随着川普赢得美国大选，SEC 主席Gary Gensler 宣布即将于明年1 月辞职，此前被分析师判断几乎没有机会获得批准的Solana ETF，似乎正获得转机。
美国芝加哥期货交易所(Cboe) 的BZX 交易所近日提交了四个新的Solana ETF 申请。随着川普将于明年一月上台、证券交易委员会(SEC) 主席Gary Gensler 宣布将离职，或有望为Solana ETF 的批准创造新机遇。
分析人士认为，SEC 将从「基于执法」 回归到「基于资讯披露」 的监管模式，若Solana ETF 获批，将激发加密ETF 市场的巨大需求。
当前Solana 作为目前市值第四大加密货币，尽管缺乏成熟期货市场的支援，并面临被判定为证券的潜在阻碍，但其ETF 申请的脚步，正在新监管环境的预期中稳步推进。
四家机构争先申请Solana ETF，曾「几乎没有可能」
11 月22 日，Cboe BZX 交易所档案显示，该交易所提议在其平台上市和交易四种Solana ETF。这些ETF 分别由Bitwise、VanEck、21Shares 和Canary Funds 发起，归类为「基于商品的信托基金份额」，按照规则14.11 (e)(4) 的规定提交。
若SEC 正式受理，最终审批截止日期预计将在2025 年8 月初。
除了比特币和以太坊之外，以下加密货币也正在等待ETF 批准：
・XRP ETF：Canary Capital、Bitwise 和21Shares 已提交申请。
・Solana ETF：Canary Capital、21Shares 、Bitwise 和VanEck 正在寻求批准。
・Litecoin ETF：Canary Capital 已提交申请。
・HBAR ETF：Canary Capital 已提交申请。
ETF Store 总裁Nate Geraci 在11 月21 日表示，有讯息称至少有一个发行人也尝试了ADA（Cardano）或AVAX（Avalanche）的ETF 申请。
目前来看，有一些业内人士认为，Solana ETF 通过的机率排在其他ETF 之前。
然而，就在三个月前，有公开报导指出CBOE 已将两只潜在Solana ETF 的19b-4 申请从其网站的「待变更规则」 页面中移除。当时，彭博ETF 分析师Eric Balchunas 评论称，在Cboe 从其网站上移除Solana ETF 的19b-4 申请后，Solana ETF 几乎没有获批的可能。
但目前，新的监管环境或许会带来显著的变化…。
监管预计变化：SEC 将回归基于资讯披露的监管模式
ETF Store 总裁Nate Geraci 表示，他相信到明年年底之前，Solana ETF 非常有可能获得批准：
看起来SEC 正在就这一产品与发行方进行沟通，这显然是一个积极的讯号。
Two Prime Digital Assets 的执行长Alexander Blume 对此观点表示赞同，表示如果发行商没有很大的把握会成功，就不会浪费时间和资金去做这件事。
最早申请Solana ETF 的VanEck 的数位资产研究主管Matthew Sigel 则表示：
正是Gary Gensler 领导下的SEC 打破了长期以来以规则为导向的传统流程，通过执法进行监管。回归以资讯披露为基础的常规系统将带来更多创新的可能性。我认为，到明年年底之前推出Solana ETF 的可能性非常高。
不过，与VanEck 的乐观态度相反，目前比特币ETF 规模最大的BlackRock 数位资产部门负责人Robert Mitchnik 表示，该公司对除比特币和以太坊以外的其他加密产品兴趣不大。
Solana 增长势头强劲，但面临哪些潜在申请挑战？
受到meme 行情提振，Solana 今年的增长势头显著。Solana 的原生代币SOL 在11 月23 日突破了2021 年底创下的前历史最高价259.96 美元，达到263.83 美元，市值达到1,211 亿美元，是第四大加密货币。
目前推测Solana ETF 未来会遇到哪些申请阻碍？回顾此前的以太坊ETF 申请，在以太坊ETF 的审批宣告中，SEC 采用了名为「Ark Analysis Test」 的分析框架，该框架由Ark 基金提供并被SEC 采纳。该框架列举了几个关键原因，使得以太坊ETF 最终获得批准：
首先是期货交易的存在：现货ETF 的通过必须基于一个成熟的期货交易市场，特别是被官方认可的交易所，如CME（芝加哥商品交易所）。
其次是，期货ETF 的价格和现货价格之间的偏差不能过大。这证明市场不会因为现货ETF 而受到操纵。
除此之外，还需要一定的市场成熟度。期货ETF 已经执行一段时间且表现稳定，这进一步支援了现货市场的成熟度和稳定性。
CBOE 副总裁兼全球ETF 上市负责人Rob Marrocco 指出，要将Solana ETF 推向市场，唯一可行的方式是先推出Solana 期货ETF，然后再为现货ETF 铺平道路。他进一步表示，即使Solana 期货ETF 推出，它们也需要经过一段时间的交易才能建立起业绩记录，这一过程可能会很长，最终可能需要大量时间才能完成。
Solana 尚未在受监管的平台交易期货
虽然比特币ETF 和以太坊ETF 已经通过，但它们与Solana 有一个很大的区别：比特币和以太坊都在受监管的芝加哥商品交易所（CME）交易期货，SEC 可以进行监控。而Solana 在2023 年SEC 起诉币安和Coinbase Global Inc. 时被列为19 个未注册证券之一，这也给SolanaETF 的审批带来了法律上的阻碍。
尽管如此，此前VanEck 的数位资产研究主管Matthew Sigel 指出，VanEck 认为Solana（SOL）是商品，类似于比特币（BTC）和以太坊（ETH）。这一观点基于不断发展的法律视角，法院和监管机构已开始认识到，某些加密资产在一级市场上可能表现为证券，但在二级市场上更像商品。
Sigel 进一步提到，在过去一年中，Solana 在去中心化方面取得了显著进展；目前前100 名持有者控制约27% 的供应量，较一年前大幅减少。而前10 名地址现在持有的比例不到9%。Solana 拥有超过1,500 个验证节点，分布在41 个国家，营运着300 多个数据中心，且其中本聪系数达18，超越了其监控的大多数网路。即将推出的Firedancer 客户端将进一步增强去中心化，确保没有单一实体能够主导区块链。他认为，这些进展使Solana 的去中心化特征更加突出，更像比特币和以太坊等数位商品。
Sigel 还提到了一个关键的法律判例—— 2018 年美国商品期货交易委员会（CFTC）诉My Big Coin 案件。在这个案件中，MBC 的辩护方认为该代币不属于商品，因为没有期货合约与之相关。然而，美国地区法院并不同意这个观点，认为根据美国商品交易法（CEA），商品的定义非常广泛，包含所有商品、物品以及所有与这些商品相关的服务、权利和利益，且这些商品未来可能会有期货合约。
Sigel 认为，这一判例可能适用于Solana，表明即使Solana 没有期货合约，它仍然可以被视为商品。这一分类对Solana ETF 的批准至关重要，因为它为Solana 提供了被认定为商品的法律依据，使得Solana 可以进入商品类ETF 的审批流程。
分析师：没有期货也有机会获批准
由此，他表示ETF 的批准不一定需要一个活跃的期货市场。尽管相关期货市场的交易量不大，但航运、能源和铀的ETF 已经存在。「我们认为，即使没有CME 期货合约，它也能获得批准。」 他表示，交易所之间可以通过市场监控共享协议来替代。
如果获得批准，接下来的问题就是现货Solana ETF 的需求量有多大。Grayscale Investments 已经营运着Grayscale Solana Trust，目前管理的资产约为7,000 万美元。彭博的分析师James Seyffart 认为，由于Solana 的市值大约是比特币的6%，因此该ETF 的需求将成比例增长，预计最终总需求将达到约30 亿美元。
