我看见最近有博主在推ena，对于这个让我又爱又恨的币，我想比我有更深感悟的博主应该没几个，因此写一篇分析吧。

先说爱的部分

我们先说ena是啥，ena是一个稳定币发行协议，稳定币在币圈是一个被大部分散户忽视，但是所有机构或者庄都眼热的一块美味蛋糕，大家现在用的最多的usdt的发行商，一个几十个人的公司一年赚取了几十亿美元的利润，因为做大了以后，用户提供的是实打实的美元，发行商只用给你一串链上的数字，他然后把美元拿去吃利息，而你却享受不了这其中的收益。

但是ena却提出了一种稳定币协议，并且拥有高额的年化，那钱从哪来呢？靠的是套利的资金费，用户可以质押eth获得usde，你质押eth后，ena的协议就根据当时的价格同时给你开一个多单和一个空单，这样就能吃这其中的资金费，而牛市中资金费其实是很恐怖的，这就支撑起了高额的年化。

接下来我们说说ena的玩法，ena的逻辑并不单单是吃币价的涨幅，ena在设计之初，它背后的逻辑极其的庞氏，ena都还在空投，只要你质押ena或者usde，eth之类的，就可以获得积分，到时间后就能领取空投，那么我们来想想这样下去会发生什么：如果牛市持续，高额的资金费就能持续，买ena（减少流通量，提升价格），兑换他们发行的稳定币usde（提升usde发行规模），就会导致市面上的ena数量越来越少，在牛市中就能左脚踩右脚螺旋上天，没什么新的叙事，新的赛道，有的只是实打实的利润，真正的阳谋，就看你敢不敢赌自己不是最后一个买在山顶的。

再说说恨的地方

那就是ena的狗庄不当人，首先是币价问题，跌成那样，一点控盘的心思都没有。二是道德有问题，在前段时间Ethena 团队正使用 1.8 亿枚 ENA 代币（占 SENA 供应量的 25%，用于赚取 Sats）这实际上稀释了其他参与者的奖励。$ENA