1/5 这是 #SEC 判断证券与否的 #豪威测试（Howey test）的四个关键点，如果都Pass，则是证券。由近期 #SEC 处罚 #Kraken 引起，同样有staking 业务的 Coinbase 提出了自己的服务不是证券的论点。值得大家在做tokenomics设计的时候好好研究，以规避未来监管的不确定性。
2/5 首先，质押服务不构成金钱投资，即使在包含“以换取可分离的财务利益”的任何“特定对价”的扩展定义下也是如此。 当客户要求我们抵押他们的一些加密货币时，他们并不是为了得到其他东西而放弃一件事——他们拥有与以前完全相同的东西。 质押客户始终保留对其资产的完全所有权，以及“取消质押”资产的权利
3/5 其次，质押服务不符合的“普通企业”分支，因为资产是在去中心化网络上质押的。 Stakers仅通过区块链技术连接，他们通过用户社区而不是普通企业验证交易。 用户的奖励与 Coinbase 的决策无关，因为质押奖励由协议决定，而不是由 Coinbase 所做的任何事情决定。 因此，这不符合判例法对普通企业的定义
4/5 质押服务不符合的“合理的利润预期”要素。为确定这一点，法院会根据投资回报前景或使用或消费该项目的愿望来判断客户是否被资产吸引质押奖励只是对提供给区块链的验证服务的支付，而不是投资回报。它们由区块链协议设定，无论客户是自己质押还是通过像 Coinbase 这样的中介质押都是相同的。
5/5 质押服务不会根据“他人的努力”支付奖励。 服务商的 Staking服务不是创业、管理，也不是客户是否获得 Staking奖励或获得奖励金额的重要因素。相关的区块链协议管理哪些验证节点获得奖励以及为该节点抵押的每个代币支付的奖励金额。 服务提供商不执行任何管理工作， 这些是 IT 服务，而不是投资服务
