BTC上周维持了一周的横排震荡，一整周震荡区间维持在67000上方和70000下方，最后在68000附近交割。上周BTC价格运行的区间刚好和五月交割的期权阻力区间重合（上周期权持仓分布给出的信息是：价格是有概率在65000-70000之间做震荡），5月份是期权卖方获胜。

6月份是对于多头来说是比较关键的一个月份，首先从图表和BTC ETF数据上观察，要知道多头趋势讲究的是连贯性，价格既然能触及70000上方且BTC ETF已经维持了两周的净流入，说明有形成日线级别及以上多头趋势的基础。虽然上周BTC ETF有净流入金额有一定减缓迹象，但是可以确定的是现在由BTC ETF导致的现货供应是不存在的。

上周五是BTC期权的月度交割日，在BTC ETF净流入有一定减缓的情况下，维持相对高位的震荡是合理的。但是本周的初期，对于多头的考验就比较大了，在上方没有资金压力的情况下，只要需求足够，就能诞生创出左侧新高的多头趋势。

6月份对于多头来说，另一个关键点是#美联储缩表 的减缓。6月，美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，但将放缓减持速度，减缓缩表可以帮助市场更平稳地适应新的金融环境。

自6月起，负责公开市场操作的联邦公开市场委员会将把每月美国国债减持上限从600亿美元降至250亿美元，这会提高市场的整体流动性，会影响加密货币市场的市值，是利于多头趋势的。

以上两点都是利于多头趋势的延续的，在Mt.Gox没有开始向二级市场抛售BTC之前，多头还是有机会去创出左侧新高。但是期权市场的大宗交易给出的价格指引是：在9月份之前，预期看缓涨而不是大涨，也就是就算价格创出新高，其持续性和上涨高度有限。当前日线级别的多头趋势的底线还是在65000，只要日线收盘不触及65000下方，多头趋势延续还有机会。 #上涨 #下跌

Q2季度即将步入尾声，回顾4月份至今，之前整个美股市场包括加密货币都属于一个流动性相当紧缺的阶段。口罩时期大放水流入逆回购账户中的钱（RRP）已经不足以再拿出来支撑美元流动性，耶伦通过超额的短债发行勉强维持住了银行储备金的规模，尽量不伤及流动性之母。6月份美联储和财政部还有两张重要的牌准备打出，一个是减缓缩表，另一个是销售长债。可以说今年最难过的钱荒已经要过去了，6月份开始包括Q3，整个美元流动性都会向好的一面发展。

有人可能会问，既然四五月流动性这么低，为什么美股天天新高，比特币阶段性地还能维持在70k附近？对于美股来说，包括生产和消费在内的许多传统行业股票其实没怎么涨，目前的牛市完全是由几只科技股带动的，问题是现在美股的股权集中度太高了，说人话就是钱都流到了一两家有炒作基础的公司。美股从一开始的“七仙女”推动，到后来的“四君子”“三巨头”，到这两天只剩下英伟达还在财报的利好下带头冲锋。如今的股权集中度已经达到了数十年来的高位——仅英伟达一家公司的市值，就超越了德国股市；而“七仙女”的市值单独加起来甚至可以组成全球第二大股市。如果非要给这种情况找一个类比，那么最相似的时期只有1928年和2000年。但这并不是要说看衰“AI泡沫”，毕竟AI股目前的市盈率也就是四五十倍的样子，远远达不到互联网泡沫时期那种动辄上百倍的荒唐局面。也就是说市值虽然被炒得很高，但毕竟还有业绩做支撑。

至于说BTC和ETH，两者的涨幅都是在各自的ETF通过之后带动起来的。BTC的第一波散户推动资金已经力竭，第二波机构主导的推力也可以从近期流量看出来正在酝酿的苗头。所以我们可以看到即便是4月底阶段性地跌到了60k以下，价格也能够逐渐恢复。而以太则还在炒作ETF上市交易的具体日期。至于其他altcoin，根本享受不到外部USD本位的资金流入带来的增幅，反而应该关注一下正在筹划通过的FIT21这种实质利好，这个之前文章提过，不再赘述。

现在的市场就是一个低烈度低流动性背景下，博弈降息预期的局面，所以我们看到BTC在做一个宽幅的、缩量的震荡。哪怕算上工作日，现在的流动性都要显著低于2023年同期，更别提ETF刚通过的时候相比。一个是购买力在减少，想要抄底博弈的人在几个月的震荡期里面都买得差不多了，目前只能零星看到一些机构还在少量持续买入。另一个是抛售压力也在减少，这个从交易所不断降低BTC存量就能看出来，没有人愿意在目前60-70k的价位交出自己辛辛苦苦攒的筹码。

这种博弈的关键问题是美联储的降息预期仍然没有一个决定性的信号，既没有一个很明确的利好，也没有一个很明确的利空。我们在年初的时候认为降息是6月份，三四月的时候认为是9月，这都是跟前几个月的数据和FOMC会议内容能对应上的一个比较确定性的预期。而到了5月，“有赖于”各种公布数据造成的花式预期管理，对降息时间节点的猜测又回到了一种相对模糊、有极大想象空间的阶段。这不仅会影响到散户长持者的态度，也会影响现阶段整体还在观望的机构投资者自己的投资模型决策。
今后一个阶段，市场的最大的风险还是主要集中在两个方面，一是AI科技股带来的高估值可能在不久的将来失去业绩支撑；二是美国的商业银行系统。六月份是缩表减缓开始正式实施的日子，就像我们之前提到的Q2虽然是流动性最差的时候，但也接近尾声，从6月份开始到整个Q3，美元流动性被压榨的局面会极大改善。

为什么我们如此看重今晚的PCE？这是因为进入五月以来，从3号开始的非农就业数据再到核心CPI，本月一切数据和外围环境（ETF流量、6月份的流动性释放）都在配合，市场实际上都已经消化了一部分降息预期，如果在今晚最该释放降息信号的时候不释放，那可能真的要等到陷入滞涨或者衰退危机才会开启了，毕竟现在的主流观点仍是预防式降息，如果真的因为暴雷出现应急式降息，这种黑天鹅就是最杀人诛心的走法。

最后简单讲一下今晚的#核心PCE 吧，和#CPI 一样是美联储最关注的通胀指标，低于当前预期的2.8%就是利好。三大重要成分包括住房（4月二手房签收数量较上个月下降了7.7%）、汽车（同比也下降了3.4%）以及油价（中东严峻背景下还能保持稳定），综合以上三点，我们有理由期待5/31的核心PCE会给出一个让市场满意的结果，比如2.7%。

发布值＞2.8%  暴跌💣
发布值=2.8%  上下插针，周末横盘等下周💫
发布值=2.7%  小涨，看好6月🌞
发布值＜2.7%  大涨起飞 🚀

这两天，#Mt.Gox 转币被许多人拿出来炒作，大同小异的观点无非就是“这些比特币要拿来砸盘，比特币暴跌”之类的话语。一些所谓的媒体喜欢向不知情者传播抛售的FUD情绪以博人眼球。首先要搞清楚的是，Mt.Gox前天的转币行为不属于黑天鹅事件，早在2021年的《再生计划确认令通知》，Mt.Gox就已经向债权人公告了最终赔付的程序和时间。一切都只是按既定计划执行，并且市场也对其有了充分的预期。

Mt.Gox冷钱包中的这14w枚比特币仅仅只是发生了地址转移，至少到目前没有真正的抛压，有的只是韭菜的恐慌。由于债权人有权选择直接收到比特币作为赔付方式，最终估计也就只30%-70%的比特币会被直接出售，这种大额交易会优先选择在场外OTC市场完成，并不会将抛售压力给到交易所。
根据Mt.Gox最后一次债权人会议决议，债权人获得的收款将会先后分成数个阶段：小额付款、一次性付款以及终期付款。当下阶段也就是小额付款将持续到2024年10月，至于终期付款需要等到民事再生程序完全结束，这保守估计又需要5-9年时间，释放的比特币大概率会在数年时间内被市场慢慢消化。

另外，市场是否面临抛压主要取决于少教几个非常大的债权人的反应，因为最大的226个债权人持有50.6%的债权，而最大的2个债权人Bitcoinica和MGIF持有Mt.Gox将近20%的债权。这两家公司已经选择了主要以比特币而非法定货币的形式来获得其赔偿。由于这些都是专业的投资公司，对于即将收到的债权赔偿可能已经通过在现货市场上出售或在衍生品市场上建立空头头寸进行了对冲，因此不一定会作为抛售压力进入市场。对于剩下的小债权人，也许有人会因为高收益而去出售，但这种砸盘会比较分散。

我们在BTC周线图表中标出Mt.Gox钱包近几年来的历次操作，可以看出，市场无论对于转币还是卖币反响都不大，价格反而在继续增长。总结来说，在牛市中这种抛售并不能影响趋势走向，想要砸出深坑，唯有在极低流动性的熊市背景之下，幸运的是我们当下并不处在这种背景之中。Mt.Gox事件因其多年没完全解决、存在争议，一直是这个市场悬而未决的利空，如今赔付方案从技术上说已经最小化了对市场的不利影响，牛市缺的是筹码，抛出来了，疯狂大牛才会启动。 #门头沟

美国两党对加密货币选民的争夺进入了白热化的阶段，拜登在其任内接连通过比特币和以太坊ETF，试图坐实自己跟川普一样也是“加密货币友好的总统”。
另外，上周在众议院通过的FIT21法案为山寨季的到来提供了扎实的依据，从票型可以看出该法案主要由共和党推动，通过只是时间问题。一旦该法案获得白宫首肯，符合下列条件的生态蓝筹币将获得极大赋能：
拥有成熟的应用层dapp
项目方基金会持币比例小于20%或者计划减持到小于20%，符合FIT21法案对于“商品”而非“证券”的定义具有持续稳定的正向现金流以太坊生态代币

#山寨季何时到来？ #暴涨

以太ETF还未形成利好落地，在S1/S3文件批准注册之前，#ETH 仍有向上炒作的情绪。开始上市交易的时间乐观估计也要到6月份之后，#灰度ETHE 拥有近300万枚ETH，并且近年一直保持很高的负溢价，套利筹码很多。预计上市之后会面临和GBTC相似的情况，在初期对盘面产生较大抛压，回调幅度取决于届时需求的承接能力。另外，在众议院通过的FIT21法案 为#山寨季到来 提供了扎实的依据，该法案会让部分叙事良好且有稳定盈利能力的币种获得自主分红的权利，从空气币变成价值币。该法案由共和党在众议院促成，通过只是时间问题，但预计拜登政府不会轻易批准，而是会驳回修改以重塑民主党在此法案中的领导权。#比特币ETF 以连续十天净流入，二轮建仓正在平稳进行。大饼近期被以太ETF分散关注，降息预期也受数据面打击，本周仍要关注流量和周五的#PCE 数据。