ENA走势分析

Ethena Season 3 空投即將結束，除了空投後的潛在拋壓外，近期還有不少影響$ENA 幣價的因素包含：構建新公鏈Converge、BaFin禁止USDe發行、做市商Amber Group轉移大量ENA代幣。
1.Ethena攜手Securitize打造Converge
3/18，Ethena宣布與專注於RWA領域的Securitize合作構建名為"Converge"的結算網路，目標帶入傳統金融的資金進入鏈上金融，可以理解為DeFi與TradiFi的聚合。

筆者認為這一舉動對於建構Converge的三方都有顯著的助益：
Securitize已宣布未來將以Converge作為往後RWA產品的發行層，透過本次合作可以深度聚合Defi領域各項目的技術支援EthenaConverge的底層資產預設為Ethena的產品，包含質押版本的sENA以及穩定幣USDe、iUSDe、USDtb，進一步強化Ethena生態系各類產品的使用率。相關協議Pendle、Aave、Morpho、Maple、Ethereal皆已表態支援Converge，對於此類DeFi協議而言，深化與Ethena的關係能鞏固穩定的流動性進駐協議，強化整體協議的資產流動能力。
然而需要注意的是，根據目前公告的資訊，為了促進傳統金融機構的採用，Converge預設的gas fee將會是穩定幣USDe、USDtb。而ENA則是作為機構級驗證者保護網路的質押代幣(sENA)。
筆者認為這一點十分重要，消除過往散戶們認為ENA能作為Ethena網路的原生汽費代幣的期待。換句話說，能支撐ENA看漲的一大因素如今已經被抹去，當然我們仍需要了解後續官方公布有關於驗證者質押ENA的相關資訊來做更完整的判斷。

2.德國金融監管局BaFin禁止Ethena繼續發行USDe
3/21，Ethena發布公告表示已收到BaFin駁回其針對MiCAR法的許可申請，而BaFin方面還將禁止Ethena繼續發行穩定幣USDe。

需要恐慌USDe的兌現能力嗎？筆者認為可以從這兩點探討：
Ethena的組織結構Ethena已經強調該禁令不影響USDe的創建與贖回的程序，用戶仍能贖回資產。原因在於Ethena在不同的管轄區設有不同的商業實體，因此儘管本次被BaFin封禁其中之一，仍能透過其他商業實體完成鑄造與贖回的程序。監管範疇MiCAR的嚴格監管為廣大歐盟用戶提供保障，我們所熟知的最大穩定幣USDT，遲遲未獲MiCAR監管的許可，但仍不影響其在穩定幣市場的龍頭地位。對於Ethena的USDe而言也是如此，依舊能在其餘地區提供USDe的合作與服務，因此單一監管行動要撼動高達6B的USDe仍有其難度。

3.Ethena合作的做市商Amber Group轉入大量代幣進入交易所
3/22，根據鏈上分析師@Ai姨 的資訊，Amber Group已將1035萬美元的ENA轉入幣安。

筆者認為這操作有兩種可能性：
基於第三季空投的拋壓將至，提前操作由於本週Ethena第三季即將結束，屆時相關的空投細節會公布，機構提前完成資金操作達到避險的需求。為第三季空投代幣的交易需求提供流動性支援第三季空投結束後，勢必會使得市場對於ENA的交易需求大增，相關做市商需要提前因應、備足交易所需的流動性。
筆者更偏向於第二種可能。

總結
今天所討論的三個事件都足以深刻影響散戶對ENA的交易心理及看法，除此之外，本週過後關於Ethena第三季空投的資訊發布，都會進一步加劇幣價的波動程度。
值得注意的是，儘管空投過後勢必會也大量用戶透過拋售代幣來鎖定獲利，但也別忘記第二季空投時發放的獎勵是鎖倉版本的ENA，也就是sENA。假設這一季同樣如此，則實際拋壓還將會再延後一週(基於解鎖的程序)。
對於經驗老到的交易者來說，接下來的幣價波動可能能提供良好的套利機會；對於空投參與者來說，以穩定幣USDe賺取來的收益終於又能兌現。
助願小夥伴們都能在這次的空投中收穫不錯的收益！

另外別忘了Ethereal正在進行預質押活動，目前面板已經新增幾個準備支援的DeFi池子，想搶頭礦布局Ethena生態空投的記得參與！連結我會放在置頂留言
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※Ethena code：
eu54u
※Ethereal code:
R7AH81
(直達連結放置頂留言)
※以上內容皆不構成投資建議，請用戶根據自身的風險承受能力進行操作，DYOR謹慎參與投資市場。
※附圖取自Ethena公告、Ai姨 幣安廣場
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一、投资建议与策略💰
短期（1个月内）：关注0.30-0.45美元区间震荡，若放量突破0.50美元可轻仓追多，目标0.60-0.82美元；跌破0.30美元需警惕系统性风险。  长期（6个月以上）：若iUSDe成功吸引机构资金且BTC站稳8万美元，ENA或挑战1.2-1.5美元（对应FDV 80-100亿美元）。  风险控制：单笔仓位≤5%，止损设于0.28美元下方，密切跟踪美联储政策及USDe链上数据。
二、项目基本面与核心价值💻
 1.创新定位与产品逻辑：
ENA是合成美元协议Ethena的治理代币，其核心产品USDe通过Delta中性对冲策略实现稳定币的资本效率与收益捕获。    USDe支持BTC/ETH/LSTs等多资产抵押，并结合CEX空头头寸对冲波动，年化收益率达8.5%（远超传统国债和同类DeFi产品）。截至2025年3月，USDe流通量已突破55亿美元，成为第三大美元稳定币。
2.创新亮点：
首个程序化Delta中性对冲稳定币协议；  引入“互联网债券”概念，打通CeFi、DeFi、TradFi资金流动
3. 机构背书与融资进展：
Ethena累计融资超1.195亿美元，投资方包括Dragonfly、富兰克林邓普顿、PayPal Ventures等传统金融巨头。近期与特朗普家族支持的World Liberty Financial（WLFI）合作，推动USDe进入合规机构市场。2025年2月完成1亿美元私募融资，估值达18亿美元，机构入场成本约0.3美元。
三、技术面与市场情绪⭐
1. 价格走势与关键支撑  
短期波动：当前报价0.4548美元，较2024年高点（2美元）下跌77%，但较2025年低点（0.25美元）反弹82%。  技术形态：日线形成下降楔形突破，若站稳0.45美元上方，可能挑战0.82美元（61.8%斐波那契回撤位）；下方强支撑在0.30-0.35美元（机构成本线）。 链上数据：新地址周增长328.7%，活跃地址增长104.6%，67%持有者处于浮盈状态，反映长期信心。
2. 市场情绪与资金动向  
衍生品信号：合约持仓量达3.4亿美元，资金费率回升至-0.06%（此前长期负费率），空头压力缓解。  巨鲸行为：2月27日有鲸鱼抄底2393万ENA（约970万美元），同期DeFi板块资金流入增加
四、风险因素与短期挑战💥
1. 代币解锁抛压  
   2025年3月5日解锁20.7亿ENA（占流通量39%，价值7.6亿美元），核心贡献者与投资者筹码占99.9%。若50%抛售，短期或引发10-15%跌幅，需关注链上数据（交易所净流入量）。
2. 稳定币业务风险  
资金费率风险：熊市中空头头寸可能因负资金费率侵蚀收益，影响USDe吸引力；  CEX流动性风险：自动去杠杆（ADL）机制可能干扰Delta中性策略执行。
五、未来催化剂与长期潜力🚀
1. 合规化与TradFi入口  
iUSDe即将上线：允许传统机构通过链下托管持有加密资产，预计Q2吸引增量资金；  多链扩张：2025年Q1支持Solana、Avalanche等公链，扩大用户基数。
2. 生态合作与估值空间  
DeFi整合：USDe已接入Aave、Curve等30+协议，TVL排名第四（仅次于AAVE、Lido）；  估值对标：若USDe流通量突破100亿美元，ENA FDV（56亿美元）可能向MakerDAO（MKR FDV 90亿美元）靠拢。
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