原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）
作者｜南枳（@Assassin_Malvo）
在前一篇《回顾过去4年市场数据，我们正处于牛市的哪个阶段？》中，我们基于从2020年开始的四年市场与行情数据，得到费率、主动买成交额、总成交额是行情有效的先行指标，但是这三个指标却给出了两个截然相反的结论，费率表明当前市场刚刚从冷静期进入略微FOMO阶段，但主动买成交额和总成交额已经创下历史新高，预示着阶段顶部。
作者认为指标结论背离主要由比特币现货ETF与“微策略式”囤币开始盛行所导致，这些游离于“传统币圈”外的资金净流入推动比特币价格与成交量持续上涨，另一方面其交易隔绝于币安等CEX并且杠杆形式完全不同，导致费率与价格脱轨。
因此作者旨在通过其他更通用、直观、历史更久远的指标，探究我们究极处于牛市的什么阶段。
MVRV-Z分数
MVRV（市值与已实现价值比率）是一种用于评估市场是否处于高估、低估状态的算法，它通过比较比特币的当前市值和已实现价值来实现。
其中市值指的是流通市值，而已实现价值指的是每个比特币的最后移动价格的合计数，例如三年前有10万枚比特币发生了最后一次转移，当时价格为65000 美元，则记为 10万×65000，依此类推算出总值，用市值÷已实现价值可以得到MVRV。
MVRV-Z分数的算法为（流通市值-已实现价值）÷流通市值标准差，该方法排除了短期价格噪音，更适合捕捉极端市场情绪。
据coinglass，MVRV-Z当前值为3.2，接近21年11月峰值，但距离21年上半年和17年年末还有较远距离。
ahr999指数
比特币ahr999指数是ahr999于2018年提出的用于指导囤币的一个参数，根据ahr999当年的统计，有8.5%的时间指数小于0.45，定义为抄底区间；46.3%的时间在0.45到1.2之间，定义为定投区间；有29.3%的时间，在1.2之上，这是止投等待区间。
据coinglass，当前该指标值为1.49，与今年三月高点的1.75相对较为接近，但距离21年两个峰值6和3.4距离还相对较远。
PlanB：比特币将在12月上涨至15万美元
PlanB和他的Stock-to-Flow 模型（S2F）在2019年-2021年上半年的牛市期间封神，因其成功预测了比特币在21年年初达到55000美元，但在21年下半年走偏，并在22年完全失效。
随着比特币再次领涨全市场，PlanB开始回归市场。昨日PlanB于X平台发文表示，根据其于 9 月底发布的关于比特币未来几年行情走势的猜想，目前 BTC 已基本达成前两项目标，即在 10 月涨至 7 万美元，以及在 11 月涨至 10 万美元（实际上是 9.98 万美元但足够接近），BTC 下一个目标是在 12 月涨至 15 万美元。
降息周期
在《总结35年美国利率周期规律，36天后的降息能开启比特币第二轮牛市吗？》一文中，作者总结了过去35年美国的5次降息中美股和黄金的表现，得到降息与否不是市场涨跌的根本原因，降息对后市的影响取决于彼时的整体经济情况，是为了促进经济发展主动降息，还是出现黑天鹅事件被迫降息，从美股角度来看是经济韧性和流动性宽松定价的角力。
若要进行刻舟求剑的对比，当前最接近于1989年的降息周期，彼时美国经历了七年的扩张期，并在88-89年面临高通胀压力，通过超高加息来应对通胀，最高利率接近10%。而后三年美国开始持续降息，从1989年2月24日的9.75%降息到1992年9月4日的3.00%。
根据九月公布的点阵图，美联储利率预计将从当前的4.75%在两年内下降2%左右。历史上降息后走势如何？又可以分为1989年和1995年两个阶段。前三年的降息周期美股持续震荡，1992年停止降息并维持了两年，在94年短暂预防性加息后不再进行大幅的利率调整，而后开启了美股的连续牛市。因此从宏观基本面来看，我们仍处于早中期。
其他经典指标
恐惧与贪婪指数
今日贪婪指数为76，较最高点有所下滑，近期最高点为11月22日的94，当时比特币价格为95829美元。该贪婪值超过了21年11月和24年3月，与21年2月的顶峰值95为同一水平。
200周移动平均线
历史上看，比特币的价格通常在200周移动平均线附近触底，而大幅偏离该平均线则预示着见顶。21年顶点时，比特币价格约为200周平均线的4倍，而当前约为两倍（96500：41500），还处于相对低点。
