以太坊及其Layer2生态在过去两年中逐渐式微，ARB代币价格表现尤其不佳，STRK上线半年内下跌90%。原因在于Layer2生态收入有限，代币多具治理功能且无收益。Arbitrum社区通过质押ARB赋能提案，希望改善代币需求并引入收益分配机制。然而，网络每日收入波动在1-4万美元，无法支撑ARB价格。尽管提出增发ARB作为质押奖励，但高通胀率可能威胁代币价格。投资者需关注即将进行的投票以了解未来动向。

作者：南枳，Odaily星球日报

以太坊和基于以太坊的Layer2，近两年来掌握代币价格还是核心项目，式微之势愈发明显。其中，ARB成为近一年价格走势表现最差的代币，STRK更是上线仅半年就下跌了90%。

究其根本原因，一方面是Layer2生态度和收入有限，部分各个Layer2的代币均只有治理功能，无法获得收益，需求较弱。针对近期，Arbitrum上的活跃治理聚合协议PlutusDAO曾在去年发起了质押ARB生息的提议并通过了链下投票，虽然在链上投票阶段失败，但在一段时间内最终确实成功提振了币价（30天涨幅约40%）。

8月16日，Arbitrum社区初步通过了「实现ARB质押来解锁代币效用」的提案，旨在为ARB代币进行赋能。提案具体内容是什么，是否能够能够压缩ARB代币的基本面？用本文进行阅读。

展望

治理与代币痛点

该提议由Tally市场运营负责人Frisson提出，Frisson表示ARB主要存在以下问题：

• 权力治理是ARB需求的唯一来源，但代币却存在大量新增增量，包括解锁、国库支出等；

• ARB的再质押或在DeFi中的使用与治理功能互不兼容。当ARB存入智能合约时将投票失去权利，低于1%的ARB代币在链上治理中被积极使用。

• 参与治理的DAO成员自Arbitrum代币上线以来持续下跌。

解決

因此，提议希望建立一种机制，将来自Arbitrum的收益分配给代币持有者，包括规定序器费用、MEV费用、验证者费用、代币膨胀和国家库多种等来源，但具体采用引入哪些收入仍需后续治理投票决定。

进一步地，提议要求代币持有者获得收益前，需要将代币委托给「活跃的治理人」。同时，提议通过Tally引入了ARB流动性质押代币tARB，允许代币持有者在质押代币同时，保留和 DeFi 协议结合以及自动复利的能力。

通过以上两个模块的组合，ARB持有者通过网络活动获得收益，而stARB的引入使得代币的治理不再基础，与收益的结合能够提升治理的活跃程度。

从基本逻辑上看，这一提议显然是考虑到 ARB 的利好，但实际上还需要一个问题，网络活动收益有多少？ 即使把网络收益全部分配给代币持有者能够合理带来来多少收益？

网络活动收益

上涨的网络活性

从固定指标来看Layer2，实际上其市场贡献目前高位横盘甚至飙升，下图分别为几大Layer2的活跃地址、每日交易量、TVL和DEX交易量。

网络收入下跌到不计其数

然而DefiLlama数据显示，Arbitrum网络24小时的收入输送6000美元，自3个月的坎昆升级后，除了少数出现偶然性爆发外，每日收入大约在1-4万美元之间波动。每日3万美元计算，一年的网络收入仅约为1000万美元，目前ARB 18亿美元的流通市值和近期每月6000万美元的代币解锁杯水车工资。

收入锐减的主要来自于坎昆升级前，Arbitrum及其他Layer2网络的收入主要来自于「用户在Layer2上支付的Gas费用」和「Layer2向以太坊主网提交交易的费用」之差。 Starknet每笔交易至少需要1-2美元，但成本基本可忽略不计，利润率超99%。坎昆升级后，这一核心收入已无望回到相同量级。

因此能够提供合理收益的途径仅剩「增发」，去年11月PlutusDAO提出了增发1亿枚ARB作为质押奖励的提议，虽然是通过Snapshot链下投票，但在Tally链上投票未得到通过。其原因可能通胀率过高，10亿枚ARB在去年11月为流通量的7%，概览为1%。

目前ARB流通量为32.6亿枚，按照1亿枚增发则为3%，需按1年发放才可达到DeFi收益的最低水平，一旦通胀率过高，又将成为代币价格的重要威胁。

结论

综上，这一质押赋能提议看似逻辑上能够成立，并且考虑到网络实际盈利能力明显利好ARB，但利好程度目前初步看来有限。Tally投票计划将于10月进行，建议ARB代的相关持有者关注近两个月的具体计划方案。阅读更多：https://0xzx.com/2024082011314725720.html