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XRP 一路高涨：为什么零风投、无智能合约、低用户量，反而成就了 1,800 亿美元市值？
原文作者：goodalexander
编译：TechFlow
转载：Luke，火星财经
为什么 XRP 让人「脑袋短路」？
在加密货币领域，XRP 的存在颠覆了许多传统叙述，尤其是关于风投 (VC) 和协议价值的主流观点。
最初的观点认为，「风投总是倾向于抛售，因此选择 Meme 币是一种对抗风投的策略。」然而，这一观点正在被逐渐推翻。事实证明，真正能够对抗风投的并不是 Meme 币，而是那些具有稳定现金流的协议，以及基于美国的长期协议（通常被称为「恐龙币」或 Dino coins）。
首先，Hyperliquid 展示了现金流驱动的初创公司如何通过社区分发实现成功。Jeff 最初用自己的交易资金支持了这个项目，证明了无需依赖风投支持，也能建立起面向社区的分发模式。
其次，XRP 则进一步表明，加密货币鲸鱼更关注协议的可靠性，而这种可靠性与协议的存在时间密切相关。XRP 的案例挑战了风投的核心假设，以下几点尤其让风投无法接受：
没有风投敞口：XRP 几乎没有获得风投的投资，因此风投无法从中获利。
缺乏智能合约技术：XRP 并不依赖智能合约，这与风投大多数投资的技术逻辑背道而驰。
用户数量与价值的矛盾：XRP 仅有 2 万个活跃发送钱包，却拥有高达 1800 亿美元的市值，这与「协议价值需要大量用户支撑」的传统观点完全相反。
专注于交易发送：XRP 的核心功能是发送交易，这种单一功能的高效性让其他多功能协议显得逊色。
XRP/SOL 的「神烛」事件与监管的警示
XRP/SOL 的「神烛」事件（即价格的突然暴涨）发生在 Pump.fun 直播中出现人类剥削、人口贩卖和自杀未遂事件的同时。这些事件让人们开始反思：当一个协议拥有大量用户但缺乏审查机制时，可能会引发极其负面的后果，包括非法活动的滋生和社会问题的恶化。这种情况最终会引来监管机构或执法部门的关注。
这就引出了 XRP 的另一个备受争议的特性：信任线 (Trust Lines)。信任线要求用户在接受某种代币之前，必须主动建立信任关系。这意味着用户无法随意将「种族主义代币」或其他不受欢迎的代币发送到任意地址。虽然这种设计被批评为「高摩擦」的用户体验 (UX)，但它有效地阻止了低质量的使用，同时满足了高质量用户（如银行）的需求。随着市场逐渐认识到没有这些安全保障可能带来的问题，这种机制正被越来越多地接受。
比特币 (BTC) 在此类场景中几乎没有应用，但其表现仍远超以太坊 (ETH)，即便后者声称可以「推动 Web3」。这是市场变化的初始阶段，但 SOL 的直播事件让人们真正理解了「除了购买之外的大规模采用」是什么样子，并意识到合规的重要性。
另一个重要变化是，自特朗普当选以来，激进的执法体制实际上已经结束。这使基于美国的协议从面临生存风险变成了受到「海军」保护的状态。任何试图审查 Ripple Labs 的行动都可能面临来自美国政府的强力阻碍。
XRP 曾经面临的最大风险是，美国政府可能指控其唯一节点列表 (UNL) 涉嫌资金传输，并对其施加 OFAC 罚款，同时让 SEC 起诉每个验证者以迫使其合规。然而，随着监管环境的改变，这些风险逐渐转化为 XRP 的优势。
具有类似风险的协议（如 Cardano 和 XLM）也因此采取了更加积极的行动。现如今，美国的监管环境反而将其视为对抗审查的重要工具。
此外，美国在全球金融体系中的特殊地位也对这一趋势产生了影响。美国是全球匿名现金的中心之一，因为其他国家难以对美国金融机构强制执行报告要求。Tether 可以被视作这种逻辑的链上延伸——一个规模高达 1350 亿美元的、半合规的现金储备池。只要这些资产是以美元计价，美国政府就不会在意其他国家的报告要求。这也是 Tether 在欧洲关闭业务背后的原因。
美国希望通过加密货币领域的金融创新来强化美元的全球主导地位。XRP 的研发活动因此从「边缘化」转变为美国政府政策的一部分。
尽管 XRP 最近的价格波动被部分人归因于散户推动，但实际上，尤其是对于历史悠久的币种，其持币高度集中。网络中的大多数鲸鱼并没有在当前价格下抛售，尽管市场流动性完全允许他们这样做。这表明他们对 XRP 的未来仍然抱有信心，而这种信心来源于上述多重因素。
市场的逻辑从不出错，我们的任务是尽可能理解它，并从中学习。
编译：TechFlow
转载：Luke，火星财经
为什么 XRP 让人「脑袋短路」？
在加密货币领域，XRP 的存在颠覆了许多传统叙述，尤其是关于风投 (VC) 和协议价值的主流观点。
最初的观点认为，「风投总是倾向于抛售，因此选择 Meme 币是一种对抗风投的策略。」然而，这一观点正在被逐渐推翻。事实证明，真正能够对抗风投的并不是 Meme 币，而是那些具有稳定现金流的协议，以及基于美国的长期协议（通常被称为「恐龙币」或 Dino coins）。
首先，Hyperliquid 展示了现金流驱动的初创公司如何通过社区分发实现成功。Jeff 最初用自己的交易资金支持了这个项目，证明了无需依赖风投支持，也能建立起面向社区的分发模式。
其次，XRP 则进一步表明，加密货币鲸鱼更关注协议的可靠性，而这种可靠性与协议的存在时间密切相关。XRP 的案例挑战了风投的核心假设，以下几点尤其让风投无法接受：
没有风投敞口：XRP 几乎没有获得风投的投资，因此风投无法从中获利。
缺乏智能合约技术：XRP 并不依赖智能合约，这与风投大多数投资的技术逻辑背道而驰。
用户数量与价值的矛盾：XRP 仅有 2 万个活跃发送钱包，却拥有高达 1800 亿美元的市值，这与「协议价值需要大量用户支撑」的传统观点完全相反。
专注于交易发送：XRP 的核心功能是发送交易，这种单一功能的高效性让其他多功能协议显得逊色。
XRP/SOL 的「神烛」事件与监管的警示
XRP/SOL 的「神烛」事件（即价格的突然暴涨）发生在 Pump.fun 直播中出现人类剥削、人口贩卖和自杀未遂事件的同时。这些事件让人们开始反思：当一个协议拥有大量用户但缺乏审查机制时，可能会引发极其负面的后果，包括非法活动的滋生和社会问题的恶化。这种情况最终会引来监管机构或执法部门的关注。
这就引出了 XRP 的另一个备受争议的特性：信任线 (Trust Lines)。信任线要求用户在接受某种代币之前，必须主动建立信任关系。这意味着用户无法随意将「种族主义代币」或其他不受欢迎的代币发送到任意地址。虽然这种设计被批评为「高摩擦」的用户体验 (UX)，但它有效地阻止了低质量的使用，同时满足了高质量用户（如银行）的需求。随着市场逐渐认识到没有这些安全保障可能带来的问题，这种机制正被越来越多地接受。
比特币 (BTC) 在此类场景中几乎没有应用，但其表现仍远超以太坊 (ETH)，即便后者声称可以「推动 Web3」。这是市场变化的初始阶段，但 SOL 的直播事件让人们真正理解了「除了购买之外的大规模采用」是什么样子，并意识到合规的重要性。
另一个重要变化是，自特朗普当选以来，激进的执法体制实际上已经结束。这使基于美国的协议从面临生存风险变成了受到「海军」保护的状态。任何试图审查 Ripple Labs 的行动都可能面临来自美国政府的强力阻碍。
XRP 曾经面临的最大风险是，美国政府可能指控其唯一节点列表 (UNL) 涉嫌资金传输，并对其施加 OFAC 罚款，同时让 SEC 起诉每个验证者以迫使其合规。然而，随着监管环境的改变，这些风险逐渐转化为 XRP 的优势。
具有类似风险的协议（如 Cardano 和 XLM）也因此采取了更加积极的行动。现如今，美国的监管环境反而将其视为对抗审查的重要工具。
此外，美国在全球金融体系中的特殊地位也对这一趋势产生了影响。美国是全球匿名现金的中心之一，因为其他国家难以对美国金融机构强制执行报告要求。Tether 可以被视作这种逻辑的链上延伸——一个规模高达 1350 亿美元的、半合规的现金储备池。只要这些资产是以美元计价，美国政府就不会在意其他国家的报告要求。这也是 Tether 在欧洲关闭业务背后的原因。
美国希望通过加密货币领域的金融创新来强化美元的全球主导地位。XRP 的研发活动因此从「边缘化」转变为美国政府政策的一部分。
尽管 XRP 最近的价格波动被部分人归因于散户推动，但实际上，尤其是对于历史悠久的币种，其持币高度集中。网络中的大多数鲸鱼并没有在当前价格下抛售，尽管市场流动性完全允许他们这样做。这表明他们对 XRP 的未来仍然抱有信心，而这种信心来源于上述多重因素。
市场的逻辑从不出错，我们的任务是尽可能理解它，并从中学习。
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