Trái phiếu chuyển đổi ưu tiên là gì?

Trái phiếu chuyển đổi ưu tiên là một loại công cụ nợ (khoản vay) mà bạn (với tư cách là nhà đầu tư) có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông của công ty phát hành. Nhưng có lẽ bạn đang thắc mắc, “ưu tiên” ở đây nghĩa là gì?

Thuật ngữ “ưu tiên” nghĩa là nếu công ty phá sản, những người nắm giữ loại trái phiếu này sẽ được ưu tiên trả nợ trước so với các chủ nợ khác (chẳng hạn những người nắm trái phiếu thứ cấp hoặc khoản nợ không có bảo đảm).

Dưới đây là các thuật ngữ quan trọng liên quan đến trái phiếu chuyển đổi ưu tiên mà bạn cần hiểu rõ:

  • Mệnh giá (Principal amount): Số tiền ban đầu mà công ty vay.

  • Lãi suất (Interest rate): Tỷ lệ lãi suất cố định hoặc thay đổi được tính trên mệnh giá.

  • Ngày đáo hạn (Maturity date): Ngày công ty phải hoàn trả mệnh giá.

  • Giá chuyển đổi (Conversion price): Mức giá cổ phiếu đã được xác định trước mà trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông.

  • Tỷ lệ chuyển đổi (Conversion ratio): Số lượng cổ phiếu phổ thông mà mỗi trái phiếu có thể chuyển đổi.

Tại sao một công ty lại phát hành trái phiếu chuyển đổi ưu tiên?

Có nhiều lý do khiến công ty lựa chọn loại hình tài chính này, bao gồm:

  • Tài trợ linh hoạt: Loại công cụ này cho phép công ty huy động vốn, đặc biệt trong giai đoạn đầu hoặc khi gặp bất ổn.

  • Tránh pha loãng cổ phần: Không giống như huy động vốn truyền thống (bán cổ phiếu), trái phiếu chuyển đổi không làm giảm ngay tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện tại.

  • Lợi ích thuế: Trong một số trường hợp, các khoản chi trả lãi cho trái phiếu chuyển đổi có thể được khấu trừ thuế đối với công ty.

Vậy, tại sao nhà đầu tư lại mua trái phiếu chuyển đổi ưu tiên?

Những người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi ưu tiên có thể tham gia vào sự tăng trưởng của công ty thông qua việc chuyển đổi thành cổ phiếu, làm cho nó hấp dẫn hơn so với các khoản nợ truyền thống. Vì đây là công cụ nợ với lãi suất cố định và ngày đáo hạn rõ ràng, nhà đầu tư cũng được bảo vệ trước những rủi ro tổn thất.

Cách hoạt động của trái phiếu chuyển đổi trong đầu tư Bitcoin

MicroStrategy là một ví dụ nổi bật về việc sử dụng trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn nhằm mua Bitcoin. Dưới đây là giải thích đơn giản về cách chúng hoạt động trong bối cảnh này:

  • Công ty phát hành trái phiếu: Một công ty hoạt động trong lĩnh vực đào Bitcoin hoặc các hoạt động liên quan đến Bitcoin có thể phát hành trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn.

  • Nhà đầu tư mua trái phiếu: Các nhà đầu tư mua trái phiếu này, thực chất là cho công ty vay tiền.

  • Lãi suất và quyền chuyển đổi: Trái phiếu thường đi kèm với lãi suất cố định và ngày đáo hạn. Ngoài ra, chúng cung cấp cho nhà đầu tư quyền chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu của công ty với mức giá chuyển đổi được xác định trước.

  • Biến động theo Bitcoin: Nếu mô hình kinh doanh của công ty gắn liền chặt chẽ với Bitcoin, giá trị cổ phiếu của công ty có thể biến động theo giá Bitcoin.

  • Tiềm năng tăng trưởng: Nếu giá Bitcoin tăng và công ty hoạt động hiệu quả, giá trị cổ phiếu của công ty có thể tăng đáng kể, mang lại lợi nhuận lớn cho nhà đầu tư khi họ chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu.

  • Bảo vệ rủi ro: Trái phiếu chuyển đổi là công cụ nợ, cung cấp mức độ bảo vệ nhất định. Nếu công ty gặp thất bại, nhà đầu tư vẫn có thể nhận lại khoản đầu tư gốc của mình (tùy thuộc vào tình hình tài chính của công ty).

Nguồn: Data Driven Investing Cách MicroStrategy sử dụng trái phiếu chuyển đổi ưu tiên để mua Bitcoin

Hãy cùng tìm hiểu cách MicroStrategy sử dụng trái phiếu chuyển đổi ưu tiên để mua Bitcoin:

  • Phát hành trái phiếu chuyển đổi: Công ty đã tiến hành nhiều đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi ưu tiên để huy động vốn. Những trái phiếu này thường có ngày đáo hạn cố định và cấu trúc lãi suất 0% (zero-coupon), nghĩa là không trả lãi định kỳ. MicroStrategy bắt đầu chiến lược Bitcoin vào năm 2020 với giao dịch mua trị giá 250 triệu USD bằng tiền mặt. Kể từ đó, công ty đã huy động hơn 3 tỷ USD thông qua các đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi để tiếp tục mua thêm Bitcoin.

  • Sử dụng tiền thu được để mua Bitcoin: Số tiền huy động từ trái phiếu chủ yếu được sử dụng để mua Bitcoin, giúp gia tăng đáng kể lượng Bitcoin mà MicroStrategy nắm giữ. Tính đến ngày 3/12/2024, công ty sở hữu khoảng 402,100 BTC (tương đương 1,915% tổng cung 21 triệu BTC).

  • Tận dụng tiềm năng của Bitcoin: Với việc đầu tư mạnh vào Bitcoin, MicroStrategy đặt mục tiêu tận dụng sự tăng giá dài hạn của tiền mã hóa này. Nếu giá Bitcoin tăng, giá trị của lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ cũng tăng theo, từ đó có thể thúc đẩy giá cổ phiếu của MicroStrategy (MSTR).

Ngày 20/11/2024, MicroStrategy công bố phát hành trái phiếu chuyển đổi ưu tiên trị giá 2,6 tỷ USD, đáo hạn vào năm 2029. Những điểm chính bao gồm:

  • Cấu trúc lãi suất 0% (Zero-coupon): Trái phiếu không trả lãi định kỳ.

  • Quyền chuyển đổi: Người nắm giữ trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông của MicroStrategy với giá chuyển đổi là 672,40 USD/cổ phiếu.

  • Ngày đáo hạn: Tháng 12/2029.

  • Quyền mua lại: MicroStrategy có quyền mua lại trái phiếu bắt đầu từ tháng 12/2026 nếu giá cổ phiếu của công ty đạt 130% giá chuyển đổi trong khoảng thời gian nhất định. Khi mua lại, nhà đầu tư nhận được 100% mệnh giá cộng với lãi suất tích lũy. Các yếu tố khác cũng có thể ảnh hưởng đến quyết định mua lại.

Chiến lược này đã mang lại lợi nhuận hàng năm 80% cho MicroStrategy từ năm 2020 đến năm 2024, vượt qua cả Bitcoin. Từ giữa năm 2020, MicroStrategy đã vượt trội so với tất cả các cổ phiếu lớn tại Mỹ, bao gồm cả Nvidia, nhờ chiến lược tích lũy Bitcoin.

Cổ phiếu của công ty đã tăng hơn 2.500% kể từ tháng 8/2020, trong khi giá Bitcoin chỉ tăng 660% trong cùng giai đoạn. Hiệu suất này cho thấy tác động đáng kể của việc tăng giá Bitcoin đến thành công của MicroStrategy trên thị trường.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần lưu ý rằng chiến lược của công ty tiềm ẩn rủi ro cao và biến động lớn do phụ thuộc nhiều vào tiềm năng tăng trưởng dài hạn của Bitcoin.

Lợi ích của trái phiếu chuyển đổi ưu tiên

Đối với các công ty như MicroStrategy, trái phiếu chuyển đổi ưu tiên mang lại những lợi ích sau:

  • Giảm chi phí lãi vay: Cấu trúc lãi suất 0% (zero-coupon) giúp công ty không phải trả lãi định kỳ, từ đó giảm chi phí tài chính.

  • Chi phí phát hành thấp hơn: So với nợ truyền thống hoặc phát hành cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi ưu tiên thường yêu cầu chi phí ban đầu thấp hơn. Việc này đặc biệt rõ ràng khi so sánh với việc phát hành nợ thông thường hoặc huy động vốn cổ phần, vốn thường đòi hỏi quy trình bảo lãnh phát hành phức tạp (thẩm định, định giá và chấp nhận rủi ro khi phát hành chứng khoán mới) và các khoản phí cao hơn.

  • Huy động vốn linh hoạt: Công cụ này cung cấp cách huy động vốn linh hoạt mà không làm pha loãng cổ phần của các cổ đông hiện tại ngay lập tức.

  • Thu hút nhà đầu tư: Trái phiếu chuyển đổi có thể hấp dẫn các nhà đầu tư mong muốn tiếp cận cả hoạt động kinh doanh truyền thống của công ty và khoản đầu tư vào Bitcoin.

Rủi ro liên quan đến trái phiếu chuyển đổi ưu tiên

Dưới đây là một số rủi ro tiềm ẩn cần xem xét:

  • Biến động giá Bitcoin: Giá trị lượng Bitcoin mà MicroStrategy nắm giữ có thể bị ảnh hưởng mạnh bởi sự biến động giá, điều này có thể tác động đến hiệu suất tài chính của công ty.

  • Sự không chắc chắn về quy định: Môi trường quy định về tiền mã hóa đang thay đổi liên tục và có thể mang lại các rủi ro bổ sung cho công ty.

  • Rủi ro chuyển đổi: Nếu giá cổ phiếu MSTR giảm xuống dưới mức giá chuyển đổi, nhà đầu tư có thể không muốn chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu, điều này có thể dẫn đến việc pha loãng cổ phần của các cổ đông hiện tại.

  • Rủi ro về thời điểm thị trường và phòng ngừa rủi ro: MicroStrategy đang đặt cược vào sự tăng giá dài hạn của Bitcoin — tức là giả định triển vọng thị trường lạc quan. Nếu Bitcoin đối mặt với thị trường giảm kéo dài, chiến lược này có thể phản tác dụng, vì công ty sẽ phải gánh chịu các nghĩa vụ nợ lớn và có thể giá trị tài sản Bitcoin giảm đi.

  • Lãi suất tăng: Chi phí vay — đặc biệt trong môi trường lãi suất đang tăng — có thể tăng thêm áp lực lên các công ty phát hành các công cụ tài chính lai. Lãi suất tăng làm tăng chi phí phục vụ nợ, tạo thêm gánh nặng tài chính cho các công ty sử dụng chiến lược này.

Tổng thể, tính bền vững của chiến lược táo bạo của MicroStrategy trong việc sử dụng trái phiếu chuyển đổi ưu tiên để tài trợ cho việc mua Bitcoin phụ thuộc vào các nguyên tắc tài chính cơ bản và bối cảnh kinh tế chung.

Rủi ro đặc biệt rõ rệt đối với các nhà đầu tư không hoàn toàn hiểu hoặc đồng ý với lý do giữ một tài sản có độ biến động cao như Bitcoin trên bảng cân đối kế toán. Để đảm bảo tính bền vững dài hạn, các công ty cần áp dụng cách tiếp cận cân bằng, kết hợp phân tích thị trường, chiến lược quản lý rủi ro và lập kế hoạch vốn linh hoạt.

#BTC