为什么Bitcoin ETF 在美国发行很顺利，以太坊ETF 的发行却一拖再拖？？

主要原因就是监管争议。

美国金融监管环境中，以太坊上的数位资产ETH 是普通资产还是未注册的证券？在这个问题上的认定目前依旧存在争议。而对ETH 性质认定的争议，根源是监管权的博弈—— 如果ETH 认定为普通资产，属于一种「数位商品」，则受美国美国商品期货交易委员会的监管；如果ETH 被认为其链上质押获得收益的模式与传统金融「投资合约」的性质一致，那么则可能被认定为证券，并受到美国SEC 的监管。

在美国，发行证券需要向美国SEC 进行注册。如果ETH 被认定为是一种证券，归属于美国SEC 监管，则需要向监管部门注册后才可以发行交易；如果没有经过注册，且发行人发行证券的交易也不符合能够豁免注册的情形，这一群以太坊ETF 的发行人可能就会因为「发行未经注册的证券」、存在不合规交易的情形，面临监管机构的执法行动或制裁。

而Bitcoin 上的数位资产BTC 因不存在链上质押，不会面临这样的监管挑战，资产定位的确定性较高，因此得以顺利发行。

值得注意的是，美国SEC 迄今对「ETH 的定性」和「以太坊ETF 是否会发行」未予置评，没有发布任何官方意见。

这也是目前比较重要的原因之一！

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