Michael Saylor 和 Microstrategy 是为数不多的尚未被杀死的“熊市英雄”之一。Microstrategy 因其不仅用资产负债表上的现金而且还用债务进行的大量比特币押注而闻名。
Microstrategy 目前持有 130k BTC，购买价格约为 39.8 亿美元，现价值约 20.8 亿美元。截至 2022 年 9 月 30 日，MicroStrategy 持有 23.7 亿美元的长期债务总额。围绕 Microstrategy 的债务结构以及他们的软件业务是否有足够的利润来偿还债务的猜测越来越多。
Microstrategy 产生了超过 3800 万美元的利息支出，它正在通过运营中赚取利息。然而从其软件业务的营业收入来看，Microstrategy 的盈利能力显著下降。
好在该公司保持着近 6700 万美元的现金和现金等价物余额，如果 Microstrategy 的运营收入继续停滞不前，这些资金将支持其 2023 年的运转。
正如Microstrategy披露文件所述，“如果我们的收入不足以抵消我们的运营费用，我们将无法及时调整我们的运营费用以应对预期收入的任何不足，或者我们会遭受重大减值与我们的数字资产相关的损失，我们可能会在未来期间发生经营亏损，我们的盈利能力可能会下降，或者我们可能会停止盈利。因此，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。”
对 Michael Saylor 和 Microstrategy 的流动性状况及其偿还债务以维持其杠杆比特币头寸的能力的短期担忧似乎被误导了。
目前，如果比特币跌破 13500 美元并将其 Silvergate 贷款的 LTV 推高至 50% 以上，该公司的资产负债表上有约 85k 的流动性 BTC 来补充抵押品。
更合理的担忧是该公司在未来几年偿还融资的能力。该公司的软件业务需要提高盈利能力才能做到这一点，假设其资产负债表上目前的 6700 万美元现金将用于购买更多比特币或因支付利息而耗尽，如果触发其 2028 年高级有担保票据的到期日，则在 2025 年至 2026 年之间尤其如此。