Ethereum (ETH) dù tăng 60% trong năm qua nhưng vẫn kém hơn mức tăng trưởng 87% của Bitcoin (BTC) trong năm 2024.

Một báo cáo mới từ CME Group và Glassnode đã tiết lộ các yếu tố đằng sau xu hướng này, bao gồm việc phê duyệt quỹ ETF Bitcoin giao ngay, sự cạnh tranh từ các blockchain khác và khẩu vị rủi ro thấp hơn của nhà đầu tư đối với ETH. Tuy nhiên, việc ra mắt ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ có thể đảo ngược xu hướng giảm này.

1. Tỷ lệ ETH/BTC giảm giữa tâm lý thận trọng của nhà đầu tư

Dữ liệu từ Cointelegraph Markets Pro và TradingView cho thấy Ethereum đã trải qua những đợt điều chỉnh tương đối sâu hơn trong năm 2024, với mức giảm lớn nhất là 31% từ ngày 12/3 đến 1/5. Trong khi đó, Bitcoin chỉ giảm 23% trong cùng kỳ.

Nhìn chung, mức giảm của Ethereum trong chu kỳ 2022-2024 đã sâu hơn so với Bitcoin, với mức giảm lớn nhất là -42%. Các chu kỳ trước đã chứng kiến mức giảm hơn -65% trong cả giai đoạn đầu và cuối của thị trường tăng trưởng vĩ mô.

Báo cáo của Glassnode-CME Group cũng lưu ý rằng “tỷ lệ ETH/BTC tiếp tục giảm” trong chu kỳ 2023-2024, cho thấy khẩu vị rủi ro chung của nhà đầu tư vẫn còn thấp đối với chu kỳ hiện tại. Tỷ lệ ETH/BTC đã có xu hướng giảm kể từ The Merge, đánh dấu một giai đoạn mà Bitcoin vượt trội hơn Ethereum, một kịch bản vẫn đang diễn ra cho đến nay.

2. Biến động thực hiện và tỷ lệ MVRV của ETH thấp hơn BTC

Báo cáo đã phân tích tỷ lệ Giá trị Thị trường so với Giá trị Thực Hiện (MVRV) để đánh giá lợi nhuận tổng thể của nhà đầu tư. Tỷ lệ MVRV theo dõi sự khác biệt giữa vốn hóa thị trường và vốn hóa thực hiện, mô tả lợi nhuận hoặc thua lỗ chưa thực hiện trung bình mà thị trường nắm giữ.

Mặc dù chỉ số này đã cải thiện đều đặn kể từ tháng 10/2023, giá trị hiện tại của nó khoảng 1,8 vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh 6,2 và 3,8 trong các chu kỳ tăng trưởng năm 2017 và 2021.

Trong khi đó, tỷ lệ MVRV của Bitcoin vào khoảng 2,5, cho thấy nhà đầu tư BTC trung bình nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện lớn hơn so với nhà đầu tư ETH. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư vẫn đánh giá BTC cao hơn ETH và họ muốn đầu tư vào tiền mã hóa tiên phong này hơn là Ether.

3. Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai ETH thấp hơn BTC

Theo báo cáo của Glassnode và CME Group, thị trường hợp đồng tương lai vẫn là nguồn chính của khối lượng giao dịch trong thị trường tài sản kỹ thuật số, thường “lớn hơn từ 5 đến 10 lần so với khối lượng giao dịch giao ngay”.

Mặc dù lãi suất mở của Ethereum vẫn cao trong năm 2024, đạt mức cao nhất mọi thời đại là 17,09 tỷ USD vào ngày 29/5, khối lượng giao dịch phái sinh vẫn thấp hơn đáng kể so với Bitcoin.

Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai cao cho thấy sự tự tin và nhiệt tình của nhà đầu tư, điều này có thể dẫn đến việc mua nhiều hơn và giá cả tăng cao hơn. Khối lượng giao dịch trong thị trường tương lai đã tăng lên kể từ tháng 10/2023, với Bitcoin chứng kiến hơn 34,4 tỷ USD trong các hợp đồng được giao dịch hàng ngày so với 26,7 tỷ USD của Ethereum.

Mặc dù Ethereum hoạt động kém hơn so với Bitcoin, các nhà phân tích vẫn lạc quan rằng quỹ ETF Ethereum giao ngay sẽ giúp ETH đạt mức cao mới. Một số người suy đoán rằng Wall Street sẽ sử dụng nó như một canh bạc vào sự tăng trưởng của Web3. Những người khác dự đoán rằng ETF Ethereum giao ngay có thể thu hút hơn 15 tỷ USD trong những tháng đầu tiên, đẩy giá ETH lên 10.000 USD trong chu kỳ này.