几个思考：

1/ 每轮牛市必然是庞氏结构涨得最多，你靠着earning /pe 苦哈哈的涨是比不过这些旁氏的。

2/这一轮牛市的两个核心旁氏就是英伟达和比特币。英伟达是ai，下一轮康波周期发动机。比特币是机构采纳、政府采纳、电子黄金。都有无穷的想象力。英伟达是有业绩没错，但这业绩没支撑力难道看不出来吗？

3/上轮牛市的核心庞氏概念是电车和saas（zoom, sfdc）。

4/ 微策略是在旁氏上面搭建的二层旁氏，此类的涨幅超过底层资产。

5/操盘人都是同一拨人，看头部股东总是可以找到blackrock vanguard 等熟悉的名字。