撰文：Riffi / Mat / Darl
编辑校对：Nora
来源：WolfDAO
一、项目概述
Magic Eden 是一个多链支持的非同质化代币（NFT）交易市场，凭借其在 Solana、以太坊、Polygon 和比特币等多个区块链生态系统的布局，快速崛起并在 2024 年成为市场的领先平台之一。自 2021 年 9 月上线以来，Magic Eden 通过其跨链市场和创新功能，迅速扩大了市场份额，尤其是在集成比特币 Ordinals 后，成为了该领域的重要玩家之一。本调研旨在分析其经济模型、市场地位和未来发展方向，评估其未来增长潜力。
二、市场表现与竞争分析
1. 市场情绪与代币表现
source：coinmarketcap
ME 代币于 2024 年 8 月首次发布，并计划于 12 月进行首次代币生成事件（TGE）。初期市场情绪较为积极，但根据当前市场走势，ME 代币的价格未能达到预期，出现高开低走的趋势。在跌破 3 美元后，价格反弹至 3.3 美元附近，流通市值为 4.24 亿美元，FDV 为 32.64 亿美元。此现象的主要原因之一是市场整体行情低迷，尤其是山寨币市场的疲软，但代币价格的持续下跌缺乏有效支撑，也反映了投资者对平台未来前景的谨慎态度。这一现象表明，NFT市场及山寨币市场整体低迷，投资者对未来增长保持观望。
2. 市场占有率与竞争
source：nftpluse
Magic Eden 在 Solana 和比特币生态中占据主导地位，尤其是在比特币 Ordinals 和 Runescape NFT 市场的份额超过 80%。然而，面对以太坊链上的市场巨头如 OpenSea 和 Blur，Magic Eden 仍面临着巨大的竞争压力。OpenSea 依然是以太坊市场的领导者，Blur 通过低手续费和频繁交易的模式，获得了高端 NFT 市场的竞争优势。
竞争对手分析：
目前市场上主要的竞争者是 OpenSea、Magic Eden 和 Tensor。就用户数据来看，OpenSea 和 Magic Eden 在其各自主打的生态系统中占据着稳固的地位。OpenSea 凭借其先发优势，在以太坊主网及其二层网络中保持绝对主导地位；Magic Eden 则在 Solana 和比特币生态中占据了绝大部分份额。未来这两者的竞争，主要取决于双方在各自市场的进一步发展和用户增长。
在 Solana 市场，Magic Eden 的直接竞争对手是 Tensor，但 Tensor 的短板相当明显。首先，Tensor 的用户质量相对较低，许多低版税的交易吸引了大量散户，导致用户忠诚度较低，平均交易价格也远低于其他平台。
source：nftpluse
主要竞争平台：
OpenSea：在以太坊生态系统内占据主导地位，依靠强大的品牌效应和用户基础，维持着市场的领先地位。
Blur：专注于低手续费和高频交易，吸引了大量高端NFT交易用户，尤其是在高价值资产的交易中表现突出。
Tensor：主要竞争于Solana市场，尽管在该链上取得了一定市场份额，但用户群体和市场深度与Magic Eden相比仍有差距。
短期来看，Magic Eden 在 Solana 和比特币市场的强势地位不容易被撼动，特别是在 TGE 后，其资金和曝光度的提升使其优势可能进一步扩大。然而，Magic Eden 的最大挑战依然是突破 Blur 和 OpenSea 在以太坊市场的垄断。尽管比特币的 Ordinals 和铭文一度迎来热潮，但其市场稳定性远不如以太坊，即便在以太坊 NFT 市场低迷时，OpenSea 和 Blur 仍垄断着大多数蓝筹项目，拥有更强的社区凝聚力和市场认可度。所谓“Blur掌握着大户，OS占据着散户。”
3. 市场分析总结
source：nftpluse
尽管比特币的ordinals以及铭文一度出现井喷，但是其市场稳定性远不及ETH市场，即便在以太坊NFT市场非常不景气的情况下，其依然垄断着几个公认的大蓝筹，社区凝聚力和认可度都遥遥领先。反观SOL和BTC虽然Bitcoin Frogs等价格曾经超过BAYC，但是也都是昙花一现，在热度过后很快一地鸡毛，如果Magic Eden后续不能捧出一些常青树项目，其协议持续盈利能力还是有待观察。
三、经济模型与代币经济学分析
1. 代币发行与分配
Magic Eden 的代币（$ME）总供应量为10亿枚，计划在4年内逐步发行。超过一半的代币将分配给社区，具体分配情况如下：
初始代币认领（12.5%）
初始空投部分将在代币生成事件（TGE）时完全解锁，分发给来自比特币、Solana 以及以太坊等生态系统的活跃用户。这些用户将成为 Magic Eden DAO 的一部分。未被认领的部分将会回归给 $ME 的质押用户，作为未来社区奖励的一部分。
社区与生态系统（37.7%）
活跃用户奖励（22.5%）：这一部分将通过 Magic Eden 的奖励计划，主要用于奖励活跃的用户，并通过平台的移动端去中心化应用（dApp）分发。
生态系统发展（15.2%）：包括对生态系统的长期投资，支持创造者和积极倡导者的资金。这部分资金将通过长期协议提供，以确保利益相关者长期参与，此外，5%的生态发展资金将分配给 Magic Eden 基金会财库，用于协议支持和流动性提供。
贡献者（26.2%）
这一部分主要分配给为 Magic Eden 协议和平台提供支持的顾问、承包商以及平台员工。为了确保长期承诺，核心贡献者（占贡献者代币总量的60%以上）将在 TGE 后的18个月内锁仓，之后逐步解锁。
战略合作伙伴（23.6%）
战略合作伙伴为 Magic Eden 基金会协议的开发提供了重要的支持，所有战略参与者将在 TGE 后至少锁仓12个月，且代币解锁将遵循指定的代币释放时间表。
总体来看，这一结构未出现特别创新的机制，主要依赖常规的质押交易和社区治理来促进用户参与和生态建设。
初始释放的代币占总量的 12.5%，可能会对市场形成一定的抛压，但由于未认领代币将回归质押奖励池，同时早期投资者通常更倾向于观望，因此短期影响较为可控。
中期贡献者和战略合作伙伴代币解锁可能会逐步增加市场供应，这一阶段市场可能经历较大的波动。如果此时市场需求不足，代币价格可能承受下行压力。
如果 Magic Eden 能够通过生态扩展和创新功能吸引更多用户，其代币抛压可能会被强劲的需求所消化。
2. 经济模型的可持续性
source：nftpluse
Magic Eden 的盈利模式目前主要依赖交易手续费和市场收入。平台的多链战略（特别是 Solana 和比特币的深度整合）使其能够从不同链的用户中获取交易量。然而，随着市场竞争的加剧，特别是在以太坊和Layer-2解决方案上的竞争，Magic Eden 需要通过创新的生态系统和产品功能来提升盈利模式的多样化。
Magic Eden 平台发币前一个月的交易收入为 280 万美元，市占率达 45.4%，领先排名第二的 OpenSea 约 60 万美元，是已发币的 Blur 平台收入（30.1 万）的 9.3 倍，这样的收入在空投发放后依然保持着强劲，最近24h和7d的收入分别为91k和1.1M，虽然受近期以太坊蓝筹回暖影响市占率被OpenSea超过，但是仍然表现出比较强劲的盈利能力。尽管如此，根据 Magic Eden 过去一年的 6000 万美元收益计算，其市盈率（PE）为 50，且近期收益出现下滑，表明其长期盈利能力和市场估值面临一定压力，尽管Web3项目的市值评估相比传统市场更为复杂，但是这也是一个很重要的参考指标。
四、挑战与未来展望
1. 市场瓶颈
尽管 Magic Eden 在 Solana 和比特币生态中占据了主导地位，但以太坊生态的竞争仍然是一个巨大的挑战。OpenSea 和 Blur 在以太坊市场上的强势地位，使得 Magic Eden 在吸引以太坊用户方面面临较大压力。
2. 代币解锁与市场抛压
ME 代币的分发结构较为激进，特别是在初期代币释放较少，后期的大量解锁可能导致市场供应增加，从而对代币价格造成压力。这种解锁机制可能导致价格波动，并加剧市场的不稳定性。
3. 创新不足与生态扩展
当前 Magic Eden 在创新产品与生态建设上的投入仍显不足。平台需要加速生态系统的创新与拓展，尤其是在跨链支持、NFT市场功能的差异化及社区治理方面的提升。
结论
Magic Eden 凭借其在 Solana 和比特币生态的市场份额与收入能力，展现出稳固的行业地位。然而，其代币 $ME 自发行以来面临市场信心不足、竞争激烈及解锁抛压的多重挑战。在与 Blur 和 OpenSea 的竞争中，突破以太坊市场的瓶颈至关重要。未来平台需强化代币经济学设计，提升生态建设与用户黏性，并通过创新性产品引领市场，以持续巩固和拓展其领先地位。
