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本周回顾
本周从7月15日到7月22日，冰糖橙最高附近$68474，最低接近$60632，震荡幅度达到12.9% 左右。
观察筹码分布图，在约 65000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。
分析：
59000-63000 约133万枚；
64000-68000 约117万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；
其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。
重要消息方面
经济消息方面
欧洲央行利率决议，将三大利率分别维持在4.25%、3.75%和4.5%的水平不变。
其中，主要再融资利率 4.25%，预期4.25%，前值4.25%。
欧洲央行行长拉加德表示：未来几周、几个月将会有更多信息，这将是一个忙碌的夏天，9月份要做的事情是完全开放的，不预设利率路径，9月（降息）的大门敞开。
瑞银、汇丰银行、德意志银行、美国银行等认为欧洲央行将在9月份降息。
经济学家Stefan gerlach表示，由于美联储可能在9月份降息，欧洲央行也会这样做，预计欧洲央行还会在12月或明年1月再次降息。
美银表示：预计欧洲央行2024年累计降息75个基点，9月和12月各降一次，2025年将累计降息5次。
美联储进入7月30日议息会议前的噤声阶段，预计7月会议新的货币政策声明可能改变对经济和前景的描述，为9月降息奠定基础。
周三，美联储理事沃勒称：将在“不久的将来”降息。在即将举行7月政策会议之前，美联储成员们认为，通胀可能会继续放缓，如果通胀放缓，降息将是合适的。
投资者将目光锁定在美联储9月的议息会议上，预计届时该央行将开始降息。美联储主管鲍威尔表示，这将标志着货币政策的“重大”转变，从对抗通胀的紧缩周期转向宽松阶段。
在即将举行7月政策会议之前，美联储成员们认为，通胀可能会继续放缓，如果通胀放缓，降息将是合适的。
加密生态消息方面
Reddit调查投票结果显示，约260名MtGox债权人（占467名调查参与者的56%）计划在收到赔付后继续持有BTC，88名债权人（约占所有调查成员的20%）表示，他们将出售赔付的全部BTC，这项调查或许能反映出MtGox债权人整体情绪。
媒体称，首批现货ETH ETF 可能于下周二（7月23日）推出。
随着各发行商相继向美证券交易委员会提交现货ETH ETF 的 S-1/A 等文件后，目前9支现货ETH ETF 费用均已公布，贝莱德现货ETH ETF 费用为 0.25%（前25亿美元或前12个月为 0.12%）。
Bitwise CIO Matt Hougan 表示，预计ETH ETF 上线后的前几周，ETH 的价格将波动不定，因为在价值110亿美元的灰度ETH信托转换为现货 ETF后，资金可能会流出该信托，他认为ETH 年底的价格将突破 5000美元并创下历史新高。
花旗报告表示，ETH现货ETF 前6个月的净流入范围为47亿至54亿美元。
长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性
长期洞察
美国加密ETF钱包净头寸
交易所大额净头寸
长短期参与者盈利水平
（下图 美国加密ETF钱包净头寸）
从ETF钱包总数来看，依然为正溢价，场外的ETF依然有人购买。
（下图 交易所大额净头寸）
交易所大额净头寸开始呈现流出，这是一个相对立好的概念，表明着有大额的参与者开始不断地购买。
市场的购买力逐渐回升。
（下图 长短期参与者盈利水平）
长期参与者250%的利润表示市场的阶段性压力可能在695,00到70,000之间，在这个价位附近关注市场风险。
市场一般在阶段性价格的附近，都会呈现徘徊和叙利，积累足够的能量才能持续突破。
中期探查
价格水平结构分析模型
流动性供应量
增量模型
网络情绪积极性
（下图 价格水平结构分析模型）
关于市场上下限的思考，在市场由流动性决定的条件下，一般性市场规律奏效。
通过短期成本测算出行情的上下限，即91000左右，49000左右为市场的上限和下限。
此时市场会处于流动性通道当中，受供需关系的强关联。
同样，在市场处于增量行情时，上限值可能会被打破，
市场若处于杠杆清算，较差的周期或场内出现黑天鹅等危机状况，可能下限值会被打破。
可能市场打破下限时，3-5年的持有者会是相对有性价比的增持位置。
打破上限时，可能需要考虑卖出部分。
（下图 流动性供应量）
流动性供应量少量增加，在之前的基础上，再次增加一些，
可能持续性的流动性注入，会让市场的上限抬高，上行通畅。
（下图 增量模型）
可能市场目前的问题是，短期参与者整体的动向不明确，
但稳定币供应量增加也在给市场提供较好的上行基础。
（下图 网络情绪积极性）
此模型用于趋势追踪，能够在行情震荡或调整期间有提前表现。
随着时间不断推移，目前仍有较好的趋势性，可能趋势短时间内未出现减退状况。
短期观测
衍生品风险系数
期权意向成交比
衍生品成交量
期权隐含波动率
盈利亏损转移量
新增地址和活跃地址
冰糖橙交易所净头寸
姨太交易所净头寸
高权重抛压
全球购买力状态
稳定币交易所净头寸
链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于红色区域。衍生品风险增加。
（下图 衍生品风险系数）
风险系数从上周的中性区域回落至红色区域，走了预期概率较低的轧空。本周单从风险系数来看仍有轧空空间。
（下图 期权意向成交比）
期权成交量大量下降，看跌期权比例处于低位。
（下图 衍生品成交量）
衍生品交易量处于低位水平。
（下图 期权隐含波动率）
隐含波动率有大量增加。
情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）
上周随着市场的轧空，积极情绪(蓝线)也有所上涨，恐慌情绪(橙线)持续性下降。当前结合风险系数来看，需要蓝线持续性增加才能突破现有的价格阻力区间。
（下图 新增地址和活跃地址）
新增和活跃地址处于低位水平。
现货以及抛压结构评级：BTC有大量流入累积，ETH流出累积。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）
BTC交易所净头寸有大量流入累积，当前流入筹码仅有少量被消化。本周需要关注这些潜在的抛压。
（下图 E太交易所净头寸）
ETH交易所净头寸处于流出累积状态。
（下图 高权重抛压）
当前暂无高权重抛压。
购买力评级：全球购买力少量回升，稳定币购买力大量增加。
（下图 全球购买力状态）
购买力经过几周的流失状态后，本周占权重最高的美洲购买力已经转正，亚欧购买力仍处于流失状态。
（下图 USDC交易所净头寸）
USDC本周有大量流入。
链下交易数据评级:在64000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）
在60000~64000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance链下数据）
在60000~64000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）
在70000附近价位有抛售意愿。
本周总结：
消息面总结：
目前仍处在MtGox赔付的逆风，预计7月底和8月初进行赔付。据调查显示，大概有20%的人愿意立即全部卖出BTC。
利空落地后，美、欧两家央行开始为货币宽松/降息做准备，来自传统市场的BTC现货ETF持续流入，对BTC是很好的推动作用。
留意7月至八月通胀数据，决定着9月份降息的概率。
链上长期洞察：
市场的ETF从净头寸上看依然属于正值，美国的加密参与者还在有购买意愿；
交易所大额头寸逐渐转为流出，购买意愿开始增加；
根据长期参与者的250%利润位置，市场可能在69500-70000之间产生一部分压力。
市场定调：
情绪缓和，购买意愿增加。
链上中期探查：
市场的基本面上下限为49000-91000；
流动性有少量增加；
稳定币供应量增加，短期参与者动向不明确；
目前仍在趋势状态中。
市场定调：
缓和
短期参与者的动向不明确，稳定币供应量增加，可能近期的趋势表现会有一定的振幅。
链上短期观测：
风险系数处于红色区域，风险增加。
新增活跃地址较处于低位。
市场情绪状态评级：中性。
交易所净头寸整体呈现BTC有大量流入累积，ETH流出累积。
全球购买力少量回升，稳定币购买力大量增加。
链下交易数据显示在64000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。
市场定调：
市场购买力和积极情绪都已有所回升，轧空空间仍有，但也需注意潜在抛压，另外本周仍有ETF和BTC大会等消息面影响，市场短期来看，本周预期仅需注意轧空后的小幅度回调。
风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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