业。这个行业的未来，特别是监管的清晰度，受美国大选后市场情绪的影响，有了更积极的展望。
而根据CryptoQuant的数据，山寨币的交易量并不是由比特币交易对推动的。这意味着市场的增长是真实的，而不仅仅是资金从比特币流向山寨币。这也可能意味着这轮山寨币季不会等比特币价格盘整，而是山寨币和比特币可能会同时上涨。
自11月以来的山寨币反弹，似乎在预示着2025年会迎来更大规模的山寨币季。新的加密技术和趋势可能会吸引更多机构投资者和风投的关注。接下来，我们将基于链上数据和其他趋势，探讨下一轮山寨币季的潜力以及关键话题。
1. 山寨币季不仅仅是价格
山寨币季通常是指山寨币持续跑赢比特币的阶段，这通常发生在比特币四年周期的最后一年。随着市场热情从比特币扩展到其他币种，大市值的山寨币会重新接近或超越历史高点，而新的技术和叙事则会推动中小市值的币种突破历史新高。这个阶段的高潮往往伴随着FOMO（错过恐惧）的情绪，将市场推向过热状态。这通常预示着市场的调整，进而进入熊市周期。
但山寨币季不仅仅是价格的上涨，它更代表了市场活动、应用普及和创新的整体进步。每一轮山寨币季都伴随着特定的技术变革和市场趋势。
2017年的山寨币季，标志着ICO热潮和NFT的兴起（还记得CryptoKitties吗？）
2021年的山寨币季，结合了DeFi的崛起，以及NFT和游戏的全面爆发，Layer2解决方案的普及也为这些创新提供了支持。
展望2025年，山寨币季可能会带来新的技术叙事，其中一些已经在开发中，另一些可能还没有完全浮现。
2. 山寨币季的关键指标
有多个指标显示，山寨币季可能即将来临。比特币的市场主导地位正在下降，山寨币的表现已经超过了比特币，其市值也达到了新高。Altcoin Season指数和其他相关指标则表明，山寨币的顶峰可能还未到来。
从市值角度来看，扣除比特币市值后的山寨币总市值已经创下新高。据Coingecko数据显示，目前市值为1.89万亿美元，超过了2021年11月创下的1.79万亿美元的峰值。从相对市值来看，11月以来，比特币的市场份额从60%下降到了51%。
然而，这两个指标也包括了稳定币和包装资产，这些资产对市场流动性至关重要，但未必能准确反映山寨币市场的真实情况。
为了更纯粹地衡量山寨币市场，Blockchain Center的Altcoin Season指数排除了稳定币和包装资产。该指数定义山寨币季为过去90天内，前50种山寨币中有75%以上的币种跑赢比特币。最近，这一指数突破了75%的门槛，并维持了一周，上一轮山寨币季该指数曾维持在这一水平近三个月。这进一步支持了山寨币季巅峰可能出现在2025年的看法。
OTHERS指数是另一个衡量山寨币表现的重要指标，它追踪去除前十大币种（包括最大的稳定币）后的加密市场总市值。尽管过去30天该指数上涨了123%，并出现回调，但尚未达到之前的历史高点，显示仍有较大的增长空间。
谷歌趋势的数据也反映了人们对山寨币的兴趣，目前的搜索热度为87，接近2021年5月的峰值100，表明山寨币的关注度正在回升。
3. 2025年山寨币的关键叙事
到2024年，前50种表现最好的山寨币中有三种是Memecoin：Dogwifhat（WIF +2,027%）、PEPE（+1,764%）和狗狗币（DOGE +382%）。虽然Memecoin通常是山寨币季的象征，但它们不太可能主导2025年加密市场的主流叙事。
根据Blockchain Center的数据，2023-2024年涌现的新技术中，BRC-20 Token表现最为突出。尽管一些人不将其视为真正的山寨币，但借助Ordinals和Runes等技术，这些基于比特币区块链的Token在年内涨幅已超过1000%。在传统山寨币中，RWAs（真实世界资产Token化）以717%的年增长率领跑，其次是与人工智能相关的Token（+513%）和DePIN（去中心化物理基础设施，+303%）。
到2025年，新的叙事可能会浮现，而风投的动态可能会揭示出最具潜力的方向。根据Pitchbook的数据显示，加密领域的风投在2023年表现相对温和（100亿美元），2024年第三季度为71亿美元。预计2025年风投活动将回升至2021和2022年的水平，分别为253亿美元和294亿美元，这将推动下一轮增长浪潮。
总之，在山寨币季的热潮中，投资者需要避免被市场的炒作所裹挟。每一次牛市最终都会经历调整，只有那些拥有坚实基本面和实际应用场景的Token才能在下一个周期中存活下来。