مع اقتراب النصف، سيتم تحقيق أكثر من نصف الفوائد الثلاثة الرئيسية لهذا العام "صندوق Bitcoin المتداول في البورصة، وخفض سعر البيتكوين إلى النصف، وتخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي".
بقلم : نهر
في عام 2024، من بين الإيجابيات الثلاثة الواضحة التي يتطلع إليها السوق كثيرًا هذا العام - صندوق Bitcoin المتداول في البورصة، وخفض سعر البيتكوين إلى النصف، وخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وصلت الإيجابية الأولى بالفعل، ودفعت عملة البيتكوين إلى تجاوز 70,000 دولار أمريكي، لتصل إلى مستوى قياسي. سجل عاليا.
الآن مع اقتراب النصف، سيتم تحقيق أكثر من نصف الفوائد الرئيسية الثلاثة لهذا العام، والتي قد يكون لها تأثير على جولة جديدة من تطور السوق - تشير الإحصائيات إلى أنه لم يتبق حاليًا سوى أقل من 5 أيام لنصف البيتكوين الرابع من المتوقع أن يكون ذلك في 20 أبريل 2024، عندما ستنخفض مكافأة الكتلة من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين.
كن واحدة من أهم السرديات في صناعة التشفير، كان 'تخفيض البيتكوين' دائمًا حدثًا يحمل توقعات كبيرة من السوق، في مواجهة نهاية دورة التخفيض الجديدة، ماذا يجب أن نتوقع في عام 2024، وما هي المتغيرات الجديدة التي نشأت في السوق؟
ما تأثير التخفيض على سوق التشفير؟
يمكننا أن نفهم ببساطة بعض المعلومات الأساسية عن تخفيض البيتكوين: تصميم آلية البيتكوين يجعل دور المعدنين مهمًا جدًا، حيث يمثل حجر الزاوية في تشغيل المعاملات في النظام بأكمله، في الوقت الحالي، تعتمد إيرادات المعدنين أساسًا على قسمين - مكافأة الكتلة ورسوم المعاملات.
حيث تبدأ مكافأة الكتلة بـ 50 بيتكوين، والقواعد هي أن يتم تقليلها إلى النصف كل أربع سنوات، وقد تم تقليلها ثلاث مرات بالفعل إلى 6.25 بيتكوين، بعد 5 أيام سيكون التخفيض الرابع، وعند عام 2140، لن يكون هناك مكافآت كتلة للبيتكوين.
لكن رسوم المعاملات ستظل موجودة، لذا فإن إيرادات المعدنين في المستقبل ستصبح أحادية جدًا، فقط مكافآت الرسوم، ولهذا السبب كانت صناعة التشفير دائمًا واحدة من أقوى الصناعات الدورية.
من منظور تاريخي، كل دورة تخفيض هي حدث كبير، خاصةً خلال الدورة الأولى من تخفيض البيتكوين التي شهدت زيادات مذهلة في الأسعار. كحالة دراسية، على سبيل المثال: 'تحركات أسعار العملات قبل وبعد التخفيض'.
بعد 132 يومًا من التخفيض الأول (28 نوفمبر 2012) ارتفع BTC بنسبة 2361%، مسجلاً رقمًا قياسيًا تاريخيًا.
بعد 1 سنة و5 أشهر من التخفيض الثاني (9 يوليو 2016) (خلال هذه الفترة، نشأت موجة ICO المزدهرة وحدثت 'حادثة 9·4' التي أعاقت العملية، لذلك كانت الدورة أطول)، ارتفع BTC بنسبة 2804%، مسجلاً رقمًا قياسيًا تاريخيًا؛
ومع ذلك، منذ التخفيض الثالث في عام 2020، بسبب زيادة عدد العاملين في الصناعة، واهتمام السوق، وتحسين البنية التحتية، لم يعد البيتكوين منتجًا نادرًا في دائرة الهواة، وصعوبة الوصول إلى زيادات ضخمة بمقدار عشرات الأضعاف، وبالتالي ارتفع فقط بنحو 7 مرات مقارنة بنقاط التخفيض.
باختصار:
قبل التخفيض الأول، كان الهواة في الدائرة يهتمون أكثر بإمكانية البيتكوين كعملة نقدية إلكترونية؛
خلال الدورة الثانية من التخفيض، تحول التركيز إلى خصائص البيتكوين كأداة دفع، مما أثار سلسلة من الجدل (كان الانقسام اللاحق إلى BCH تقريبًا هو التيار الرئيسي في الدائرة)؛
في الدورة الثالثة من التخفيض، أصبح البيتكوين أصلًا بديلًا، وبدأت الاهتمامات في تخطيط المؤسسات التقليدية ورأس المال تصبح السمة الرئيسية؛
لذا، على الرغم من أن نطاق تغيير الأسعار ليس بنفس القدر كما في التخفيضين السابقين، إلا أن حرارة التخفيض الثالث للبيتكوين كانت غير مسبوقة، وفي الوقت نفسه، أثرت البيئة السياسية والاقتصادية العالمية على أدائها خلال التخفيض الثالث للبيتكوين:
تحت تأثير العوامل الكلية، من 12 مارس إلى 13 مارس، قبل شهرين من تقليل المكافآت في 11 مايو - بدأ البيتكوين من 7600 دولار في الانخفاض، أولاً إلى 5500 دولار. بعد ذلك، استمر في كسر نقاط الدعم، ووصل أدنى مستوى إلى 3600 دولار، مما أدى إلى تبخر القيمة السوقية الكلية بسرعة بمقدار 55 مليار دولار، وانفجار 200 مليار يوان صيني في جميع الشبكة، مما حقق بدقة 'تخفيض السعر إلى النصف'.
ومع ذلك، بعد التخفيض في مايو، بدأت فترة ازدهار DeFi جديدة، وارتفع البيتكوين إلى 60 ألف دولار، مما يعني أنه زاد بمقدار ما يقرب من 7 مرات مقارنةً بالتخفيض.
بشكل عام، استنادًا إلى التجارب التاريخية، من المرجح جدًا أن تفتح BTC دورة جديدة من الأسواق الصاعدة في غضون ستة أشهر إلى عام من التخفيض، قد يكون من الصعب تحقيق زيادات أعلى من 10 مرات، لكن تجاوز 100000 دولار أو حتى 200000 دولار من المستوى القياسي لا يزال يستحق التوقع.
متغيرات جديدة خارج التخفيض
ومع ذلك، في الوقت نفسه، بعد أن شهد البيتكوين ثلاث دورات تخفيض، وانخفضت مكافأة الكتلة إلى 6.25 بيتكوين، وتجاوز عدد البيتكوين المستخرج 19 مليون، فإن العديد من الحالات والأمور قد حان الوقت للتفكير فيها من منظور جديد.
خاصةً أن الصناعة بأكملها والبيتكوين نفسه شهدوا بعض المتغيرات الجديدة التي تستحق الانتباه مقارنةً بالتخفيضات السابقة.
زيادة حدة سباق التسلح بين شركات التعدين
كما هو معروف، يحب رأس المال في الدائرة مراهنة جماعية على 'حدث التخفيض'، وستحدد زيادة قوة الحوسبة، والأجهزة الجديدة، والتقليل القادم للمكافآت، النمو الإجمالي للصناعة والبيتكوين، وهذا أكثر وضوحًا الآن:
وبحلول آخر تعديل لصعوبة التعدين لعملة البيتكوين عند ارتفاع الكتلة 836640 - بلغت صعوبة التعدين 83.13T، وهو ما يعادل تقريبًا ضعف ما كانت عليه قبل عام.
في هذا السياق، ارتفعت قوة الحوسبة في الشبكة بنسبة 100% على مدار العام الماضي، ومع اقتراب التخفيض بعد 10 أيام، ستنخفض كمية البيتكوين التي يمكن أن يستخرجها المعدنون بنسبة 50%، مما يعني أن المعدنين يجب عليهم زيادة استثماراتهم في قوة الحوسبة للحفاظ على تدفق النقد التشغيلي.
سيدفع هذا في النهاية إلى زيادة كبيرة في قوة الشبكة، مما يجعل صعوبة التعدين تتطلب تعديلًا للأعلى للحفاظ على استقرار معدل إنتاج BTC، مما يدفع المعدنين ذوي التكاليف العالية خارج السوق.
وفقًا لتقرير بحث CoinShares، من المتوقع أن ترتفع تكاليف إنتاج البيتكوين للمعدنين بشكل كبير عند اكتمال التخفيض بعد 10 أيام، حيث من المتوقع أن تكون التكلفة المتوسطة 42000 دولار أو أكثر، ومع ذلك، بسبب ارتفاع سعر البيتكوين خلال الشهرين الماضيين، فإن تكاليف الإنتاج لمعظم المعدنين حاليًا أقل من أسعار السوق.
لذلك لا نستبعد أن يشهد هذا التخفيض استثناءً، حيث قد تنمو قوة الحوسبة في الشبكة بمعدل أكثر حدة - منذ التخفيض الأول للبيتكوين في 2012، وكذلك التخفيضات اللاحقة في 2016 و2020، عادة ما تنخفض قوة الحوسبة بحوالي 9٪ بعد التخفيض، وعادة ما تستمر هذه الحالة لمدة ستة أشهر تقريبًا، ثم تتعافى في منتصف الطريق، وتظهر زيادة في النشاط قبل حوالي عام من التخفيض التالي.
هذه الدورة منطقية: للحفاظ على المنافسة في ظل توقعات التخفيض، زاد المعدنون من النفقات الرأسمالية الخاصة بهم، مما جعل قوة الحوسبة أعلى بكثير من الاتجاه. بعد التخفيض، تنخفض الإيرادات المباشرة للمعدنين، مما يؤثر على دورات إنفاقهم الرأسمالي.
المعدنون في الأساس يتنافسون في سباق تسلح، لشراء وزيادة أكبر عدد ممكن من الآلات، وأثر هذا المتغير 'السعر في السوق > تكلفة التعدين'، على سوق المعدنين وسوق البيتكوين الثانوية، لا يزال بحاجة إلى المراقبة المستمرة.
تطور النظام البيئي للبيتكوين الداخلي
وفقًا لقواعد تقليل البيتكوين، فإن مكافأة الكتلة تبدأ بـ 50 بيتكوين، والقواعد هي تقليلها إلى النصف كل أربع سنوات، وقد تم تقليلها بالفعل ثلاث مرات إلى 6.25 بيتكوين، وستستمر في الانخفاض حتى عام 2140 عندما لن تكون هناك مكافآت كتلة للبيتكوين.
لكن رسوم المعاملات ستظل موجودة، لذا مع مرور جولات التخفيض، ستتقلص مكافآت الكتلة تدريجيًا حتى تقترب من الصفر، مما يجعل إيرادات المعدنين تعتمد بشكل أساسي على مكافآت الرسوم.
منذ بداية عام 2023، شهد نظام البيتكوين البيئي، وخاصة BRC20، ازدهارًا، مما أدى إلى موجة جديدة من 'BitcoinFi'، حيث وصلت نشاطات التجارة الداخلية في النظام البيئي للبيتكوين إلى ذروتها، مما ساعد في زيادة إيرادات رسوم البيتكوين بشكل كبير - حتى الآن، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للأصول الجديدة مثل ORDI وSATS وRATS حوالي 3 مليارات دولار، وعدد العناوين المحتفظ بها يتجاوز 90 ألف.
أدخلت هذه الموجة من Ordinals كميات هائلة من الأموال، والمستخدمين، والمطورين إلى نظام البيتكوين البيئي من خلال قنوات النقوش: إذا كان يمكن القول إن البيتكوين السابق كان لديه فقط ميزة 'الفهم السائد' وميزة القيمة السوقية الإجمالية، فإن موجة النقوش قد زادت بشكل كبير من ثراء الأصول الجديدة في النظام البيئي للبيتكوين، واحتياجات البشر للأصول الجديدة دائمًا موجودة، كما أنها زادت بشكل غير مباشر من عدد المطورين وقاعدة المستخدمين.
في هذا السياق، أثرت الابتكارات في البروتوكولات مثل Ordinals، جنبًا إلى جنب مع المشاريع الرائدة مثل ORDI وSATS، بشكل عميق على نموذج الرسوم في شبكة البيتكوين - بشكل مباشر، غيرت تمامًا نموذج البيتكوين الاقتصادي ونموذج الحوافز.
تشير البيانات الحديثة إلى أن نسبة معاملات Ordinals تمثل الآن أكثر من 50٪ من إجمالي المعاملات على شبكة البيتكوين، بدءًا من 0 في بداية عام 2023.
هذا أيضًا ساعد في دفع إيرادات رسوم تعدين BTC لتصل إلى أعلى مستوى لها في خمس سنوات، مع العلم أن متوسط إيرادات رسوم المعدنين غالبًا ما كان يمثل حوالي 2٪ فقط، وفي نهاية العام الماضي، ارتفع في بعض الأحيان إلى 40٪ (ولكنه شهد انخفاضًا خلال الأشهر الثلاثة الماضية).
مع انخفاض مكافآت الكتلة تدريجيًا إلى أن تقترب من الصفر، ستصبح أهمية رسوم المعاملات أعلى بشكل متزايد، حتى تصبح المصدر الوحيد للإيرادات.
لذا، هذه الجولة من BRC20 تعادل إجراء تجربة مسبقة، بغض النظر عما إذا كانت ناجحة أم لا، ستؤدي المتغيرات في الطريق مع حدوث تخفيض البيتكوين إلى تغيير عميق في نموذج الرسوم الإجمالي للبيتكوين.
خلاصة
بشكل عام، نحن الآن في نهاية جولة جديدة من دورات التخفيض، وهذا قد يكون أول (أو ثاني) شهادة حية للغالبية العظمى من العاملين والمستثمرين في هذه الدورة على 'حدث تخفيض البيتكوين'.
كل ما مضى هو مقدمة. كواحدة من أهم السرديات في صناعة التشفير، كان 'تقليل البيتكوين' دائمًا دواءً جيدًا لتعزيز ثقة السوق، والآن خطوات الثور تأتي وتذهب، كيف ستسير الأمور بعد التخفيض للبيتكوين وهذه الدورة، لا يزال غير معروف.