撰文：Luke，火星财经

近期，随着Binance宣布上线Usual（USUAL），这款名为Usual Money的稳定币项目迅速成为焦点。作为Binance Launchpool和Pre-Market的最新项目之一，Usual引发了市场的广泛关注。Binance的上币效应无疑提升了Usual的曝光度，但这款产品的复杂机制与独特创新点，也是非常值得我们关注的角度。本文将为大家详细解析Usual Money的创新之处及其运作机制，帮助投资者更好地理解这一项目的价值。

在当前的稳定币赛道中，市场对稳定币的关注度不断升温，尤其是在支付巨头如Stripe收购稳定币支付公司，以及Coinbase CEO提到稳定币交易量已经接近Visa数据的背景下，Usual Money的推出无疑具有重要的市场意义。特别是，随着对稳定币市场监管的逐步明朗，Usual Money凭借其创新的设计和风险管理机制，正在成为未来支付市场的潜在领军者。

Usual Money的核心机制：创新与稳健的结合

Usual Money的核心机制围绕三个重要代币展开：稳定币USD0、四年期债券产品USD0++，以及治理代币Usual。这些代币不仅在稳定性和收益上有所创新，还通过智能合约和治理代币实现了去中心化治理。

USD0 - 稳定币的核心支撑

USD0是Usual Money生态中的基础稳定币，它通过持有真实世界资产（RWA）来为其价值提供支撑，类似于其他RWA担保的项目，如FRAX和Grypscope。背后资产包括美国短期国债和隔夜逆回购债券等，确保USD0的稳定性，并能应对市场波动带来的风险。

与现有稳定币（如Tether的USDT）主要依赖现金和短期债务工具不同，USD0通过多元化的RWA资产池提高了其稳定性和抗风险能力。此外，USD0的发行与回购机制是基于预定规则自动化执行的，减少了人为因素对币值的波动影响。因此，USD0不仅具备了较强的抗通胀能力，还能够在大规模市场波动中保持相对稳定。

USD0++ - 增强型债券产品

USD0++是Usual Money的创新型债券产品，它让用户能够通过锁定USD0资产来获得更高的收益。与传统的国债相比，USD0++通过对RWA资产收益的放大效应，使得用户能够享受更高的回报。这一产品的设计提高了项目的稳定性，同时为长期投资者提供了持续的激励。

具体来说，USD0++的收益来源直接对应于用户付出的RWA资产，而不是所有准备金的平均收益。这意味着，每个用户通过将资金转换为USD0++后，所获得的收益完全取决于这些特定资金所支持的RWA（例如美国短期国库券）产生的回报。而不是将所有参与者的资金汇总起来，平均分配整个准备金的收益。因此，用户的收益与其锁定的RWA资产直接挂钩，更具透明性和个性化。这意味着，参与者可以通过持有USD0++获得对应收益，或者选择锁定六个月以进一步提升回报，这些收益可能以USD0或Usual的形式发放。Usual Money通过这些机制，使得用户不仅仅是被动的持有者，更成为协议成长的一部分。

USD0++的设计背后有两个重要目的：其一是增强资金的长期稳定性，通过锁定机制减少短期的波动风险；其二是让用户能够通过持有USD0++享受到协议发展带来的潜在增值。在整个过程中，用户的利益与协议的发展紧密相连。

Usual - 治理代币与收入分配

Usual代币作为治理代币，赋予其持有者在协议中影响决策的权利，包括风险管理、流动性策略以及新功能的开发等。此外，Usual代币的一个显著特点是它与协议的收入挂钩——所有来自USD0++的协议收益都将分配给Usual代币的持有者。这使得Usual代币不仅是治理工具，更是协议价值增长的代表。

Usual代币的分配与流通机制将根据社区治理的发展逐步调整，使得其在增长过程中能够保持公平、有效的激励结构。特别是在项目初期，Usual代币的分配主要集中在早期投资者和核心团队成员，而随着协议的扩展与社区的壮大，后期的代币释放将逐渐减缓，确保市场供需关系的平衡，避免因供应过剩造成的价格波动。

Usual Money代币经济学创新

Usual Money的代币经济学设计展现了显著的创新性和独特性。通过将稳定币和治理代币的功能分离，并采用复杂的激励机制来吸引用户长期参与，项目确保了可持续发展。

Usual代币主要用于治理和实用功能。它采用通货紧缩机制，早期参与者获得更多代币，而随着总锁仓价值（TVL）增加，代币分发量逐渐减少。持有者不仅拥有金库的控制权，还可参与决策过程。此外，质押代币既支持协议安全，又能获得收益。其中，USUAL 总量 40 亿枚，初始流通占比 12.37%，其中 Launchpool 总量为 300,000,000 USUAL（代币最大供应量的 7.5%）

与其他将50%代币分配给风投和顾问的协议不同，Usual将90%的代币分配给社区，内部团队成员的分配不超过10%的流通供应量。在当前日益高涨的"公平"呼声中，这一做法凸显了Usual对社区"去中心化"精神的重视。

通货膨胀控制与市场稳定性

与传统稳定币（如Tether和Circle）不同，Usual Money将稳定币（USD0）和治理代币（Usual）分开，避免了收益和风险集中于同一代币。这种设计不仅降低了风险，还使Usual能够与协议收入分配直接挂钩，为用户提供更高的长期回报。通过精细的资产配置和治理机制，Usual Money能够控制通货膨胀，并有效激励社区参与。特别是在Usual代币的分配上，通过与协议收益挂钩的方式，创造了一种动态奖励机制，使代币价值与平台增长和稳定性紧密相连。

Usual代币的供应在协议初期会逐步增加，但随时间推移，供应增长将逐渐放缓，甚至通过回购销毁等方式减少市场流通量，维持代币稀缺性。在稳定性方面，Usual Money定期公开其资产负债表和财务状况，确保每个发行的USD0都有真实世界资产支持。这种透明度不仅增强了用户信任，也帮助市场参与者更好地了解协议健康状况。为避免单一资产类别波动对稳定币造成影响，Usual Money采取了多元化的RWA投资策略。此外，项目方还会根据市场变化及时调整策略，以确保协议的长期稳定性。

市场流动性与激励机制

Usual Money通过多个渠道维持市场流动性，并激励用户参与协议的长期发展。其市场流动性策略包括：

  • 流动性池：与多个去中心化交易所（DEX）合作，创建流动性池，确保USD0和USD0++的市场流动性。这些流动性池通过Usual代币和部分交易费用奖励流动性提供者，保证市场活跃度。

  • 流动性提供者激励：设立专门的奖励机制，根据提供的流动性份额，向流动性提供者发放Usual代币奖励。这一激励模型促进了Usual Money的流动性管理，有助于维持其稳定币和债券产品在市场中的流动性。

  • 短期与长期激励的结合：结合短期和长期激励，确保早期参与者获得充分回报，同时通过锁仓和收益分配机制鼓励长期投资者持续参与。

  • 对比Tether与Circle的优势 尽管Tether和Circle等现有稳定币已取得一定成功，但它们仍面临诸多挑战，特别是在透明度、抵御银行挤兑和风险管理等方面。Usual Money通过透明的设计、去中心化的治理机制和创新的收益分配方式，解决了这些问题，为用户提供了一个更稳健、可扩展的稳定币方案。特别是在近年来的SVB危机和加密市场剧烈波动中，Tether和Circle的稳定币面临流动性风险和信用问题。而Usual Money通过消除单一资产依赖，建立了更加稳固和透明的多资产背书结构，使其在市场动荡时期能更好地维持稳定性。

市场机会与团队背景

Usual Money的市场潜力在于其对稳定币需求的响应。随着稳定币市场的逐渐成熟和监管框架的逐步清晰，Usual Money作为一个无风险、可扩展的稳定币解决方案，有望在未来成为区块链支付的核心基础设施。

团队与愿景：

Usual Money的创始人Pierre Person曾是法国政治领域的重要人物，在2017年至2022年间担任法国国民议会议员，与总统马克龙关系密切，是其竞选团队的重要成员之一。考虑到法国当前的政治局势以及建制派在选举中的失利，Person选择转行投入区块链领域，不失为明智之举。这样的政治背景无疑为项目增加了不少筹码，也让我们看到他对该项目可能寄予的深远期望。

此外，团队还密切关注全球监管环境的变化，并将其纳入项目的战略规划中，以确保Usual Money能够在未来合规的框架下健康发展。他们的目标是通过创新的技术和合规的设计，将Usual Money打造成全球稳定币市场的新标杆。

市场需求与增长机会：

随着市场对稳定币的需求不断增加，Usual Money的设计使其能够在未来满足数万亿美元的市场需求。尤其是在全球支付和去中心化金融（DeFi）领域，Usual Money的创新模式使其能够在传统金融基础设施中脱颖而出，成为稳定币市场的黄金标准。

在区块链和加密货币行业日益规范化的背景下，Usual Money凭借其透明、去中心化的设计理念，能够吸引传统金融机构和大型投资者的关注，为其在市场中的增长提供有力支撑。

参与机会

Usual Money通过其独特的设计理念和创新的代币经济学，展现了在稳定币领域的巨大潜力。与Tether等传统稳定币相比，Usual Money不仅稳定性更强，还通过分离稳定币和治理代币的功能，实现了长期可持续的激励机制。

对普通投资者而言，在美国低利率时代，RWA（真实世界资产）收益率趋于下降，投资USUAL代币比购买USD0++更具潜力。**USD0++的收益主要来自国库券和短期债务工具，其回报受制于市场利率水平。低利率环境直接导致其回报缩水。尽管USD0++**提供稳定收益，但在低利率时期，其收益率难以有效提升，甚至可能低于其他增长潜力更大的投资选择。

相比之下，USUAL代币的价值与协议增长、市场需求和治理机制紧密相关，具备更强的适应性和增长潜力。即使在低利率环境下，USUAL代币的价值仍能通过社区治理、协议收入分配和市场扩展等因素得到推动。因此，持有USUAL代币可能是更适合普通投资者的参与姿势。

最后，Usual Money无疑提供了一个值得关注和参与的机会。在未来稳定币市场的激烈竞争中，Usual Money凭借其创新性和稳健的设计，可能成为这一领域的新标杆。