MORPHOUSDT

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简介
Morpho是一个无需信任、高效的超额抵押借贷原生协议，允许无许可创建市场。它可以通过指定以下内容来部署最小化和隔离的借贷市场：
一种抵押资产 （协议支持的加密资产）一种贷款资产清算贷款价值比（LLTV）利率模型（IRM）一个预言机借款人可以随时偿还贷款，归还借入的资产和应计利息。一旦区块链上确认还款，借款人就可以从智能合约中取回其抵押品
LLTV
什么是LLTV？
LLTV，即清算贷款价值比，是一个在去中心化借贷协议中非常重要的概念。它本质上是一个安全系数，用来衡量借款人抵押资产的充足程度。
LLTV的作用
风险控制： LLTV的存在是为了保护借贷平台的稳定性。当借款人借入的资产价值超过抵押资产价值的LLTV比例时，就意味着借款人可能无法偿还债务。此时，协议会强制清算借款人的抵押资产，以确保债务得到偿还。抵押品充足性： LLTV规定了借款人必须保持的最低抵押率。如果资产价格波动导致抵押率低于LLTV，借款人就需要追加抵押品，否则将面临清算的风险。
LLTV的计算方式
LLTV通常以百分比表示。例如，如果一个借贷协议的LLTV为150%，这意味着借款人借入的资产价值不能超过抵押资产价值的150%。
计算公式：
LLTV = (贷款价值 / 抵押品价值) * 100%
LLTV与清算的关系
触发清算： 当借款人的LLTV低于协议设定的LLTV阈值时，就会触发清算。清算过程： 协议会自动拍卖借款人的抵押资产，以偿还债务。如果拍卖所得不足以偿还全部债务，借款人将承担差额。
LLTV的影响因素
资产价格波动： 资产价格的波动会直接影响LLTV。如果抵押资产价格下跌，而借入资产价格上涨，借款人的LLTV就会降低，增加被清算的风险。利率模型： 利率模型会影响借款成本，进而影响借款人偿还债务的能力。市场需求： 市场对借贷资产的需求也会影响LLTV。当市场对某种资产的需求增加时，该资产的价格可能会上涨，从而降低借款人的LLTV。
套利策略
【跨协议套利】
可以考虑利用在不同协议上进行LLTV的差异进行套利，比如morpho 上的ETH/USDC LLTV为150%，其他的为180%，可以先在morpho上借入USDC，抵押ETH，然后另一个平台借入更多的USDC，扩大杠杆。需要考虑交易成本，滑点
【资产间套利】
不同资产的价格波动幅度不同，套利者可以利用这种差异进行套利。例如，如果ETH的价格相对稳定，而某个山寨币的价格波动较大，套利者可以借入ETH，抵押后借入山寨币，然后在山寨币价格上涨时卖出，实现套利。
【利率套利】
利用不同借贷利率的差异： AAVE的利率是动态调整的，不同资产的借贷利率也会有所不同。套利者可以借入利率较低的资产，抵押后借入利率较高的资产，从而赚取利率差。一般来说山寨币的借贷利率比较高
清算机制
Morpho 拥有清算机制，以减轻违约风险并保护贷方的资本。
什么是清算？
清算是为了保护贷方资金的一种机制。当借款人的借贷价值比（LTV）超过市场设定的清算借贷价值比（LLTV）时，该账户就会被视为不健康状态，从而面临清算风险。
如何触发清算？
当借款人的LTV超过LLTV时，任何人都可以进行清算。清算人通过偿还借款人的债务，并获得相应数量的抵押资产以及一笔激励奖励。
如何避免清算？
借款人可以通过以下方式避免清算：
偿还债务： 部分或全部偿还借款。增加抵押品： 增加抵押资产的数量。
如何计算LTV？
LTV的计算公式如下：
LTV = (借款金额 抵押资产价格) / (抵押资产数量 ORACLE_PRICE_SCALE)
其中：
借款金额：借款人借入的资产数量。抵押资产数量：借款人提供的抵押资产数量。抵押资产价格：抵押资产的预言机价格。ORACLE_PRICE_SCALE：缩放因子，调节资产精度
清算的运作方式
清算人可以清算账户的全部债务，并获得相应的抵押资产和激励奖励。Morpho协议本身不收取任何费用，所有的激励都归属于清算人。
激励奖励的计算方式如下：
激励奖励 = 债务金额 * LIF
其中，LIF（Liquidation Incentive Factor）根据市场的LLTV计算得出，通常为1.06左右。
LIF = min(M, β * LLTV + (1 - β))
​
其中：
* LIF：清算激励因子（Liquidation Incentive Factor）
* M：最大激励因子，通常为一个常数，例如1.15
* β：一个权重系数，通常为一个介于0和1之间的常数，例如0.3
* LLTV：清算借贷价值比（Liquidation Loan-To-Value）
清算示例
假设一个借款人提供了100美元的抵押品，市场A的LLTV为80%。当借款人的债务达到80.00001美元时，LTV就超过了80%，该账户可以被清算。
借款人: 在平台上借款的人。他们提供抵押品，以获得借款。
清算人: 发现借款人账户存在清算风险，并愿意偿还债务，以获取抵押品的人。
清算人可以偿还80美元的债务，并获得：
可获得的抵押资产 = 债务金额 LIF = 80 1.06 = 84.8美元
因此，清算人将获得最多84.8美元的抵押资产，借款人将剩余15.2美元的抵押资产，大幅亏损。
利率模型
利率模型决定了借款人需要支付的利息。在传统金融中，利率通常由中央银行或金融机构设定。而在DeFi（去中心化金融）中，利率模型由协议本身决定。
Morpho 是一种与利率模型 (IRM) 无关的协议，这意味着它可以支持其市场的任何利率模型。在 Morpho 中，借款人在特定市场支付的利息由在市场创建时从治理批准的集合中选择的 IRM 定义。
传统借贷池模型

横轴表示利用率，即借出的资金占总资金的比例。纵轴表示利率。曲线显示了利率随着利用率变化而变化的关系。
我们可以看到，当利用率较低时，利率也较低；随着利用率的增加，利率逐渐上升。特别是在利用率接近90%（即目标利用率）时，利率增长速度会加快。
如果r90%为4%，那么当利用率达到100%时，利率就会瞬间升至4 r90% = 16%。反之，如果利用率降为0%，利率就会降至1/4 r90% = 1%。
自适应模型
自适应机制就像一个自动调节器，它会根据市场的实际情况，不断调整利率曲线，以保持系统的稳定和高效。

r90%：这个值代表当利用率达到90%时的目标利率。曲线：利率与利用率之间的关系可以用一条曲线来表示。这条曲线会随着时间的推移而发生变化。
工作原理：
利用率高于目标时：系统会不断上调利率曲线。由于利率升高，借款人会倾向于还款，以减少利息支出。随着还款的增加，利用率会逐渐下降，直到回到目标水平。利用率低于目标时：系统会不断下调利率曲线。由于利率降低，借款人会更愿意借款，从而提高利用率。随着借款的增加，利用率会逐渐上升，直到回到目标水平。
调整速度
曲线调整的速度取决于当前的利用率与目标利用率之间的差距。差距越大，调整速度越快。
举个例子
假设r90%初始值为4%。
情况一：利用率长期保持在45%由于利用率远低于目标，系统会不断降低利率。经过10天后，r90%可能会降为2%。也就是说，当利用率达到90%时，对应的利率也会降低一半。情况二：利用率长期保持在95%由于利用率高于目标，系统会不断提高利率。经过10天后，r90%可能会升至8%。也就是说，当利用率达到90%时，对应的利率也会翻倍。情况三：利用率长期保持在100%由于利用率远高于目标，系统会以最快的速度提高利率。经过5天后，r90%可能会升至8%。

利率计算
借款年化百分比
Borrow APY = (e^(borrowRate × secondsPerYear) - 1)
*e*：自然对数的底，约等于 2.71828。这是连续复利的基础。borrowRateborrowRate：借款利率，通常以小数形式表示（例如，5% 表示为 0.05）。secondsPerYearsecondsPerYear：一年中的秒数，通常取值为 31,536,000 秒（非闰年）或 31,622,400 秒（闰年）。这里使用的是一个简化的时间模型，假设一年有 365 天，每天 24 小时，每小时 3600 秒。
假设：
borrowRate = 0.05 (5%)secondsPerYear = 31,536,000
borrowAPY = (e^(0.05 × 31,536,000) - 1)
         ≈ 年化收益率为 5%

存款年化百分比
Supply APY = Borrow APY × 利用率 × (1 - 费用率)
Borrow APY：借款年化收益率利用率 = 总借出资产 / 总供应资产费用率：市场设定的费用百分比
假设：
Borrow APY = 5%利用率 = 0.7 (70%)费用率 = 0.1 (10%)
Supply APY = 5% × 0.7 × (1 - 0.1)
          = 5% × 0.7 × 0.9
          = 3.15%

Morpho Vaults
Morpho Vaults是一个开源的、无权限风险管理协议，基于Morpho lending市场构建。
Morpho Vaults的工作原理：
用户存入资产： 用户将资产（如WETH）存入一个Morpho Vault。Vault分配资产： Vault的策展人将这些资产分配到多个Morpho市场，并根据每个市场的风险特征进行加权。赚取收益： 用户通过Vault参与到多个市场中，可以获得多样化的收益。

关键特征
技术特性
遵循ERC4626标准每个Vault只有一种贷款资产可以将资金分配到多个Morpho市场非托管且不可变用户完全控制资产
为什么需要Morpho Vaults？
传统Morpho借贷平台对用户要求较高：
需要理解复杂的风险因素用户必须自行评估：抵押资产清算门槛预言机市场上限
Morpho Vaults解决了这些问题，提供：
简化的用户体验自动化风险管理灵活的风险配置
共享流动性
首先我们需要理解下什么是借贷池和孤立市场
借贷池
借贷池，简单来说，就是一个集中存放各种数字资产的“池子”。用户可以将自己的数字资产存入这个池子，作为抵押品来借入其他数字资产。同时，其他用户也可以将自己的数字资产存入池子，供其他人借入。
借贷池的实现原理
智能合约: 借贷池的核心是一个智能合约。这个合约定义了借贷的规则、利率、抵押品要求等。抵押品: 用户存入的数字资产作为抵押品，用于保证借款的偿还。债务头寸: 当用户借入资产时，就会产生一个债务头寸。这个债务头寸记录了用户所借资产的种类、数量以及需要偿还的利息。清算机制: 如果借款人的抵押品价值低于债务价值，系统就会触发清算机制，强制出售借款人的抵押品来偿还债务。
借贷池的优势
用户体验好: 操作简单，用户界面友好。流动性集中: 大量的资产集中在一个池子中，方便用户进行借贷。安全性: 智能合约的不可篡改性保证了资金的安全。
孤立市场
孤立市场，指的是每个借贷对（例如ETH/DAI）都有一个独立的市场。也就是说，每个市场只针对特定的两种资产进行借贷。
孤立市场的实现原理
多个智能合约: 每个孤立市场都需要一个独立的智能合约来管理。独立的订单簿: 每个市场都有自己的订单簿，记录所有未成交的借贷订单。价格发现: 通过订单簿上的买卖订单，市场可以自动发现资产的相对价值。
孤立市场的优势
灵活性高: 可以针对不同的资产对设置不同的参数，如利率、抵押率等。效率高: 由于每个市场都是独立的，可以避免不同市场之间的干扰。可扩展性强: 可以方便地添加新的市场和资产。
如何解决孤立市场的问题
问题: 孤立市场虽然提供了灵活性和定制化，但由于流动性分散，导致用户可提取的资金有限，影响了借贷效率。
核心概念
孤立市场: 每个市场独立运作，资金流动相对封闭，导致流动性分散。Morpho Vaults: 通过将多个孤立市场连接起来，将分散的流动性集中，形成一个更大的流动性池。流动性: 用户可以立即提取或借入的资产数量。流动性放大: 由于多个Vaults共享同一市场的流动性，导致整体流动性超过单个Vaults的简单相加。
解决方案: Morpho Vaults通过以下方式解决这个问题：
聚合流动性: 将多个孤立市场的流动性汇集到一起，形成一个更大的流动性池。共享流动性: 多个Vaults可以共享同一市场的流动性，从而提高整体流动性。放大流动性: 由于共享流动性，每个Vaults的可用流动性都会增加，从而实现流动性放大。
假设有市场A、B、C三个孤立市场。
初始状态: 每个市场都有100美元的供应量，利用率为90%。引入Morpho Vaults:Vault1：将资金投入市场A和B。Vault2：将资金投入市场B和C。流动性变化:市场B的总供应量增加，导致市场B的流动性增加。由于市场B的流动性增加，Vault1和Vault2中的可用流动性都增加了。
为什么会发生流动性放大？
想象一个水池，每个Vaults就是一个水池。当多个Vaults向同一个市场（水池）注水时，不仅这个市场的水位上升了（即流动性增加），而且其他连接到这个市场的Vaults的水位也会上升，因为它们共享了新增的水量。
为什么Morpho Vaults的流动性比传统借贷池更好？
更高的流动性: 通过聚合和共享流动性，Morpho Vaults提供了比单个借贷池更高的流动性。更好的用户体验: 用户可以根据自己的风险偏好选择不同的Vaults，获得更灵活的借贷体验。更高的资本效率: 由于流动性放大，相同的资金可以支持更多的借贷需求。
项目整体
TVL数据
首先借贷协议的资金容量排名 DeFi 赛道第二，炙手可热的板块。目前排名：

可以看到morpho的排名比较靠前，TVL距离AAVE 还有很大的空间，基本AAVE占据了40-60， 后期上所，代币价值对标AAVE百分比。
并且他的借出资金持续在增高，达到了$1.754b,当然不可忽视的是这个赛道的竞争也比较激烈，几百家做，后面厮杀可能更激烈。

发展阶段
【第一阶段：优化AAVE 和Compound】
Morpho最初的业务目标是提升像Aave和Compound这样的去中心化借贷协议的资金利用效率。这些协议采用“资金池”模式，即所有用户的资金汇集到一个池子里。但这种模式存在一个问题：池子里往往有很多闲置资金，导致存款人的收益被稀释，而借款人却要为整个池子的资金支付利息。
Morpho通过引入点对点匹配机制解决了这个问题。它将用户的存款和借款需求直接匹配起来，减少了闲置资金，提高了资金利用率。这样一来，存款人可以获得更高的收益，借款人可以支付更低的利息。
【从应用转向去中心化基础设施】
morpho的第二阶段将自己定位为一个开放的、可定制的DeFi基础设施。它不再仅仅是一个优化工具，而是为开发者提供了一个构建各种借贷产品的平台。
Morpho的创新之处在于：
无需许可： 任何人可以创建自己的借贷市场，设置自定义的风险参数。灵活可定制： 开发者可以根据不同的需求，构建各种类型的借贷产品。风险隔离： 每个借贷市场是独立的，风险不会相互传导。低成本： Morpho的智能合约非常简单，运行成本低。
本质还是想做生态系统，转移了风险，降低了自己的风险敞口。这种模式实际也更容易稳定的运行并保护总体协议的安全发展。
投资关系
morpho的融资了几千万美元，大多是一些知名投资机构，比如a16z, coinbase ventures 等。
空投
目前来说只有通过Earn或者Borrow 才能赚取MORPHO , 其他方式直接去base 进行swap 吧，白嫖难了。这个链接有详细的操作：
https://cryptorank.io/drophunting/morpho-activity308

个人看法
它通过允许用户自定义借贷规则，极大地拓展了DeFi的可能性。每个借贷市场是独立的，风险不会相互传导，这降低了整个平台的风险。通过点对点匹配，Morpho提高了资金利用效率。用户自定义的借贷市场可能存在较高的风险，需要加强风险控制。
不过老大的地位估计很难撼动，最近走势：

参考
ERC4626官方文档

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